Здравствуйте, уважаемые читатели блога! С каждым днем общеизвестные финансовые инструменты, такие как валютные пары или акции, становятся все менее привлекательными для частных трейдеров, которые работают с относительно небольшим капиталом. Безусловно, это ставит инвесторов в затруднительное положение. Впрочем, это еще не говорит о том, что онлайн трейдинг полностью исчерпал себя: чтобы снова вернуться в игру, достаточно просто пересмотреть определенные акценты и переключить свой взгляд на новые способы инвестирования.

Отдельного внимания заслуживает трейдинг деривативами, а именно торговля фьючерсами. Собственно об этом мы сейчас и поговорим.

Что собой представляет фьючерс?

Фьючерс – это контракт, заключаемый между двумя инвесторами. Предметом соглашения является поставка актива в четко установленный срок и по предварительно согласованной стоимости. Биржа в такой торговой операции выступает одновременно в качестве посредника и регулятора.

Давайте попробуем еще раз разобрать, что такое фьючерс, но теперь уже простыми словами . Объясним на примере суть этого производного финансового инструмента. Предположим, что у вас есть 3 тонны зерна, однако в этом году ожидается рекордный урожай, что в итоге станет причиной снижения стоимости этого актива. Как застраховать себя от вероятного риска?

Достаточно заключить фьючерсный контракт, продав зерно по установленной цене . Представим, что на момент подписания соглашения стоимость еще не опустилась. Таким образом, если опасения оправдаются, то покупатель актива потеряет в деньгах, в то время как вы продадите зерно по максимально высокой цене.

Тем не менее, предложенный пример – это в большей степени теория , ведь частные инвесторы не торгуют зерном, они зарабатывают посредством совершения спекулятивных торговых операций. Торговля фьючерсами устроена таким образом, что каждый участник сделки сможет передать свои обязательства третьим лицам, что собственно и позволяет спекулировать, не дожидаясь фактической поставки актива. Не говоря уже о том, что есть специальные фьючерсные контракты , не предполагающие физическую поставку актива.

Обучающие вводные видео

Чтобы закрепить материал, обязательно посмотрите серию видео, которые познакомят вас с фьючерсами.

Классификация контрактов

Фьючерсы подразделяются на две категории: поставочный и расчетный. Естественно, что в зависимости от вида контракта изменяется технология торговли. Поэтому перед тем начать совершать торговые операции необходимо тщательно изучить характерные особенности обоих видов.

Поставочный

Суть поставочного фьючерса четкого выражена в самом названии дериватива. Он предполагает совершение сделки с реальной поставкой товара. Таким образом, по завершению срока обращения контракта покупатель должен получить актив по предварительно установленной цене. Соблюдение условий контролируется биржей , при нарушении правил сделки на участника накладывается штраф.

Расчётный

Расчетный фьючерс – кардинальная противоположность, ведь согласно условиям этого контракта фактическая поставка актива не предусматривается . Расчет между участниками производится исключительно в денежной форме.

Из всего сказанного выше можем сделать вывод, что поставочные фьючерсы используются в основном сельскохозяйственными и промышленными предприятиями, которые реально заинтересованы в покупке сырья или готового товара по оптимальной цене. В свою очередь, расчетные контракты используются инвесторами для совершения спекулятивных сделок.

Ключевые отличия фьючерсов от акций

Акция – это финансовый инструмент, представленный в виде законодательно утвержденного документа. Участники сделки с этой ценной бумаги наделены определенными обязательствами и правами. В свою очередь фьючерс – это дериватив, то есть производный инструмент, выраженный в форме контракта на поставку актива.

Таким образом, можно покупать фьючерсы на акции, фьючерсы на индексы, фьючерсы на нефть, золото и на другие активы. Тема торговли акциями для новичков и не только детально раскрыта в статье « ».

Торговля фьючерсами от работы с акциями также отличается тем, что контракты имеют встроенное кредитное плечо . Эта особенность в полной мере обуславливает тот факт, что фьючерсы являются едва ли не самым ликвидным инструментом. Ниже размещено видео, в котором подробно рассказывается о механизме работы кредитного плеча.

Торговые площадки: CME и FORTS

Преимущественно торговля фьючерсами осуществляется на американском и российском рынках, CME и FORTS соответственно.

США

Чикагская товарная биржа – одна из самых известных торговых площадок в мире. В 2013 году СМЕ поглотила не менее известные биржи NYMEX и CBOT. На американском рынке инвесторы покупают фьючерсы на международные активы, например на нефть Brent, акции известных эмитентов.

Чтобы начать работать на Чикагской бирже, инвестору необходимо подобрать брокера, который предоставлял бы подобную услугу. Внушительный размер гарантийного обеспечения на фьючерсах, пожалуй, является камнем преткновения, из-за которого российские инвесторы отказываются от выхода на американский рынок. Впрочем, некоторые брокеры предлагают максимально лояльные торговые условия.

Открыть брокерский счет

Россия

Что касается российского рынка, то здесь безальтернативным лидером является биржа FORTS . Самые ликвидные инструменты этой торговой площадки – фьючерсы на акции Газпрома, на индекс РТС, а также на ведущие валютные пары. На отечественном рынке торговля фьючерсами для начинающих обычно подразумевает выбор в пользу акций Газпрома или Сбербанка. Конечно же, индекс РТС характеризуется большей ликвидностью, однако такая торговля сопровождается дополнительными трудностями, поэтому если у вас нет опыта, то лучше начать с чего-нибудь более простого.

Разумеется, что для торговли на срочном рынке FORTS также требуется брокер . Наиболее выгодные условия сотрудничества предлагает известная компания Церих.

• Во-первых, стоит отметить колоссальный опыт – фирма функционирует с 1995 года;
• Во-вторых, минимальный порог для входа на российский рынок составляет всего лишь 30 000 рублей;
• В-третьих, компания устанавливает минимальные комиссии .

Ознакомиться с дополнительными условиями сотрудничества каждый желающий сможет, прочитав . В этой статье детально рассматривается история становления и развития компании, актуальные предложения по торговле на финансовых рынках, а также представлена наглядная инструкция по регистрации депозита.

Ниже вы можете посмотреть фрагмент вебинара, в котором объясняется разница между CME и FORTS

Практическое пособие по торговле фьючерсами

Собственно, вот мы и разобрались с основными теоретическими особенностями торговли фьючерсами. Однако на этом обучение не заканчивается, ведь чтобы стабильно зарабатывать, необходимо иметь в своем арсенале все необходимые практические навыки . Сейчас мы попытаемся полноценно ответить на самые распространенные вопросы, возникающие у трейдеров, которые собираются инвестировать денежные средства в торговлю фьючерсными контрактами.

Где можно ознакомиться с полным перечнем фьючерсов?

Естественно, что каждый трейдер начинает работу с того, что подбирает финансовые активы, которые в дальнейшем можно было бы включить в свой инвестиционный портфель. В статье « » детально описано, что это такое, а также каких правил необходимо придерживаться в ходе формирования этого портфеля. Однако, где именно можно ознакомиться со списком доступных для торговли фьючерсных контрактов? Полный перечень размещен на официальном сайте биржи.

Рассмотрим процедуру поиска актива на примере Чикагской товарной биржи.

1. Чтобы в дальнейшем найти необходимый контракт в торговой платформе, для начала следует определить тикер торгового инструмента. Предположим, нам необходимо найти золото .
2. Открываем сайт биржи CME Group
   
3. После этого следует открыть раздел «Trading »-«Products ». Среди появившихся подразделов выбираем «»
   
4. В графе «» вы увидите контракт на золото, обозначается он следующим образом «GC Gold »
   
5. Открываем дательную информацию по фьючерсу на золото. В частности необходимо отыскать ссылку на спецификацию этого контракта
   Эта ссылка вам еще не один раз понадобится в ходе трейдинга. Дело в том, что в такой таблице собрана универсальная информация по контракту, в том числе и тикер инструмента, в данном случае это GC .

Если какой-то раздел таблицы вам будет непонятен, воспользуйтесь машинным переводом Google:

Если вам неудобно смотреть информацию через биржу, воспользуйтесь сайтом rjobrien.com . На нем вы можете посмотреть:

• спецификацию контактов ;
• список символов ;
• фьючерсный календарь и прочую полезную информацию.

Принцип выбора фьючерса по дате. Чем они отличаются?

В спецификации каждого контракта зафиксирован срок экспирации фьючерса . Как только происходит исполнение контракта, осуществляется расчет фактического результата торговой операции, то есть продавец получает деньги, а покупатель актив. В торговле фьючерсами закрытие сделок производится по централизованному принципу посредством экспирации абсолютно всех открытых позиций. Также по некоторым инструментам можно увидеть, что осуществляется торговля несколькими контрактами на один актив, естественно, что срок поставки также отличается.

Дата исполнения обозначается буквой, а год - цифрой . Система условных обозначений унифицирована, то есть она используется абсолютно на всех биржах, на которых торгуются фьючерсы. Дата экспирации изменяется в зависимости от базового актива. Например, исполнение фьючерсов на индексы и валюты происходит в начале третьей недели марта, июня, сентября или декабря. Как правило, это 20 или 21 число.

Как инвесторы выбирают фьючерс по дате?

Все зависит от используемой торговой стратегии. Условно контракты подразделяются на долгосрочные , краткосрочные и среднесрочные . В зависимости от собственных предпочтений трейдер отдает преимущество тому или иному виду. Ниже вы можете посмотреть видео, в котором очень кратко рассказывается о том, как правильно читать спецификацию фьючерсов на CME.

Какие фьючерсы обладают наибольшей инвестиционной привлекательностью?

Частично эта тема уже затрагивалась ранее на примере российского срочного рынка FORTS. Впрочем, принцип остается неизменным, даже если речь идет и об американских торговых площадках. Наибольшей волатильностью и ликвидностью всегда обладают популярные индексы: РТС, Dow Jones, S&P и прочие. Однако опять-таки, стоит сделать акцент на том, что только опытные трейдеры понимают, как торговать фьючерсами этого калибра.

Популярные валютные пары также не особо уступают индексам в плане ликвидности и волатильности, но при этом они более просты для восприятия . Речь идет о таких активах как EUR/USD , AUD/USD , GBP/USD , CHF/JPY . В основном, всегда просматривается спрос на валюты с долларом. Естественно, что волатильность актива непосредственным образом зависит от действующей торговой сессии. Всегда можно пойти наиболее простым путем и приобрести фьючерс на акции популярного эмитента. Если в России «Голубыми фишками » можно назвать Газпром или Сбербанк, то в США это Google, Apple, Intel и прочие известные корпорации. Также беспроигрышным вариантом станет торговля фьючерсами на драгоценные металлы, в особенности на золото.

В видео рассказывается о пяти самых популярных фьючерсах в США .

Сколько можно купить фьючерсов на 1000/5000/10000 долларов без кредитного плеча?

Чтобы ответить на эти вопросы, нужно рассмотреть конкретный пример. Сначала необходимо разобраться с тем, каким образом формируется стоимость одного фьючерсного контракта? В первый день обращения инструмента цена назначается организатором торговли – биржей. В дальнейшем, котировки фьючерсов изменяются под давлением спроса и предложения.

Клиринг – списание, а также начисление ВО (вариационная маржа ) осуществляется ежедневно 5 раз в неделю, кроме праздников и выходных. Следовательно, прибыль и убыток просчитываются также ежедневно , а не только в период продажи торгового инструмента. В момент открытия торговой операции на счету инвестора замораживается определенная сумма денег, она будет недоступна до тех пор, пока инвестор является держателем этого контракта.

На сайтах бирж можно найти сложные и запутанные залоговые таблицы, новичку крайне тяжело интерпретировать их. Поэтому лучше воспользоваться сайтом-помощником rjobrien , на котором размещена сводная таблица маржинальных залогов. Альтернативный источник - сайт tradeinwest (спецификация фьючерсов , маржинальные требования ).

Пример

В качестве примера используем все тот же фьючерс на золото, который находится в разделе CMX . Посмотрите в колонку «Spec Init» , в которой отображена начальная маржа. Пусть этот параметр равен 10,125$ . Это значит, что для покупки и стабильного трейдинга такого контракта инвестору потребуется депозит в размере как минимум 12000-13000 долларов.

В следующей колонке отображены параметры поддерживающей маржи, в нашем случае это сумма 7,500$ . Если на депозите будет средств менее указанной суммы, произойдет так называемый Маржин Колл . Соответственно, придется либо провести фиксацию убытков или же внести на депозит дополнительные средства.

Что касается комиссий , то здесь все зависит от брокера. При сотрудничестве с компаниями, которые были предложены ранее, инвестор сможет неплохо сэкономить на комиссионных издержках .

Сколько можно купить фьючерсов на 1000/5000/10000 долларов с кредитным плечом?

Размер кредитного плеча зависит от торговых условий, предлагаемых выбранным брокером. Чаще всего встречаются компании, предлагающие соотношение 1:14 и 1:17 .

Чтобы вникнуть в схему расчета, обязательно посмотрите следующие видео. В нем посчитано количество фьючерсных контрактов на золото.

Торговый алгоритм

1. Определяем текущую стоимость фьючерсного контракта;
2. Смотрим размер гарантийного обеспечения;
3. Делим сумму депозита на размер гарантийного обеспечения и получаем количество доступных контрактов.

Теперь рассмотрим пример . Рассчитаем количество фьючерсных контрактов на золото, которые мы можем приобрести с депозитом 1000$, 5000$ и 10 000$. Сразу предупреждение: сделанные расчеты приблизительные и могут изменяться в зависимости от различных торговых параметров.

• Текущая стоимость тройской унции 1268$ ;
• Гарантийное обеспечение 6233 рубля или 109$ ;
• Кредитное плечо 1:14 .

Считаем количество контрактов для разного размера депо. Сумму депозита делим на размер гарантийного обеспечения.

Таким образом мы рассчитали максимальный лимит, который способен выдержать депозит. При входе в сделку важно не забывать про риск-менеджмент и обратную сторону кредитного плеча. Допустим, у вас на счету 5000$, и на них вы можете купить 45 контрактов. Поскольку вы разумный трейдер, то при входе в позицию ограничиваете риск 3%. В деньгах это 150$. Таким образом вы работаете с 1 контрактом. В зависимости от ситуации цифры могут меняться, однако, забыть про манименеджмент вы не имеете права .

1. Начинающим инвесторам лучше всего начинать с российского срочного рынка, используя при этом высоколиквидные торговые инструменты : индекс РТС, акции Газпрома, валютные пары EUR/USD , RUB/USD . Торговля фьючерсными контрактами на эти активы характеризуется отличной доходностью.
2. Чтобы выстроить систему трейдинга , необходимо предварительно пройти соответствующее обучение. В основном инвесторы пользуются механическими стратегиями, построенными на работе индикаторов. Также можно использовать инструменты свечного анализа. Для этого рекомендую ознакомиться со статьей « ».
3. Перед тем как начинать торговать на реальные денежные средства, тщательно отточите навыки на учебном торговом счете . Также желательно выбрать сразу два рынка, на которых можно было бы проверять эффективность стратегий.
4. Разработайте собственную систему управления риском , чтобы постоянно контролировать размер торгового счета и снизить вероятность полноценного слива депозита.
5. Заключите пользовательское соглашение с одним из ранее предложенных брокеров – Церих или Just2Trade.

Серия видео для новичков и не только

Посмотрите обучающий вебинар, который проводит директор школы биржевого мастерства компании Церих . После его просмотра вы научитесь торговать фьючерсами через торговый терминал QUIK .

Еще одно видео, объясняющее принцип заработка на нефти с помощью фьючерсов.

Итоги

Мы рассмотрели ключевые особенности торговли фьючерсными контрактами. Это действительно доходный производный финансовый инструмент. Следовательно, при условии серьезного отношения к трейдингу , вы сможете в кратчайшие сроки добиться положительного результата.

Спасибо за внимание, уважаемые читатели блога! Подписывайтесь на обновления, чтобы быть в курсе последних событий и первым узнавать об актуальных новостях.

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter . Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

Современный рынок фьючерсов и опционов является крупнейшей торговой площадкой, сочетающей в себе стабильность, современную инфраструктуру, гарантии, современные технические решения проверенные десятилетиями. Как торговать фьючерсами, чтобы получать стабильный и быстрорастущий доход – такой вопрос задают многие новички на этом рынке.

Фьючерсный контракт представляет собой договоренность между двумя участниками рынка о поставке актива в установленные сроки и по заранее условленной цене. Посредником при заключении сделки выступает биржа, которая выступает в роли регулятора. Фьючерсные контракты по ряду аспектов (форма оплаты, размер пени за невыполнение договоренностей, вид товара, условия поставки) стандартизированы за исключением цены на товар, выставляемый на торги на бирже. Основным свойством, которым обладает фьючерс, является возможность передавать обязательства по договору третьим лицам, что позволяет участникам сделки минимизировать уровень риска. Каждый фьючерс имеет свою спецификацию и обращается на рынке определенное время. Например, многие фьючерсы обращаются на рынке полгода, из которых последние 3 месяца обычно наиболее активные для совершения сделок. Торговля этими финансовыми инструментами осуществляется на биржах многих стран, в том числе и на срочном рынке Московской биржи.

Особенности фьючерсов

Чтобы понимать как торговать фьючерсами, нужно знать особенности этого инструмента. Фьючерсные контракты отличаются следующими принципами:

1. Сделки заключаются в рамках биржи.
2. Фьючерсы представляют собой унифицированный контракт, условия по которому устанавливаются при заключении сделки.
3. Исполнение фьючерсов регулируется биржей за счет системы гарантийного залога.
4. Получение дивидендов по сделкам гарантированы за счет возможности досрочного исполнения обязательств.

Фьючерсные контракты для трейдеров имеют следующие преимущества:

• упрощенная система расчетов;
• мгновенное заключение сделки;
• возможность участия в торгах лиц, не имеющих активов на бирже;
• небольшая комиссия (по сравнению с торговлей акциями);
• кредитное плечо;
• высокая ликвидность (в любой момент от них можно легко избавиться с помощью продажи);
• возможность выйти на рынок с минимальным капиталом (например, на срочный рынок Московской биржи — от 10 тысяч рублей).

Гарантии исполнения фьючерсных контрактов обеспечиваются за счет формирования страхового фонда. Все фьючерсы имеют определенный срок действия договоренностей, по истечении которого должен быть поставлен актив по фиксированной цене и получен определенный финансовый результат. Целью фьючерса является извлечение прибыли за счет дисконта при заключении сделки. Существуют фьючерсы на различные типы активов, удовлетворяющих рыночным условиям:

• индексы;
• товары;
• процентная ставка;
• курс валют и др.

Как торговать фьючерсами и условия для заключения сделок

Чтобы иметь полное представление о том, как торговать фьючерсами, рассмотрим как организованы рынки по данным активам. Торговля фьючерсами осуществляется на фьючерсных биржах. Субъектами при заключении сделки являются фьючерсная биржа, расчетная фирма и клиент. Биржа ведет счета профессиональных участников рынка – брокеров, которые имеют договорные отношения с физическими и юридическими лицами. Все действия и расчеты для реализации сделки выполняет биржа и расчетная фирма. Задача трейдеров состоит в прогнозировании движения цен. Для начала торгов важно знать все параметры фьючерсного контракта – сроки заключения, гарантийное обслуживание, время исполнения обязательств по договору, стоимость контракта. Количество фьючерсов для покупки ограничивается размером средств на счете клиента.

С помощью этого финансового инструмента трейдер имеет возможность вести маржинальную торговлю с крупным торговым плечом (от 1 к 2 до 1 к 10), что определяет размер рисков и ликвидность фьючерса. Сегодня изучить технические тонкости торговли фьючерсными контрактами стало гораздо проще благодаря внедрению современных торговых платформ. Самой важной задачей трейдера является правильное прогнозирование и выбор наиболее высоколиквидных активов, которые способны принести крупную прибыль.

Достаточно один раз разобраться как торговать фьючерсами, чтобы по достоинству оценить преимущества данного финансового инструмента. Некоторые советы, которые могут пригодиться трейдерам начинающим торговать фьючерсами.

• Наиболее высоколиквидными и перспективными сточки зрения получения стабильной прибыли на срочном рынке Московской биржи считаются фьючерсы на валютные пары евро/доллар, рубль/доллар, на индекс РТС, Сбербанк, Газпром.
• Для построения торговой стратегии и грамотного прогнозирования важно пополнить свою копилку знаний и практических навыков, пройдя обучение. Можно воспользоваться качественными курсами из раздела .
• Отточить приобретенные знания разумнее всего на демо-счете.
• Выберите 2-3 рынка для экспериментов своих торговых стратегий.
• Для того чтобы заключить свою первую реальную сделку, необходимо открыть счет у фьючерсного брокера. Выбор надежной брокерской компания может стать составляющей успеха в торговле фьючерсами. Рекомендуем обратить внимание на компанию , позволяющую с одного счета заключать сделки по фьючерсам как на Московской бирже, так и на других мировых фьючерсных площадках (в том числе, Чикагской бирже CME).
• Установка предельного уровня риска позволит вам контролировать размер своего счета и предотвратить неконтролируемые потери.

Добро пожаловать в “Руководство для начинающих по торговле фьючерсами”. Это руководство представляет собой общий обзор рынка фьючерсов, а также описания некоторых из инструментов и методов, общих для рынка. Как мы увидим, есть фьючерсные контракты, которые охватывают различные классы инвестиций (например, фондовый индекс, золото, апельсиновый сок). Мы не будем вдаваться в подробности каждого из них.

Предполагается, что если после прочтения этого руководства вы решите начать торговать фьючерсами, вы потратите некоторое время на изучение конкретного рынка (на котором решите торговать). Как и в любом начинании, чем больше усилий вы вложите в подготовку, тем больше будут ваши шансы на успех!

Введение

Фьючерсы могут быть использованы как для эффективного хеджирования других инвестиционных позиций, так и для спекуляций. Это несет в себе потенциал для хороших прибылей связанных с использованием кредитного плеча (более подробно мы обсудим этот вопрос позже). Однако, не будем забывать и о том, что использование кредитного плеча всегда связано с повышенным риском. Перед началом торговли фьючерсами, вы должны не только максимально подготовиться теоретически, но и быть абсолютно уверенным в том, что вы способны и готовы принимать финансовые убытки.

Основная структура этого руководства состоит в следующем:

Мы начнем с общего обзора рынка фьючерсов, в том числе разберемся с тем, что такое фьючерсы, чем они отличаются от других финансовых инструментов. Обсудим преимущества и недостатки использования кредитного плеча.

Во втором разделе приведены некоторые соображения перед началом торговли, например, как правильно выбрать брокерскую фирму для торговли фьючерсами, описаны различные виды фьючерсных контрактов и различные виды торгов.

Третий раздел посвящен оценке фьючерсов, в том числе фундаментальным и техническим методам анализа, а также программным пакетам, которые могут быть вам полезны в торговле фьючерсами.

Наконец, в четвертом разделе этого руководства, приводится пример реальной торговли фьючерсами. Шаг за шагом мы рассмотрим выбор инструмента, анализ рынка и заключение сделки.

К концу изучения этого руководства, вы должны иметь общее представление о торговле фьючерсами, что позволит определиться с тем, стоит ли вам заниматься этим типом торговли. И даст хороший фундамент для дальнейшего изучения рынка фьючерсов, если вы решите, что такая торговля вам подходит.

Базовая структура фьючерсного рынка

В этом разделе мы рассмотрим, как работает фьючерсный рынок, чем он отличается от других рынков, и как действует кредитное плечо на нём.

Как работает фьючерсный рынок

Вы, вероятно, знакомы с понятием производных финансовых инструментов (деривативов).

Дериватив – производная от финансового инструмента образованная движением его цены.

Другими словами, цена дериватива (производной базового актива) зависит от изменения цены на этот самый базовый актив. Например, значение производной, связанной с S & P 500 является функцией динамики цен на S & P 500. Так вот, фьючерс, по своей сути, является деривативом.

Фьючерсы являются одними из старейших срочных контрактов. Они изначально были разработаны, чтобы позволить фермерам застраховаться от изменения цен на их продукцию между посевом и временем когда урожай будет собран и доведен до рынка. Таким образом, многие фьючерсные контракты сосредоточены на таких вещах, как домашний скот (крупный рогатый скот) и зерна (пшеницы). С тех пор фьючерсный рынок расширился и теперь включает контракты, связанные с широким спектром активов, в том числе: драгоценными металлами (золото), промышленными металлами (алюминий), энергетикой (нефть), облигациями (казначейские облигации) и акциями (S & P 500).

Чем фьючерсы отличаются от других финансовых инструментов

Фьючерсы имеют несколько отличий от многих других финансовых инструментов.

Во-первых, стоимость фьючерсного контракта определена движением чего-то еще – у самого фьючерсного контракта нет «врожденной» стоимости.

Во-вторых, срок жизни фьючерсов ограничен. В отличие от акций, которые могут существовать вечно (или так долго, пока существует выпустившая их компания), у фьючерсного контракта есть дата истечения срока действия, после которой договор прекращает существование. Это означает, что при торговле фьючерсами направление рынка и выбор срока исполнения жизненно важны. Как правило, при покупке фьючерса вы будете иметь несколько вариантов срока его исполнения.

Третье различие состоит в том, что многие фьючерсные трейдеры, в дополнение к созданию прямых пари на направление движения рынка, используют более сложную торговлю, результаты которой зависят от отношения различных договоров друг с другом (чуть позже мы поговорим об этом более подробно). Однако, наиболее важным различием между фьючерсами и большинством других финансовых инструментов, доступных индивидуальным инвесторам, является использование кредитного плеча.

Кредитное плечо

При покупке или продаже фьючерсного контракта, инвестор не должен платить за весь контракт. Вместо этого, он вносит небольшой авансовый платеж для того, чтобы инициировать позицию. В качестве примера, давайте рассмотрим гипотетическую торговлю фьючерсным контрактом на S & P 500. Стоимость одного пункта контракта на S & P 500 составляет $ 250. Так, если уровень S & P составляет 1400, то стоимость фьючерсного контракта составляет $ 350 000 ($ 250 X 1400). Но для того, чтобы начать торговлю достаточно внести начальную маржу в размере $ 21 875.

Примечание: начальный и поддерживающий уровни маржи устанавливаются биржами, и могут быть изменены.

Так что же произойдет, если уровень S & P 500 изменится? Если уровень S & P вырастет до 1500 (рост всего на 7%), то контракт будет стоить уже $ 375 000 ($ 250 X 1500). Другими словами, стоимость контракта увеличилась на $25 000 ($375 000 – $350 000 = $25 000). И эту разницу инвестор с чистой совестью положит себе в карман. Таким образом, при начальном уровне вложений в $21 875, он заработает $25 000 чистой прибыли (прибыльность более 100%). Возможность достичь таких больших прибылей, даже при небольшом изменении цены базового индекса, является прямым результатом действия кредитного плеча. И именно эта возможность привлекает многих людей на фьючерсный рынок.

Давайте теперь посмотрим на то, что может произойти, если S & P 500 упадёт в цене. Если S & P упадёт на десять пунктов – до 1390, контракт будет стоить $ 347 500, и наш инвестор будет иметь убыток в размере $ 2500. Каждый день, биржа будет сравнить стоимость фьючерсного контракта со счетом клиента и либо добавлять прибыль, либо вычитать потери. Биржа требует, чтобы баланс счета оставался выше определенного минимального уровня, который в случае S & P 500 составляет $ 17500. Таким образом, в нашем примере трейдер будет иметь потери «на бумаге» в размере $ 2500, но не будет обязан размещать дополнительные наличные деньги, чтобы сохранить открытую позицию.

Что произойдет, если S & P упадет до значения 1300? В этом случае, фьючерсный контракт будет стоить $ 325 000 и начальная маржа клиента в размере $ 21 875 будет уничтожена. (Помните, что рычаги работают в обоих направлениях, так что в этом случае чуть более 7%-ное падение S & P может привести к полной потере денег инвестора). В данном случае, либо инвестор вносит денежные средства для восполнения маржи, либо контракт закрывается с убытком.

Соображения перед началом торговли

Перед тем как вы начнете торговать фьючерсами, давайте рассмотрим несколько важных вещей. В первую очередь вы должны определиться с выбором брокера, видами фьючерсов, которыми будете торговать и типом торговли. Но обо всём по порядку.

Выбор брокерской фирмы

Первым делом вам необходимо определиться с выбором брокера. Вы можете выбрать брокера с полным спектром услуг, который даст вам высокий уровень обслуживания и советы, но, скорее всего, это будет достаточно дорого. Или вы можете выбрать дисконтного брокера предоставляющего минимум услуг, но за небольшие комиссионные. Здесь всё зависит от ваших предпочтений и уровня благосостояния. Вероятно, многие читатели этой статьи – частные трейдеры и инвесторы, для которых дисконтный брокер является оптимальным вариантом.

Как всегда, при выборе брокера, убедитесь, что вы подходите к этому вопросу достаточно тщательно, особенно если ранее вы с этим «зверем» не сталкивались. Важными моментами являются комиссионные ставки, требования к марже, типы сделок, программное обеспечение и пользовательский интерфейс для мониторинга и торговли, а также качество и скорость обслуживания клиентов.

Более подробно о выборе брокера вы можете прочитать в статье: “ “.

Категории фьючерсных рынков

Если вы торгуете акциями, то знаете, что есть много различных отраслей (например, технологии, нефть, банки). В то время как механика торговли для каждой отрасли остаётся той же, нюансы основных отраслей и предприятий, широко варьируются. То же самое с фьючерсами. Все фьючерсные контракты похожи, но фьючерсные контракты отслеживают такой широкий спектр инструментов, что важно быть в курсе существующих категорий. Для лучшего понимания, полезно сравнивать категории фьючерсов с отраслями на фондовом рынке и каждый фьючерсный договор с акцией. Основные категории фьючерсных контрактов, а также некоторые общие контракты, которые попадают в эти категории, перечислены ниже.

1. Сельское хозяйство:

• Зерновые (кукуруза, масло, соя)
• Животноводство (крупный рогатый скот, свиньи)
• Молочные (молоко, сыр)
• Лес (древесина, целлюлоза)

2. Энергетика:

• Сырая нефть
• Топочный мазут
• Природный газ
• Уголь

3. Фондовые индексы:

• S & P 500
• Nasdaq 100
• Nikkei 225
• E-mini S&P 500

• Euro / $
• GBP / $
• Yen / $
• Euro/Yen

5. Процентные ставки:

• Treasuries (2, 5, 10, 30 year)
• Money markets (eurodollar, fed funds)
• Interest Rate Swaps
• Barclays Aggregate Index

6. Металлы:

• Золото
• Серебро
• Платина
• Цветные металлы (медь, сталь)

Вы можете торговать любыми из этих категорий. Для начала, вы, возможно, захотите рассмотреть то, что вам уже знакомо. Так, например, если вы торговали акциями в течение многих лет, вы можете начать свою торговлю фьючерсами с фондовых индексов. В этом случае вы уже знаете основные силы движущие рынок акций, и вам остаётся только узнать нюансы самого рынка фьючерсов. Точно так же, если вы тридцать лет проработали в компании Exxon, вы, возможно, захотите изначально сосредоточиться на энергетике, так как вы, наверное, понимаете, что определяет направление на рынке нефти.

После того как вы выбрали категорию рынка фьючерсов, следующий шаг заключается в определении, какие инструменты вы будете торговать. Давайте предположим, что вы решили торговать инструментами категории энергетика. Теперь вы должны решить, на каких контрактах сосредоточить свое внимание. Ваш интерес лежит к сырой нефти, природному газу или углю? Если вы решили сосредоточиться на сырой нефти, вы можете выбрать одну из марок: West Texas Intermediate, Brent Sea или множество других вариантов. Каждый из этих рынков будет иметь свои нюансы: различные уровни ликвидности, волатильности, различные размеры контрактов и маржинальных требований. С этими моментами, в обязательном порядке, следует определиться перед тем как начать карьеру на фьючерсном рынке.

Типы сделок на фьючерсном рынке

На простейшем уровне, вы можете купить или продать фьючерсный контракт в расчёте на то, что цена на него будет расти или падать. Эти типы сделок знакомы большинству инвесторов с фондового рынка и они легки для понимания. Таким образом, прямые покупки и продажи, вероятно, хорошая идея, чтобы начать торговлю фьючерсами. Достигнув определенного прогресса в торговле фьючерсами, вы вероятно захотите использовать некоторые из более сложных методов фьючерсной торговли. Так как это руководство для начинающих, мы не будем рассматривать эти методы в деталях, ограничившись лишь их кратким описанием. Ознакомиться с ними подробней можно будет в соответствующих разделах этого сайта. Типы сделок, которые обычно используют профессиональные фьючерсные трейдеры:

• Трейдер открывает длинную (короткую) позицию на фьючерсном рынке и одновременно короткую (длинную) позицию на денежном рынке. Это пари на то, что разница цен фьючерса на товар и самого товара будет колебаться. Например, трейдер может купить фьючерс на 10-ти летние казначейские облигации США и одновременно продать, собственно, сами 10-ти летние казначейские облигации США. Таким образом, у него будут две открытых позиции, одна на покупку (длинная), другая на продажу (короткая). Цены по обеим позициям, по понятным причинам, будут двигаться практически синхронно, однако колебания между ними тоже неизбежны. При этих колебаниях суммарная прибыль «на бумаге» будет то в плюсе, то в минусе. Трейдеру, разумеется, интересны те колебания, суммарная прибыль при которых в плюсе, на них он и закрывает обе позиции забирая куш;
• Трейдер открывает длинные и короткие позиции по двум различным фьючерсным контрактам. Это пари на то, что изменится разница в цене между ними. Например, трейдер может купить S & P 500 контракт на поставку в марте и продать S & P 500 контракт на поставку в июне. Или купить контракт на нефть марки West Texas Intermediate (WTI) и продавать контракт на нефть марки Brent Sea. Логика извлечения прибыли здесь такая же, как и в предыдущем пункте;
• Часто фьючерсы используют для хеджирования. Например, если у вас есть большой пакет акций, которые вы не хотите продавать по налоговым причинам, но вы боитесь резкого падения рынка, то вы могли бы продать фьючерс на S & P 500 в качестве инструмента хеджирования против снижения фондового рынка.

Предварительный анализ рынка

Для того чтобы выбрать фьючерсный контракт для спекулятивной торговли или перед тем как заключить ту или иную сделку с выбранным фьючерсом, необходимо провести хотя бы беглый анализ текущей рыночной ситуации. В настоящее время наиболее популярными методами исследования текущей и прогнозирования будущей рыночной ситуации, являются фундаментальный и технический анализ рынка.

Фундаментальный анализ фьючерсов

Данный вид анализа направлен на исследование множества микро- и макроэкономических показателей, которые потенциально могут повлиять на будущие цены фьючерсных контрактов. Так как цена фьючерса имеет сильнейшую корреляцию с ценой его базового актива, исследуются все те факторы, которые так или иначе могут оказать влияние на баланс спроса и предложения по отношению к базовому активу.

Например, если речь идёт о валютных фьючерсах, то основными факторами могущими оказать на них влияние, являются такие важнейшие показатели рынка FOREX, как уровни процентных ставок, показатели инфляции и дефляции в странах, чьи национальные валюты составляют исследуемую валютную пару. Большое влияние оказывают разного рода макроэкономические новости, публикуемые как на регулярной основе (в т.н. ), так и новости спонтанного характера.

Обычно фундаментальный анализ фондового рынка проводится сверху вниз: сначала рассматриваются макроэкономические факторы оказывающие влияние на состояние экономики в целом, затем анализируется положение в той отрасли к которой относится эмитент базового актива фьючерса и в заключение оценивается состояние, непосредственно компании (эмитента базового актива).

С основами фундаментального анализа вы можете познакомиться перейдя по ссылке: « ».

Технический анализ фьючерсов

Данный вид анализа проводится исключительно с использованием ценовых графиков. Технического аналитика особо не интересует то, как меняются базовые фундаментальные показатели, поскольку в своей работе он руководствуется основным постулатом технического анализа:

Цена на графике уже включает в себя и отражает абсолютно все те факторы, которые так или иначе могут на неё повлиять.

Ещё одним базовым постулатом теханализа является утверждение о том, что цена имеет свойство двигаться в, так называемых, . То есть, другими словами, в любой текущий момент времени цена находится в том или ином (в восходящем или в нисходящем) тренде. И даже если вы видите на графике явное отсутствие тренда (цена во флэте) это означает лишь то, что перед вами открыт лишь небольшой участок всего ценового графика и на самом деле текущий флэт есть ни что иное, как зона консолидации перед очередным разворотом тренда присутствующего на графике с большим .

Тренды видимые на графиках малых таймфреймов являют собой ни что иное, как составляющие части трендов на графиках больших таймфреймов. Так нисходящий тренд на графике с периодом М5 (пятиминутка) может быть всего лишь частью восходящего тренда на графике с периодом Н1 (час), взгляните на рисунок ниже:

Кроме этого, технический анализ рынка располагает целым спектром инструментов называемых индикаторами.

В общем виде технический индикатор представляет собой квинтэссенцию или выжимку из всего ценового графика за определённый период времени.

Благодаря использованию современных вычислительных мощностей, можно, что называется, рассмотреть ценовой график под разными углами и в различных аспектах. Индикаторы строятся по данным ценового графика и призваны для того, чтобы упростить процесс анализа всего огромного массива данных его составляющих.

Результатом работы индикатора обычно является сигнал о покупке (говорящий о том, что цена будет расти) или продаже (извещающий о грядущем снижении цены). Такого рода сигналы, исходящие от отдельных индикаторов, являются весьма ненадёжными, а потому их использование имеет смысл лишь в связке с другими инструментами теханализа (с другими индикаторами, линиями поддержки/сопротивления, паттернами).

Практический пример

Теперь, когда вы знакомы с понятиями и инструментами фьючерсной торговли, давайте рассмотрим гипотетический поэтапный пример.

Шаг 1: Выберите брокерскую фирму и откройте счет. Для этого примера, мы будем использовать брокерскую фирму “XYZ”, открываем там счет.

Шаг 2: Решите, какой категорией фьючерсов вы будете торговать. Для этого примера, давайте решим торговать фьючерсами на металлы.

Шаг 3: Решите, каким инструментом из выбранной категории торговать – давайте выберем золото.

Шаг 4: Проведение исследований на выбранном рынке. Это исследование может носить фундаментальный или технический характер в зависимости от ваших предпочтений. В любом случае, чем больше работы вы выполняете, тем вероятней успех в торговле.

Шаг 5: Сформируйте мнение о рынке. Скажем, что после проведения нашего исследования мы решаем, что золото, вероятно, повысится со своего текущего уровня приблизительно $1675/унция до $2000/унция в период от следующих шести до двенадцати месяцев.

Шаг 6: Определите, как лучше выразить наше мнение. В этом случае, поскольку мы считаем, что цена будет расти, мы хотим купить фьючерсный контракт на золото – но какой?

Шаг 7a: Оцените доступные контракты – есть два золотых контракта. Типовой договор касается 100 унций, и электронный микро контракт (E-micro) касается 10 унций. Чтобы управлять нашим риском в нашем начальном набеге во фьючерсный рынок, мы выберем контракт E-micro на 10 унций.

Шаг 7b: Оцените доступные контракты. Затем мы выбираем месяц, в котором контракт истекает. Помните, с фьючерсами не достаточно разобраться в направлении рынка, вы также должны разобраться в выборе времени. Более длинный договор дает нам больше времени, чтобы “быть правильным”, но является также более дорогим. Так как, согласно нашему мнению, сложившемуся в п.5, цена повысится в период от шести до двенадцати месяцев, то мы можем выбрать контракт, истекающий через восемь или через десять месяцев. Давайте выберем десять месяцев.

Шаг 8: Выполните торговлю. Давайте купим 10-месячный E-micro золотой контракт. Предположим, что контракт стоит 1680$.

Шаг 9: Учтем начальную маржу. В данном случае, маржа составит $ 911 (именно такая сумма денежных средств обеспечивает нам обладание одним E-micro золотым контрактом благодаря кредитному плечу).

Шаг 10: Установите стоп-лосс. Скажем, мы не хотим потерять больше, чем 30% нашего пари, так что если цена нашего контракта падает ниже $ 625, мы будем продавать.

Шаг 11: Мониторьте рынок и в случае необходимости корректируйте позицию.

Примечание: Этот пример является чисто гипотетическим и не является рекомендацией к действию. Это основные шаги для выполнения торговли фьючерсами. В процессе получения опыта и знаний вы вероятно разработаете собственную систему, которая будет вас полностью устраивать.

Наше издательство очень долго искало книгу, способную качественно и продуктивно рассказать российской аудитории о фьючерсах. Наконец, такая книга найдена, и сейчас именно ее вы держите в своих руках. Несмотря на популярную форму издания она содержит максимально полную информацию о производных финансовых инструментах - фьючерсах и опционах, объясняя, что они собой представляют, как их использовать, какие выгоды или недостатки у того или иного торгового актива. (Третье издание книги вышло в 1997 г.)

Тодд Лофтон. Основы торговли фьючерсами. – М.: ИК Аналитика, 2001. – 296 с.

Скачать конспект (краткое содержание) в формате или

Глава 2. Основные термины и концепции

Фьючерсный контракт – это стандартизированный форвардный контракт, который может быть аннулирован любой из сторон путем выплаты денежной компенсации по сделке на фьючерсном рынке.

Покупка фьючерсного контракта называется приобретением длинной (лонг) или владением длинной позицией. Правила, регулирующие фьючерсную торговлю, позволяют вам продать фьючерсный контракт прежде, чем вы его купили. В этом случае говорят, что у вас короткий (шорт) фьючерс или короткая позиция. От вас будут ожидать поставки фактического товара, если вы продержите короткую фьючерсную позицию до срока поставки. Чтобы закрыть короткую фьючерсную позицию, вы покупаете на бирже идентичный фьючерсный контракт. Таким образом, вы выходите из рынка. На фьючерсном рынке для каждой длинной позиции есть своя короткая позиция.

Длинные и короткие позиции – это то, что больше всего отличает фьючерсные рынки от фондовых рынков. Большинство инвесторов фондового рынка покупают акции ради дивидендов, надеясь на их переоценку рынком. Прибыль на одной стороне фьючерсных рынков происходит из чьего-то кармана на другой стороне рынка. То, что выигрывает длинная сторона, теряет короткая и, наоборот. Это может служить отрезвляющим фактором: если вы делаете деньги на фьючерсных рынках, помните: они не появляются из воздуха - вы отбираете их у другого игрока.

Наличная или спот цена товара - это цена, по которой фактический товар покупается или продается на рынке в настоящее время. Фьючерсная цена - это цена, по которой из рук в руки переходят фьючерсные контракты. Наличные и фьючерсные цены на конкретный товар не слишком далеко отклоняются друг от друга. Расчетная палата делает возможным закрытие фьючерсной позиции просто за счет компенсационной транзакции на фьючерсном рынке.

Глава 3. Фьючерсные рынки сегодня

Фьючерсные цены для различных месяцев поставки одного и того же товара не всегда двигаются вместе. Хотя есть и другие основания, но главная причина расхождения сезонность. Фьючерсные цены считаются «нормально» выстроенными, когда цены каждого последующего месяца поставки выше, чем цены предшествующего месяца поставки (рис. 1).

Рис. 1. Нормально выстроенные цены фьючерсных контрактов на пшеницу

Декабрьская пшеница оценена выше, чем сентябрьская, март стоит дороже декабря и так далее, пока ожидание нового урожая не сталкивает пшеницу в июле ниже всех других месяцев поставки. Различие между ценой на сентябрьскую и декабрьскую пшеницу составляет 10 центов. Эта разница - стоимость хранения реальной пшеницы в течение 2месячного периода. Она включает стоимость складского пространства и затраты на страхование от потерь из-за сырости или грызунов.

Если ценовое различие между 2 месяцами поставки окажется намного больше, чем фактические затраты на хранение, арбитражеры, подвизающиеся на данном рынке, увидят возможность получить для себя верную прибыль. Они купят (недооцененные) приближающиеся фьючерсы и продадут (переоцененные) отдаленные фьючерсы. Когда наступит срок исполнения близлежащих фьючерсов, они примут поставку. Потом арбитражеры сохранят зерно и поставят его по более отдаленным фьючерсным контрактам, когда придет срок их исполнения. В результате фьючерсный рынок заплатит им за хранение пшеницы больше, чем они затратили фактически. Их действия окажут давление, которое обеспечит подъем цен на ближайшие фьючерсы и снижение цен на более отдаленные фьючерсы, возвращая тем самым эти две цены в привычные рамки.

Если фьючерсные цены последовательно понижаются во времени, рынок называют «перевернутым».

Глава 4. Спекулянт

Фьючерсный рынок без спекулянтов подобен аукциону без покупателей, и работал бы примерно так же. На большинстве рынков спекулянтов во много раз больше, чем любых других участников. Именно спекулянты создают ликвидный рынок. Когда спекулянт покупает или продает фьючерсный контракт, он добровольно подвергает себя риску колебания цен. Спекулянт принимает риск, потому что ожидает получить прибыль от изменения цены.

Простой спрэд состоит из двух позиций: одной длинной и одной короткой, которые создаются по идентичным или экономически связанным товарам. Поэтому цены этих двух фьючерсных контрактов стремятся двигаться вверх и вниз вместе, а прибыль на одной стороне спрэда компенсируется убытками на другой. Цель спрэдера получить прибыль от изменения разницы между ценами двух фьючерсных контрактов. Фактически его не волнует, вверх или вниз пойдет вся ценовая структура. Для него важно, пойдет ли купленный им фьючерсный контракт вверх больше (или вниз меньше), чем фьючерсный контракт, который он продал.

Поскольку убыток на одной стороне, как правило, возмещается прибылью на другой, рыночный риск в спрэде существенно меньше, чем риск в чистой короткой или длинной позиции. Насколько хорошо идут дела у спекулянтов? Считается, что примерно 95% частных индивидуальных спекулянтов проигрывают.

Глава 5. Хеджер

Хедж – это фьючерсная позиция, примерно равная и противостоящая позиции, имеющейся у хеджера на наличном рынке. Он также определяется как фьючерсная сделка, действующая как замещающая более позднюю наличную сделку. Хеджирование возможно благодаря тому, что наличные и фьючерсные цены на один и тот же товар стремятся двигаться вверх и вниз вместе. Поэтому убытки на одной стороне компенсируются прибылью на другой. Короткие хеджеры – это те, кто выращивает, хранит, обрабатывает или распределяет наличный товар, и те, кто понес бы убытки от снижения наличной цены. Длинным хеджером становится тот, кто пообещал поставить наличный товар в будущем и обеспокоен возможным повышением наличных цен.

Глава 6. Зелень

Цель фьючерсной маржи гарантировать исполнение контрактов и защитить финансовую честность рынка. Если фьючерсная позиция приводит к нереализованным убыткам в результате неблагоприятного движения цен, может быть запрошена дополнительная маржа. Баланс ценности фьючерсного контракта не заимствуется, поэтому ссудный процент держателем маржируемой фьючерсной позиции не выплачивается. Только средства, превышающие уровень первоначальной маржи, являются свободными и их можно изымать или использовать иначе.

Глава 7. Что происходит после того, как вы повесили трубку

Фьючерсный ордер состоит из следующих элементов: покупать или продавать; количество; месяц поставки; товар, включая биржу, если товаром торгуют больше, чем на одной бирже; любые специальные инструкции, например, временной или ценовой лимит.

Самый простой ордер, называемый рыночным ордером, выглядит следующим образом: «Купить одну июньскую говядину по рынку». Все остальные ордера фьючерсного рынка - ордера с условием, т.е. содержат некоторые условия, которые должны быть удовлетворены прежде, чем ордер может быть выполнен. Наиболее часто используемым является лимитный ордер: «Купить одну июньскую казначейскую облигацию по 103-20».

Ордера, помещенные на цены, отстоящие очень далеко от текущего рынка, часто называют «спящими ордерами». Имеется два вида спящих ордеров: стоп-ордера и условные рыночные ордера.

Многие трейдеры считают, что цены закрытия в конце торгового дня лучшее отражение состояния рынка. В конце концов, это цены, которые покупатели и продавцы готовы оставить на ночь. Существует специальный ордер фьючерсного рынка для получения цены закрытия. Вот как он выглядит: «Продать один мартовский евродоллар по МОС». МОС – сокращение от market on close (рынок при закрытии). Брокер торгового зала будет держать такой ордер, пока не останется одна-две минуты до звонка, извещающего о закрытии биржи, и тогда он обработает его как рыночный ордер.

Любой ордер, в котором не упоминается время, рассматривается как однодневный ордер. Это значит, что он теряет силу после окончания торговой сессии, в течение которой он был поставлен. GTC - аббревиатура для good ‘til canceled (действителен до отмены), которая может быть добавлена к любому спящему ордеру.

Глава 8. Арена

Существует три главных типа организаций, вовлеченных во фьючерсную торговлю: биржа, расчетная палата и комиссионный торговец фьючерсами (futures commission merchant, FCM). В Соединенных Штатах насчитывается примерно с дюжину основных фьючерсных бирж. В большинстве своем - это частные некоммерческие организации, принадлежащие своим членам. Самой старой фьючерсной биржей в Соединенных Штатах является Чикагская Товарная Биржа (Chicago Board of Trade), основанная в 1848 г. Самой молодой Нью-Йоркская Фьючерсная Биржа (New York Futures Exchange), открывшая двери в 1978 г.

Торговый зал, где происходит фактическая покупка и продажа, разделен на несколько больших круглых торговых колец , или ям . Каждая яма предназначена для торговли одним или более товаром, в зависимости от уровня активности. Только члены биржи могут покупать и продавать фьючерсные контракты в торговом зале. Люди в ямах делятся на две обширные категории: брокеры торгового зала и трейдеры торгового зала. Брокеры торгового зала - агенты; они проводят сделки для третьих лиц и получают небольшую комиссию. Трейдер торгового зала использует свое членство на бирже, чтобы покупать и продавать фьючерсные контракты за свой собственный счет.

В конце каждого торгового дня расчетная палата берет на себя другую сторону каждой оформляемой ею сделки. Это действие разрывает связь между первоначальным покупателем и продавцом. Расчетная палата выполняет и две другие жизненно важные функции: она гарантирует финансовую честность каждого оформляемого ей фьючерсного контракта и контролирует поставки, осуществляемые держателями коротких позиций по фьючерсным контрактам. Счета членов расчетной палаты корректируются в соответствии с состоянием рынка в конце каждого торгового дня, а все дефициты должны быть покрыты до определенного времени утром следующего рабочего дня.

FCM - наиболее заметные члены фьючерсного бизнеса - носят имена, Merrill Lynch, Smith Barney и Dean Witter. FCM связывают частного индивидуального трейдера с рынками опционов и фьючерсов. FCM ведут счета общественных клиентов; они принимают и хранят для клиента деньги, предназначенные для покрытия маржи; исполняют его сделки; сообщают об их результатах и ведут полные записи открытых позиций клиента, остатка средств, а также прибылей и убытков.

Когда вы открываете у FCM фьючерсный или опционный счет, вас просят заполнить и подписать несколько форм. Наиболее важная, с точки зрения вашего брокера, форма называется примерно так: «Соглашение о товарном счете». Оно определяет, предназначен счет для хеджирования или спекуляции.

Глава 9. Фундаментальный анализ

Если исключить кофейную гущу и гадалок, существует два подхода к прогнозированию фьючерсных цен. Первый подход заключается в оценке предложения и спроса на фактический товар и исходит из того, что недостаточное предложение или повышенный спрос заставят цены повышаться и, наоборот. Этот подход называется фундаментальным анализом.

Другой подход известен как технический анализ. Технический аналитик игнорирует любую информацию о предложении и спросе, существующих на реальный товар. Вместо этого он сосредоточивает свое внимание на самом фьючерсном рынке исходя из следующей предпосылки: независимо от того, что предвещают фундаментальные факторы, результаты проявятся в поведении цены, объеме торгов и открытых позициях.

Каждое существенное изменение цен товаров в истории фьючерсной торговли обусловлено фундаментальными факторами. Если действительно нет настоящего недостатка или излишка реального товара, необычно низкие или высокие цены не могут сохраняться долго.

Например, для сельскохозяйственной полевой культуры фундаментальный аналитик рассмотрит планы посевов, урожайность с акра, прогноз погоды в областях, где культивируется продукт, вероятность болезни урожая, цены конкурирующих товаров, уровни правительственных ссуд и имеющееся текущее предложение. Эти же самые данные будут рассмотрены и для зарубежных областей культивирования, чтобы оценить потенциал американского экспорта.

Глава 10. Техническим анализ

Фундаментальный анализ фьючерсных рынков характеризуется большим количеством субъективной информации - она используется для предсказания ценового движения в будущие несколько недель или месяцев. Технический аналитик имеет дело только с тремя видами данных: цена, объем торговли и число открытых позиций. Он оценивает их, чтобы сформировать мнение о вероятном направлении движения цен в последующие несколько дней.

Аналитик полного цикла изучает фундаментальные факторы, чтобы решить, имеются ли предпосылки для существенного движения цен, и одновременно использует технический анализ, чтобы определить наиболее благоприятное время для входа в рынок.

Тренд - это стремление цен (или любых других значений) двигаться в одном направлении больше, чем в другом. Можно выделить восходящий и нисходящий тренд. Когда цены не имеют явного направления, тренд называют боковым, или нейтральным.

Технические аналитики часто чертят прямую линию через крайние минимумы на графике при установившемся восходящем тренде (рис. 2). Она называется линией тренда и используется для наглядности. Если цены прорываются через хорошо установившуюся линию тренда, это признак, что текущий тренд теряет свою силу.

Рис. 2. Линия восходящего тренда прочерчена через крайние минимумы

Линия тренда также может использоваться для вхождения на рынок. Если у вас есть убежденность, что установился хороший восходящий тренд и цены будут еще долго расти, то откаты к линии тренда дают возможность выявить логично обоснованные точки для взятия длинных позиций. Вы могли бы разместить свой стоп-ордер на продажу сразу за линией тренда, чтобы немедленно выйти из рынка, если цены продолжат падать, а линия тренда окажется пробитой.

Ценовой уровень, где можно ожидать прекращение движения вниз, называется уровнем поддержки цены. Ценовой уровень, где можно ожидать прекращения подъема, называется уровнем сопротивления цены.

Свечные графики пришли из Японии более ста лет назад. Они получили такое название из-за своего внешнего вида: изображение поведения цен за каждый день напоминает свечу с фитилем, торчащим из одного или с обоих концов. Цилиндр (свеча) создает два элемента информации. Его цвет показывает, где находилась цена закрытия данного дня относительно цены открытия. Если закрытие выше, чем цена открытия (бычье предзнаменование), свечу оставляют белой. Если закрытие было ниже, чем открытие (указание на медвежий тон), свеча окрашивается в черный цвет. Длина свечи - это расстояние между ценами открытия и закрытия (рис. 3).

Рис. 3. Две свечи, представляющие два варианта дневного поведения цен

Объем торговли – это количество фьючерсных контрактов, перешедших из рук в руки в течение определенного периода - обычно за день. Открытый интерес – это количество неисполненных фьючерсных контрактов или таких, которые еще не были закрыты путем проведения компенсирующей фьючерсной сделки или поставки фактического товара.

Один длинный фьючерсный контракт и один короткий фьючерсный контракт вместе образуют одну единицу открытого интереса. Открытый интерес увеличивается, когда новый встающий в лонг покупает у нового, занимающего шорт; открытый интерес уменьшается, когда старый лонг продает старому шорт; открытый интерес не изменяется, когда новый лонг покупает у старого лонг, или новый шорт продает старому шорт, поскольку новый игрок просто заменяет старого игрока.

Объем торгов должен следовать за трендом. Например, если восходящий тренд силен, объем торговли должен увеличиваться на подъемах и уменьшаться при временных откатах цен. Если эти условия не соблюдаются, в отношении силы текущего тренда возникает сомнение.

Открытый интерес более сложный, но и более ценный диагностический инструмент. Характер поведения показателя числа открытых позиций, а также его изменения относительно ценовых колебаний дают понимание, почему движется рынок.

Правило 1. Когда цена и открытый интерес растут вместе, рынок рассматривается как технически сильный. По этой же причине подозрительным является повышение цен, сопровождаемое неизменным или снижающимся числом открытых позиций. Подъем цен поддерживается владельцами коротких контрактов, покупающих, чтобы уйти с рынка.

Правило 2. Когда цены растут при снижающемся открытом интересе, рынок рассматривается как технически слабый.

Правило 3. Если цены падают, в то время как число открытых позиций увеличивается имеет место медвежий рынок. Происходит большое количество продаж. Рост открытого интереса говорит, что продающее давление исходит от агрессивно настроенных новых коротких контрактов, внезапно привлеченных на рынок. Поэтому вывод о нисходящем ценовом тренде имеет под собой относительно солидное техническое обоснование.

В целом, когда цена и открытый интерес повышаются или понижаются вместе, текущий ценовой тренд заслуживает доверия. Когда цены и открытый интерес расходятся, рынок может изменить курс.

Философия, известная под названием «противоположное мнение», основана на наблюдениях, что рынки выглядят наиболее оптимистичными около своих вершин и наиболее мрачными как раз перед тем, как они готовы снова развернуться вверх.

В определении уровней поддержки и сопротивления, трендов и ценовых целей искусства не меньше, чем науки. Технический аналитик должен время от времени напоминать себе, что он имеет дело с математическими вероятностями, а не с неопровержимыми фактами.

Глава 11. Еще раз о хеджировании

В идеале деньги, потерянные на наличной стороне, и сумма, заработанная на фьючерсной стороне, идентичны. В реальном мире есть несколько причин, чтобы прибыль и убытки при хеджировании не оказались равными друг другу. Наиболее важен тот факт, что фьючерсные и наличные цены не могут изменяться на одинаковую величину, потому что эти две цены подчинены различным влияниям. Наличные цены реагируют на спрос и предложение в отношении реального товара. На фьючерсные цены сильно влияют ожидания трейдеров. Базис - это разница между наличной и фьючерсной ценой товара. Изменение базиса во время реализации хеджа как раз и является обстоятельством, вызвавшим убыток.

Вторая причина, из-за которой хедж не обеспечивает 100%-ную защиту от колебаний наличных цен – неделимость фьючерсного контракта. Любая часть планируемого фьючерсного хеджа, не имеющая компенсирующей наличной позиции, является спекуляцией и несет в себе спекулятивный риск. Более консервативным деловым решением было бы недохеджирование наличной позиции. Иными словами, следует стремиться к максимально возможной защите без создания спекулятивного риска. Перехеджирование наличной позиции в таких обстоятельствах требует благоприятного ценового прогноза.

Третья причина несовершенного хеджа - различие между фьючерсным и наличным товаром. Для некоторых биржевых товаров, особенно сельскохозяйственных, наличный хеджируемый товар может быть неидентичным товару, лежащему в основе фьючерсного контракта. И наконец, срок поставки базового актива может не совпадать с датой закрытия фьючерсного контракта.

О нестандартных сделках хеджирования см. Онкольные сделки.

Глава 12. Финансовые фьючерсы

Финансовые фьючерсы делятся на три общие категории: фьючерсы на иностранные валюты; фьючерсы на фондовые индексы; фьючерсы на процентные ставки.

Благодаря появлению свободно плавающих курсов валют в 1973 году началась торговля фьючерсами на иностранные валюты на Международном валютном рынке в Чикаго. Компании в качестве хеджирующего инструмента использовались банковские форвардные контракты. Форвардный контракт может быть заключен на любое количество любой валюты, с поставкой в любое время. Не требуется явного внесения наличной маржи. С другой стороны, важное преимущество фьючерсного контракта - его гибкость. Фьючерсная позиция может быть уменьшена или полностью закрыта без дополнительных операционных затрат. Наконец, транзакции с фьючерсами могут сопровождаться значительно меньшими операционными затратами.

Расчеты по фьючерсному контракту могут производиться по компенсационной сделке на фьючерсном рынке либо через физическую поставку иностранной валюты. Например, фирма Barbara Bradford, Inc. импортирует из Швейцарии художественно оформленные пуговицы. Фирма только что заказала пуговиц на 125.000 швейцарских франков. Его обменный курс в это время равен 0,70, так что компания ожидает, что пуговицы будут стоить ей (125.000 франков х 0,70 =) $87.500. Она рассчитывает базовые цены перепродажи своим клиентам исходя из этой стоимости. Чтобы защитить себя от возможного повышения с течением времени курса швейцарского франка, она покупает один фьючерсный контракт на швейцарские франки (размер контракта = 125.000 швейцарских франков).

Через шесть недель пуговицы получены, и Bradford покупает 125.000 швейцарских франков на наличном рынке, чтобы оплатить их. В то же самое время она продает свою фьючерсную позицию, отмечая с удовлетворением, что хедж выполнил свою роль: хотя курс швейцарского франка повысился до 0,7324, его эффективный обменный курс остался по-прежнему 0,70, а эффективная стоимость пуговиц - $87.500.

Рис. 4. Длинное хеджирование фьючерсом на швейцарские франки

Фондовый индекс представляет широкий рынок. Изменения в индексе отражают движение цен многих входящих в индекс ценных бумаг. Индекс может скрывать движение цен отдельных акций, входящих в него. Иными словами, возможно, что снижение курса одной акции будет скомпенсировано повышением курса другой. В результате индекс вообще останется без движения. Фьючерсы на фондовые индексы имеют незначительную ценность при хеджировании небольшого портфеля, включающего лишь несколько ценных бумаг, потому что между движением индекса и движением цен от дельных акций может и не наблюдаться надежной корреляции. Однако фьючерсы на фондовые индексы могут оказываться эффективным хеджем, когда используются для защиты от изменений цен в большом и разнообразном портфеле.

Процентные ставки. Сегодняшние рынки фьючерсов на процентные ставки можно подразделить на контракты, торгуемые на краткосрочные и долгосрочные процентные ставки. Векселя (Treasury Bills) - самые краткосрочные ценные бумаги Казначейства США - продаются Федеральной резервной системой через аукцион в полдень каждого понедельника и имеют 90дневный и 180дневный срок погашения. Это единственная казначейская ценная бумага, не имеющая купона: казначейские векселя продаются со скидкой и выкупаются по номиналу. Различие в цене определяет эффективную доходность. Казначейские векселя широко распространены, высоколиквидны, и поэтому превосходные индикаторы состояния финансового рынка.

Если вы покупаете американскую казначейскую облигацию номиналом $1000 с 8-процентным купоном, она принесет вам $80 в год. Эта долларовая сумма фиксированная величина. Однако рыночная цена казначейской облигации не фиксируется. Она изменяется вместе с рыночными условиями. Если вы уплатили за облигацию только $900, ваша доходность составит 8,1% ($80:$900). Эта величина называется текущей доходностью облигации.

Есть еще такая вещь, которая называется «доходность к погашению». Этот показатель учитывает, что вы получите номинальную стоимость ($1000) за облигацию, когда придет срок ее погашения. Если вами куплена облигация по цене ниже номинала, ее доходность к погашению будет слегка выше, чем текущая доходность, отражая дополнительные наличные деньги, которые вы получите, когда наступит срок погашения облигации.

Кривая доходности показывает доходность во времени к дате погашения для однородных ценных бумаг (рис 5). Подобное поведение кривой доходности называется нормальным . Когда краткосрочная доходность выше долгосрочной доходности, кривая доходности считается перевернутой . Одна из возможных причин появления перевернутой кривой доходности - ожидания инвесторов, основанные на том, что долгосрочные ставки собираются резко упасть.

Рис. 5. Кривая доходности сравнивает ценные бумаги, отличающиеся только своим временем погашения

Стоимость ценных бумаг с фиксированной доходностью и процентных ставок связаны друг с другом в обратной пропорции. Когда процентные ставки повышаются, их цены понижаются; когда процентные ставки понижаются, стоимость ценных бумаг с фиксированной доходностью повышаются. Фьючерсные рынки на процентные ставки отражают эти обратные отношения. Фьючерсы по процентным ставкам выражают ценность основных инструментов, а не величину самих процентных ставок. Падение процентных ставок означает повышение цен фьючерсов на казначейские векселя. Спекулянт, ожидающий понижения процентных ставок, покупает фьючерсы на процентные ставки. Спекулянт, ожидающий повышения процентных ставок, продает фьючерсы на процентные ставки.

Глава 13. Управление капиталом для спекулянтов

Неудачная торговля фьючерсами почти всегда уходит корнями в плохое управление капиталом. Любой может допустить ошибку при оценке рынка. Но совсем другое дело - позволить ошибочной фьючерсной позиции съесть торговый капитал. Философия аккумулирована в пословице: сокращай свои убытки и позволяй прибыли расти.

Трудность с закрытием проигрышной позиции в том, что вы должны признаться самому себе (и своему брокеру), что были не правы в своей оценке рынка. Чем больше убыток, тем больше вы теряете лицо. Кроме того, бумажные убытки преобразуются в реализованные потери. Деньги, которые прежде находились только лишь в опасности, теперь безвозвратно ушли. Вы больше можете не лелеять надежду, что завтра рынок повернется, спасая вас.

Исследование действительных результатов торговли, проведенное Министерством сельского хозяйства США, показало, что слишком долгое удержание проигрышных позиций одна из главных причин, по которой спекулянты теряли свои деньги. Готовность быстро закрыть проигрышную позицию, главный секрет формулы успеха фьючерсного трейдера.

Простое принятие предварительного решения о размере убытка, который вы готовы понести в торговле, существенно увеличит ваши шансы на успех. Стоп-ордер располагается на некотором уровне выше или ниже текущей цены, чтобы закрыть угрожающую позицию без дополнительных действий или решений с вашей стороны. Стоп-ордер, обеспечивает не только сокращение убытков, но и позволяет расти прибыли. Прибыль не забирается, если ценовой уровень, заявленный в стоп-ордере, не достигнут. Пока рынок перемещается в благоприятном направлении, фьючерсная позиция остается открытой.

Преуспевающие фьючерсные спекулянты обычно твердо придерживаются и некоторых других принципов:

1. Диверсификация. Если вы держите на фьючерсных рынках большие активы, разумнее не размещать все их в одном или двух биржевых товарах.
2. Имейте план. Когда вы открываете фьючерсную позицию, продумайте, чего вы от нее хотите. Решите, сколько убытка вы готовы принять и какую прибыль ожидаете извлечь.
3. Если вы провели анализ и приняли торговое решение, не позволяйте случайным замечаниям или слухам поколебать себя. Если условия действительно меняются, безусловно, вы должны изменяться вместе с ними.
4. Психологи установили: большинство из нас склонны к тому, что называется эффектом жертвы . Это означает, что люди предпочитают сохранять статус-кво, даже когда имеют серьезные основания для перемен. В такой ситуации вы немногое можете сделать, разве что вспомнить об этом феномене, когда решаете, стоит ли “развестись” с проигрышной фьючерсной позицией.
5. Торговый капитал должен превышать собственный капитал и выделяться не из средств, отложенных на колледж, лечение и старость.
6. Никогда не добавляйте к проигрышной позиции.

Не успеете вы появиться на фьючерсных рынках, как начнете получать незапрашиваемую почту, предлагающую книги, услуги по анализу диаграмм, рыночные обзоры и т.п. Самые дорогие из предлагаемых пособий - методы торговли, которые могут иметь ценовые ярлыки в $2500 и более. Метод торговли обычно разрабатывается и тестируется частным лицом, которое затем предлагает его для продажи. Он неизменно основывается на техническом анализе. Существует большая разница между торговой прибылью в реальном мире и фиктивным историческим отчетом, рожденным на свет виртуальными сделками с использованием исторических данных.

Глава 14. Фьючерсные опционы

Опционы на фьючерсы торгуются на фьючерсных биржах, где их финансовая честность гарантируется биржей и опционной расчетной палатой. Активами, лежащими в основе этих опционов, являются фьючерсные контракты, торгуемые на этой же самой бирже. Исполнение опциона приводит к переводу фьючерсной позиции от продавца опциона к покупателю опциона по цене исполнения опциона.

Опцион колл дает право на покупку актива в течение некоторого периода времени по согласованной цене. Есть также опционы, дающие вам право продавать что-то кому-то еще. Они известны как опционы продавца, или пут-опционы. Фьючерсный опцион носит то же имя, что и лежащий в его основе фьючерсный контракт (рис. 6).

Рис. 6. Фьючерсный опцион и лежащий в его основе фьючерсный контракт

Термины, имеющие отношение к опционам:

• Премия. Рыночная цена опциона, уплаченная покупателем опциона и полученная продавцом опциона;
• Дата истечения. День, в который опцион истекает. После этой даты опцион ничего не стоит и должен быть оставлен;
• Цена исполнения. Цена, по которой фьючерсный контракт переходит из рук в руки в случае, если опцион исполняется.

Поскольку колл-опцион дает право на приобретение длинной позиции, его цена увеличивается, когда растет цена основного фьючерсного контракта. Когда становится выгодным исполнить опцион колл, т.е. выгоднее исполнить колл-опцион и закрыть полученную за счет этого фьючерсную позицию, чем покупать фьючерс напрямую, то говорят, что опцион находится в-деньгах . Следовательно, колл находится в-деньгах всякий раз, когда цена базового фьючерса выше цены исполнения опциона.

Стоимость опциона складывается из внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это разница между ценой исполнения опциона и ценой базового фьючерса. Опцион в-деньгах имеет внутреннюю стоимость. Временная стоимость опциона, представляют ту сумму, которую участники рынка готовы уплатить за то время, которое осталось от срока действия опциона. Чем больше дней осталось до срока исполнения опциона, тем большей должна быть его временная стоимость.

Еще один фактор, влияющий на цены – волатильность (изменчивость) цены базового фьючерса. Покупатели опционов надеются, что цена базовых фьючерсов будет двигаться в благоприятном направлении, поэтому стоимость опциона возрастет. Если цена базовых фьючерсов не движется, а вместо этого спокойно торгуется в узком диапазоне, надежды покупателей идут прахом. Поэтому покупатели готовы платить больше за опционы, торгуемые на подвижные фьючерсы, а продавцы опционов аналогично настаивают на получении за них большей цены.

Риск покупателя опциона ограничен ценой, которую он уплатил за опцион. Независимо от того как далеко уйдут цены в неблагоприятном направлении, покупатель опциона никогда не получит запрос на дополнительное внесение маржи. Худшее, что может случиться – опцион истечет, не имея стоимости, а вся уплаченная за него премия будет потеряна.

Заранее известная величина ограниченного риска делает фьючерсный опцион более консервативным капиталовложением, чем простая длинная или короткая фьючерсная позиция. С другой стороны, фьючерсным ценам всего лишь не нужно меняться, чтобы вы потеряли всю свою премию по опциону без-денег. Опцион – типичная страховка. Если страховой случай не произошел, вы потеряли страховую сумму.

Продажа опционов по существу полностью отличается от их покупки. Если вы коротко продаете опцион и не имеете при этом базовой фьючерсной позиции, продажа рассматривается как непокрытая . Вы должны обеспечить для достижения этого опционную маржу. Кроме того, может потребоваться и довнесение маржевых средств, если цены пойдут против вас, а ваш рыночный риск практически ничем неограничен.

Если у вас есть базовая фьючерсная позиция, например, если вы коротко продаете серебряный колл-опцион и имеете длинную позицию на серебряные фьючерсы, продажа считается покрытой . Конечно, вам нужно обеспечивать маржей фьючерсную позицию, но вы не должны выставлять маржу для короткого колл-опциона, потому что у вас уже есть актив (длинная фьючерсная позиция) для поставки покупателю этого опциона, если дело дойдет до его исполнения. Это рассматривается как более консервативная опционная стратегия и, как правило, используется непрофессиональными трейдерами.

Можно также открывать и спрэдовые позиции, составленные из опционов. Бычий колл-спрэд открывается, когда ожидается, что цена базового фьючерса пойдет вверх. Покупается колл с более низкой ценой исполнения (торгуемый с более высокой премией) и продается колл с более высокой ценой исполнения (более низкой премией). В результате обе открытые сделки создают дебетную стратегию, на покрытие которой требуются некоторые наличные средства. Эти деньги и составляют максимальный рыночный риск спрэдера.

Бычий колл-спрэд приносит максимальную прибыль, если фьючерсы в момент срока истечения опциона оказываются где угодно выше наибольшей из цен исполнения. Он приносит максимальный убыток, если фьючерсные цены в момент срока истечения опциона оказываются где угодно ниже наименьшей цены исполнения.

Хеджирование опционами. Для обозначения различных аспектов поведения опциона используются греческие буквы. Дельта - десятичное число, выражающее реакцию опциона на изменение в цене фьючерса. Если опционная премия повышается на 1, когда фьючерсная цена вырастает на 1, то дельта равна 1,00. Отсюда следует, что опционы в-деньгах имеют высокие дельты, а опционы без-денег обладают низкой дельтой.

Фьючерсный хедж обещает стать более эффективным, если наличные цены остаются неизменными или двигаются в неблагоприятном направлении. Опционный хедж обещает быть более эффективным, если наличные цены резко двигаются в благоприятном направлении.

Глава 15. Правила и инструкции

Фьючерсные контракты, не исполненные до конца года, оцениваются исходя из состояния рынка. По ним уплачивается подоходный налог с чистой нереализованной прибыли за вычетом нереализованных убытков. Получается, как если бы каждый фьючерсный контракт был продан по справедливой рыночной цене в последний рабочий день года. Вся прибыль от капитала подлежит налогообложению как обычный доход. Хеджи освобождены от правила поправка по рынку . Хеджи, созданные для защиты имущества, долгов или других активов в нормальном бизнесе производят обычные прибыли или убытки.

Глава 16. Коротко о контрактах

Валюты. Фьючерсными контрактами торгуют на Международном валютном рынке (IMM – Международный Валютный Рынок (International Monetary Market) – отделение Чикагской Торговой Биржи). Факторы, воздействующие на цены иностранных валют на мировых рынках, определяются относительными темпами инфляции в разных странах, балансами внешней торговли, процентными ставками, вмешательством правительства и темпами экономического роста.

Высокие темпы инфляции создают недоверие к валюте. Страна, испытывающая серьезную ценовую инфляцию, неизбежно будет расплачиваться за это ослаблением своей валюты по отношению к валютам других стран. Если страна покупает больше, чем продает, она имеет “неблагоприятный” баланс внешней торговли. Капитал уплывает из страны. В результате спрос на ее валюту по сравнению с валютами ее контрагентов уменьшается, и это заставляет стоимость национальной валюты снижаться.

Цены на иностранную валюту отражают также сравнительные процентные ставки. Если в стране процентные ставки высоки, иностранцы будут вкладывать в нее свои деньги. Это создает спрос на валюту и заставляет повышаться ее курс относительно валют наций, где более низкие процентные ставки привлекают меньшее число иностранных инвесторов. Страна, переживающая здоровый экономический рост, точно так же привлекает иностранные инвестиции.

Большинство действий государства сегодня предпринимается во имя стабилизации отношений с иностранными валютами. Это не исключает возможности, что в один прекрасный день оно (государство) может осуществить свои немалые полномочия, чтобы ввести квоты, тарифы, эмбарго или предпринять другие действия, которые окажут существенный и немедленный эффект на курсы иностранных валют.

Энергоносители. С точки зрения общей стоимости продукта, нефть самый большой бизнес в мире. Сырая нефть - наиболее активно торгуемый фьючерсный контракт на физический товар.

Рынки нефтяных фьючерсов созданы в середине 1970х гг. в ответ на внезапное изменение цен, вызванное нефтяными эмбарго, объявленными Организацией стран-экспортеров нефти (ОПЕК) в 1973 и 1974 гг. Сырая нефть основа для производства всех нефтепродуктов. После извлечения на поверхность из нефти удаляются газ и вода; сырье сортируется в зависимости от содержания серы и плотности и транспортируется на нефтеперегонные заводы. Фьючерсы торгуются на сырую нефть, мазут № 2, неэтилированный бензин и природный газ (рис. 7).

Рис. 7. Контракты на сырую нефть

Бензиновые фьючерсы - часть «перегонного» спрэда, при котором переработчик покупает фьючерс на сырую нефть и продает фьючерс на бензин, заранее фиксируя таким образом маржу своей

Природный газ можно найти во всех частях света. Ведущими производителями в порядке их важности являются: Соединенные Штаты, страны СНГ Канада, Румыния, Мексика, Италия и Венесуэла. На Соединенные Штаты приходится четвертая часть мирового производства и потребления газа. Природный газ, поставляемый в ваш дом местной газовой компанией, очищен до 93%-ного метана, который бесцветен и не имеет запаха. В него добавляются соединения серы (меркаптаны) для придания специфического запаха, предупреждающего об утечках газа.

Металлы. Крупнейший производитель золота Южная Африка – на ее долю приходится примерно 65% ежегодного мирового производства. Бывший СССР идет следом, добывая приблизительно 15%. Спрос на золото имеет несколько аспектов. Одним из наиболее важных является спрос на драгоценности, отражающий уровень мировой дискреционной покупательной способности. Перспектива более низких процентных ставок может вызвать закупку золота в ожидании расширения деловой активности и общего повышения экономического благосостояния. Продажа золота центральными банками в целях приобретения иностранной валюты тоже влияет на цену золота. Увеличение производства этого металла имеет понижающий эффект. Изменения в инфляционном давлении, в соответствии с показаниями популярных индексов, могут заставить инвестиционный спрос на золото повышаться или падать.

Глава 17. Фьючерсы в Интернете

Дополнения содержат более подробный обзор моделей технического анализа, методы построения диаграммы крестиков-ноликов, описание метода скользящей средней и стохастического анализа.

Статья не моя, но будет очень полезна для тех, кто хочет разобраться в основах фьючерсной торговли. Мной внесены лишь небольшие правки и комментарий в конце.

Что нужно знать

Что нужно знать перед тем, как начать торговать фьючерсами, чтобы по глупости не попасть на деньги, не довести сделку до реальной поставки и не испортить отношения с брокером? С чего начать, если появилось желание поработать на международном срочном рынке? Где найти нужную информацию?

Давайте рассмотрим весь процесс, начинающийся с возникновения неудержимого желания инвестировать в конкретный товарный актив и заканчивающийся сделкой, на примере одного из активно торгуемых фьючерсных контрактов. Ради примера будем считать, что новичок решил инвестировать в золото, но все приведенные ниже рассуждения и алгоритмы будут актуальны и для других инструментов срочного рынка, будь то нефть, платина, говядина, пшеница, древесина, кофе и так далее.

Итак, первым делом выясняем тикер инструмента. Для этого идем на сайт биржи – с 99% вероятностью нужный инструмент найдется либо на CME (www.cmegroup.com), либо на ICE (www.theice.com), это два самых крупных биржевых холдинга. Смотрим раздел или пункт меню «Products». На сайте CME в меню находим нужный подраздел «Metals», где в колонке «Precious» видим фьючерс на золото «GC Gold». На открывшейся страничке, посвященной фьючерсу на золото, находим ссылку на спецификацию контракта - «Contract Specifications », которая нам еще не раз понадобится. В этой таблице сведены все основные универсальные данные по фьючерсу, в том числе и тикер, он в строке «Product Symbol» – GC.

///////////////
Узнайте зачем нужен
///////////////

Далее нам нужно узнать, фьючерс с поставкой в каком месяце является сейчас наиболее ликвидным – ведь, как можно увидеть в строчке спецификации «Listed Contracts», параллельно торгуется более 20 контрактов на золото с разным сроком поставки. Для того, чтобы найти самый активно торгуемый, зайдем в раздел «фьючерсы» на сайте BarChart. Этот сайт хорош тем, что кроме месяцев сразу показывает их биржевое обозначение. Слева находим нужный нам раздел “Metals”, выбираем в открывшейся таблице первую строчку «Gold».

После этого мы увидим все 20 «золотых» контрактов, котирующихся на 5 лет вперед. Нам нужна колонка “Volume”, где мы находим самый большой объем. Если объемы двух соседних месяцев практически равны, то выбираем дальний, поскольку это означает, что идет процесс перехода с ближнего месяца на следующий. Как правило, самый ликвидный фьючерс торгуется с поставкой через 1-2 месяца от текущей даты. В нашем случае самым активным оказывается Июнь 2012. Его полный тикер, как видно в первой колонке, GCM12. То есть к биржевому тикеру GC, найденному в предыдущем пункте, прибавляется M12 – код месяца и года. Месяц всегда обозначается одной буквой (полный список из 12 символов в календарном порядке: F,G,H – J,K,M – N,Q,U – V,X,Z). Год в коде обозначается двумя последними цифрами.

Последний день торгов и день начала поставок

Следующее, что необходимо знать – последний день торгов и день начала поставок по фьючерсу. Особенно если поставка будет не через 2-3 месяца, а уже в текущем. Знать эти даты необходимо для того, чтобы не остаться с контрактом на руках в последние часы его существования. При таком развитии событий, в лучшем случае, придется закрывать его на неликвидном рынке с огромными спрэдами, а в наихудшем – нарваться на поставку и думать, чем заплатить за ящик с золотыми слитками и куда их потом сбыть.

///////////////
Вам может быть интересно почитать расшифровку .

Рекомендуется переходить из одного контракта в другой как минимум за несколько рабочих дней до начала поставок в случае, если фьючерсы торгуются ежемесячно, и за полторы-две недели, если они торгуются поквартально. Для того, чтобы увидеть даты завершения торгов и начала требований поставок (LTD, Last Trading Day и FND, First Notice day), возвращаемся на сайт биржи, на страницу спецификации. Находим там ссылку «Product Calendar», которая выдает нам очередную таблицу. В ней смотрим на строку, соответствующую нашему финансовому инструменту – JUN 2012 GCM12 – и видим, что последний день торгов по нему 27.06.11, а начало запросов на поставку - уже 31.05.11. Таким образом, необходимо закрыть этот контракт и открыть следующий за пару дней до конца мая.

Финансовые вопросы

Переходим к финансовым вопросам. Нужно определить, сколько контрактов мы можем приобрести, исходя из объема средств на нашем торговом счете, и останется ли там достаточно денег на случай, если после сделки рынок вдруг пойдет не в нашу сторону. Такие расчеты на срочном рынке проводятся на основании маржинальных залогов.

При открытии позиции по любому контракту на счету фиксируется сумма, размер которой определяется биржей и меняется довольно редко. Эта сумма станет недоступной для использования на все время, пока мы являемся обладателем срочного контракта, и освободится сразу после его закрытия. На сайте биржи огромные таблицы залогов не очень приятны для восприятия, поэтому идем на сайт R.J.O’Brien, где хранится удобная сводная таблица маржинальных залогов для самых популярных контрактов (в формате pdf). Наш фьючерс на золото GC числится в разделе CMX - COMEX (это часть CME, исторически занимающаяся драгметаллами). Смотрим в колонку «Spec Init», это Initial Margin - начальная маржа. По золоту она сейчас равна $10,125. Это значит, что при счете $15,000 мы можем оперировать только одним контрактом, при счете $35,000 - не более чем тремя. Следующая колонка «Spec Mnt» - поддерживающая маржа (Maintenance Margin), в нашем случае $7,500. Если счет опустится ниже этой суммы (умноженной на количество имеющихся контрактов), раздастся звонок разгневанного брокера («Hello, Margin Call!»), и придется либо закрывать позицию (т.е. фиксировать убытки), либо оперативно вносить на счет дополнительные деньги (до уровня не ниже начальной маржи).

Также читайте статью
///////////////

Перерыв в работе

Несмотря на то, что электронные торги по фьючерсам проходят практически круглосуточно, у них есть перерыв в работе. Кроме того, не в любое время суток они проходят активно. В спецификации на сайте биржи нужно посмотреть торговые часы (строчка «Hours»), не забыв перевести их в местное время. Контракт на золото GC торгуется с 45-минутным перерывом (16:15 – 17:00 в Чикаго; для Москвы разница –9 часов).

Самые активные электронные торги практически совпадают по времени с классическими торгами в зале биржи, которые ведутся в форме открытого аукциона. По золоту торги «на полу» чикагской биржи проходят в будние дни с 7:20 до 12:30, или с 16:20 до 21:30 по московскому времени.

Что еще может понадобиться

Из данных, опубликованных в спецификации, можно вычислить стоимость минимального шага цены, полную стоимость контракта и торговое плечо. Для этого воспользуемся строчками «Contract Size» и «Minimum Fluctuation». Объем 1 контракта по золоту GC – 100 тройских унций (примерно 3,1 кг). Минимальное движение цены - $0,10 за унцию. Это значит, что при минимальном движении цены золота в какую-либо сторону наш счет будет «квантово» изменяться на $10 (100 унций * 10 центов). Из личного опыта, большинство финансовых инструментов на срочном рынке «шагает» по $5 - $15 за тик. Далее, посмотрим размерность котировки – в строке «Price Quotation» мы видим, что публикующаяся на бирже котировка – это цена одной унции золота в долларах и центах. В настоящее время одна унция, исходя из последней биржевой сделки по GCM12, оценивается в $1672,9 - мы можем увидеть эту и другие котировки на странице «Quotes». Полная стоимость контракта равна его объему, умноженному на котировку. Это значит, что полная стоимость одного «золотого» фьючерса на вашем счете равна $167,290 – более 167 тысяч долларов! Сравнив маржинальный залог, требующийся для сделки с этим контрактом, и его полную стоимость, вычисляем плечо – $10,125 к $167,290 – оно приблизительно равно 1: 17. Для сравнения, на фондовом рынке США плечо в лучшем случае 1: 4.

Итак, теперь мы знаем как обозначается фьючерс, по какому поставочному месяцу ведутся самые активные торги и когда они заканчиваются, в какое время суток лучше всего участвовать в биржевой торговле и сколько для этого нужно держать денег на счете. На примере сделки с фьючерсом на золото мы разобрали практически весь алгоритм начала трейдинга. В принципе, этих знаний достаточно, чтобы покупать и продавать любые срочные контракты на электронных торгах в США.

На вопросы «так, все-таки, покупать или продавать? и когда именно?» отвечают фундаментальный и технический анализ, являющиеся основной темой сотен книг по трейдингу. И последний совет для новичков - не забудьте взять у своего брокера «аварийный» телефон отдела Trading Desk, по которому можно будет экстренно поставить заказ или закрыть сделку, если вдруг пропадет доступ в Интернет или выйдет из строя компьютер с торговой платформой.
Удачного Вам трейдинга!

Возможно вас заинтересует статья Валютный или
///////////////

Мой комментарий

В статье всё написано достаточно подробно и понятно, но хотелось бы заострить внимание на некоторые вопросы.

Торговля фьючерсами очень похожа на Форекс трейдинг с некоторыми отличиями. Можно выделить 4 главные особенности:

1) Фьючерсы имеют дату истечения (дату поставки товара). Если сделку на Форексе можно держать неограниченно долго, то на фьючерсном рынке – через месяц (или квартал) произойдет автоматическое закрытие торговой позиции.

2) На фьючерсы не начисляются свопы. Они уже заложены в самой цене фьючерсного контракта.

3) Вместо кредитного плеча используется «залоговая маржа» (это аналог кредитного плеча). Для разных контрактов залог может быть разным! Имейте это ввиду.

4) Стоимость пункта (тика) на фьючерсах также может сильно различаться на различных контрактах.

Во всем остальном фьючерсы похожи на Форекс. Прибыльные стратегии, обучение, видео – всё это одинаково применимо и там и там.

Одна из самых распространённых торговых платформ для торговли фьючерсами – это quik (квик). Просто – без излишеств, но для чайников подойдёт.

Кстати, приготовьтесь к тому, что за торговую платформу придется заплатить! Да-да! Это на Форексе торговый терминал предоставляют бесплатно…

Одним из популярнейших торговых инструментов среди российских трейдеров является фьючерс на индекс РТС. Имеются также валютные фьючерсы (аналог валютных пар FOREX).

Рекомендую также ознакомиться со спецификацией (кодами) фьючерсов!
///////////////

Видео по данному вопросу: