Organizarea tranzacționării la bursă cu opțiuni. Organizarea tranzacționării cu opțiuni. Opțiuni: lucrează pentru profit

Opțiunile sunt un instrument unic care permite, pe de o parte, reducerea eficientă a riscurilor asupra pozițiilor existente atât pe piața de instrumente financiare derivate, cât și pe piața de valori. Și pe de altă parte, este un activ care face posibilă câștigarea nu numai din mișcarea direcțională a instrumentelor bursiere (în creștere la cumpărare și în scădere la vânzare), ci și pe mișcarea în orice direcție, piața fiind într-o tendință laterală sau chiar dacă prețurile nu reușesc să atingă anumite niveluri.

Trebuie să începeți să învățați tranzacționarea cu opțiuni din momentul în care cumpărați primul stoc (sau futures), deoarece opțiunile ajută la controlul riscului mult mai eficient decât ordinele stop, iar succesul tranzacționării la schimb depinde de cât de mult este capabil comerciantul să minimizeze riscurile.

În esență, o opțiune este ca asigurarea. Imaginați-vă că atunci când cumpărați acțiuni, puteți încheia un contract de schimb pe o perioadă de o lună cu privire la posibilitatea de a vă vinde acțiunile la un preț prestabilit (prețul de exercitare), dacă prețul acțiunilor, de exemplu, nu crește. Mai mult, costul unui astfel de acord va fi în medie de 3-3,5% din valoarea acțiunilor. Dacă prețul acțiunilor crește, atunci există un profit pe acțiuni, minus costul opțiunii (din moment ce nu este practic să se execute vânzarea la un preț mai mic). Aproximativ rol similar de „asigurare de bursă” este îndeplinit de opțiuni, apropo, costul acestora poate fi mai mic.

Organizarea tranzacționării cu opțiuni

Tranzacționarea opțiunilor la bursă are loc pe piața instrumentelor derivate, unde se tranzacționează și contracte futures. Formarea profitului/pierderii pe optiuni are loc pe principiul acumularii/scrierii marjei de variatie la ora 19:00, iar tranzactiile se incheie prin rezervare de garantie (GA), la fel ca la tranzactionarea contractelor futures. Tranzacționarea opțiunilor se desfășoară, de asemenea, între orele 10:00 și 23:50, conform programului pieței derivate.

O opțiune este dreptul de a efectua o tranzacție cu activul suport în condiții predeterminate (conform specificației) până la o anumită dată în viitor (data de expirare).

Orez. 1. Specificarea unei opțiuni asupra unui contract futures asupra acțiunilor Gazprom

Futurile sunt activul de bază pentru opțiuni. Pe piața derivatelor, opțiunile sunt prezentate pentru aceleași active ca și futures: pentru indici bursieri, valute, mărfuri și cele mai lichide acțiuni. Și, deoarece nu există aproape nicio diferență între dinamica acțiunilor și futures pentru aceste acțiuni, puteți asigura pozițiile pe acțiuni cu o opțiune asupra unui futures.

Orez. 2. Comparația dinamicii acțiunilor și futures pentru acțiunile Gazprom

Tipuri de opțiuni și opțiuni pentru utilizarea lor

Există două tipuri de opțiuni: call (call) și put (put). Opțiunea call este un contract pentru dreptul de a cumpăra un activ până la o anumită dată în viitor la un preț și o cantitate determinate la momentul actual. O opțiune de vânzare este un contract pentru dreptul de a vinde un activ înainte de o anumită dată în viitor, la un preț și o cantitate care sunt determinate în prezent.

Acestea. dacă ați cumpărat un futures sau acțiuni și prețul activului a scăzut, atunci, având o opțiune de vânzare (dreptul de a vinde), puteți anula activul amortizat existent la prețul specificat în opțiune - așa-numitul strike Preț.

În mod similar, având o poziție scurtă pe un activ și o opțiune call (dreptul de cumpărare), puteți închide poziția la prețul de exercitare în cazul unei mișcări negative a prețului activului vândut.

Informațiile despre opțiuni sunt prezentate sub formă de birouri de opțiuni, unde prețurile de exercitare (la care se vor face tranzacții futures) sunt prezentate în centru; în câmpul verde din stânga - opțiuni de apel; în caseta roșie din dreapta sunt opțiunile put. În schimb, pentru fiecare strike sunt prezentate prețurile opțiunilor: preț teoretic (recomandat de bursă), cerere ( cel mai bun preț cerere) și ofertă (cel mai bun preț de ofertă). Restul prețurilor (nu doar cele mai bune, cu indicarea volumelor) pot fi vizualizate în paharul opțiunii corespunzătoare.

Orez. 3. Prevedere informatii comerciale privind opțiunile futures asupra acțiunilor Gazprom

Opțiuni de cumpărare. Merită spus că puteți tranzacționa opțiuni fără activul de bază. În acest caz, profitul din opțiunea call se formează atunci când prețul activului suport crește peste prețul de exercitare cu valori mai mari decât valoarea opțiunii în sine. Cu cât prețul depășește valoarea dată, acesta va fi profitul la call (veți avea dreptul să cumpărați activul la un preț mai mic decât cel actual). Și nu există prea multă diferență în ce mod va crește prețul. Prețul poate scădea mai întâi cât de mult doriți sau poate crește imediat. Este necesar ca prețul să crească înainte de expirarea opțiunii (înainte de data expirării).

Orez. 4. Realizarea de profit pe o opțiune call pe un futures pe acțiunile Gazprom

Pentru a obține un profit pe o opțiune de vânzare (dreptul de a vinde un activ), prețul activului suport trebuie să scadă sub prețul de exercitare cu valoarea punerii în sine. O scădere mai mare decât cea indicată va fi un profit pe opțiune (veți avea ocazia să vindeți mai mult decât valorează activul în acest moment). Și nu există o mare diferență în modul în care se va produce această scădere, este necesar ca prețul să scadă înainte de expirarea opțiunii.

Orez. 5. Realizarea de profit pe o opțiune put pe un futures pe acțiunile Gazprom

Vanzarea de optiuni. Opțiunile pot fi nu numai cumpărate, ci și vândute, câștigând astfel din activ, fără a ajunge la prețul de exercitare. Dacă credeți că piața nu va crește peste un anumit nivel (nivelurile pot fi luate peste prețul curent) înainte de data expirării, puteți câștiga prin vânzarea unei opțiuni call cu strike corespunzătoare. Dacă credeți că activul nu va scădea în preț sub un anumit nivel înainte de data expirării, atunci puteți câștiga prin vânzarea unei opțiuni de vânzare cu strike-ul corespunzător (prețul de exercitare poate fi luat sub piață).

Orez. 6. Realizarea de profit pe o opțiune de call vândută pe un futures pe acțiunile Gazprom

Profit/risc al cumpărătorilor/vânzătorilor de opțiuni. Astfel, se dovedește că cumpărătorul și vânzătorul de opțiuni se află în drepturi și oportunități diferite. Dacă cumpărătorul opțiunii are dreptul de a-și exercita contractul (își poate exercita sau nu acest drept, de exemplu, dacă este inadecvat), atunci vânzătorul opțiunii pentru suma plătită de cumpărător trebuie să-și îndeplinească obligațiile la cererea cumpărătorului.

Orez. 7. Realizarea de profit pe o opțiune Put vândută pe un futures pe acțiunile Gazprom

Riscul cumpărătorului de opțiuni pierdere totală valoarea opțiunii în cazul în care nu este oportună exercitarea (dacă prețul nu a depășit strike pentru valoarea opțiunii).

Riscul vânzătorului de opțiuni este nevoia de a îndeplini cererea cumpărătorului la un preț nefavorabil (dacă prețul opțiunii a depășit greva cu valoarea opțiunii în sine).

Astfel, cumpărătorul are un potențial de profit nelimitat atunci când valoarea activului suport se mișcă peste strike specificat în direcția opțiunii, dar risc 100% dacă această mișcare nu este realizată înainte de data expirării. (Dar dacă vedeți că este puțin probabil ca mișcarea să meargă, atunci puteți vinde opțiunea existentă, reducându-vă riscul).

Vânzătorul unei opțiuni are o rentabilitate limitată a valorii opțiunii în sine (suma plătită de cumpărător), dar risc nelimitat dacă prețul activului suport depășește prețul de exercitare cu o sumă mai mare decât valoarea opțiunii. . Dar vânzătorul are mai multe șanse să obțină profit, deoarece este suficient ca vânzătorul fie să mute activul în direcția opusă prețului de exercitare, fie activul să nu se miște deloc. Cumpărătorul, pe de altă parte, realizează profit dacă activul se deplasează spre prețul de exercitare.

Un exemplu de câștig pe o creștere a volatilității. Opțiunile pot fi cumpărate nu doar individual, ci și într-un complex, formând un portofoliu de opțiuni care vor genera venituri într-un mod mai neliniar. Deci, de exemplu, dacă cumpărați atât un call, cât și un put la același strike în același timp, atunci se poate forma un profit cu orice mișcare a activului suport, chiar dacă prețul crește, chiar dacă prețul scade cu un suma care depășește costul achiziției ambelor opțiuni. Acest lucru se datorează faptului că, în cazul unei creșteri, opțiunea put se depreciază, iar opțiunea call crește în preț. Și de îndată ce call-ul crește în preț peste valoarea putului și a call-ului, se realizează profit. În mod similar, dacă valoarea subiacentului scade, atunci valoarea call se depreciază, iar valoarea putului crește. Și de îndată ce prețul de vânzare crește peste costul ambelor opțiuni, se formează un profit. Acest tip de construcție de opțiuni se numește cumpărare prin volatilitate.

Orez. 8. Obținerea de profit din opțiunile de cumpărare și de vânzare achiziționate simultan pe un futures pe acțiunile Gazprom

Concluzie

Pentru a desfășura tranzacții bursiere cu succes, este foarte de dorit să învățați să tranzacționați opțiunile, deoarece opțiunile ajută la controlul riscurilor. Dar, pe lângă riscuri, puteți câștiga din variații absolut neliniare ale mișcărilor de preț, construind diverse structuri de opțiuni, dar acest lucru va necesita mai multă experiență.

Subiectul 7. Opțiuni

Opțiunile sunt încheiate atât pe bursă, cât și pe piața over-the-counter. Până în 1973, tranzacționarea se desfășura pe piața over-the-counter.

În aprilie 1973, tranzacționarea opțiunilor a fost deschisă pentru prima dată pe Chicago Board Options Exchange. În ultimii ani, opțiunile au fost tranzacționate la bursele americane, Pacific, Philadelphia și New York. Contractele de opțiune de schimb sunt standarde, de exemplu. sunt încheiate pentru o perioadă standard, includ un lot complet al unui activ (acțiuni, obligațiuni, valute).

Există două sisteme de tranzacționare cu opțiuni la bursă. Principala diferență dintre ele este dacă tranzacționarea este organizată cu participarea „specialiștilor” sau a creatorilor de piață.

În special, pe Bursa Americană, tranzacționarea este organizată cu ajutorul specialiștilor care îndeplinesc două funcții: aceștia acționează simultan ca dealeri și brokeri. „Specialiștii” sunt desemnați să tranzacționeze anumite contracte de opțiune și să acționeze ca dealeri și brokeri pentru aceștia. Bursele pot fi operate de comercianti de valori care tranzactioneaza doar pe cheltuiala proprie, cumparand la preturi miciși vânzarea de către preturi mari, și brokerii de valori care execută ordinele clienților.

La Chicago Board Options Exchange, piața este organizată de market makers care acționează doar ca dealeri. Deținătorii de cărți cu limită, care au o carte cu ordine cu limită, participă și ei la tranzacții.

Creatorii de piață trebuie să tranzacționeze cu brokerii care sunt membri ai bursei și să execute ordinele clienților. Creatorii de piață au un stoc de contracte de opțiuni și le cotează cu anunțul prețului ask și al prețului ask. De regulă, câțiva creatori de piață se ocupă de opțiuni pentru un anumit activ. unui market maker îi este interzis să execute ordinele clienților pentru opțiunile care îi sunt atribuite, dar poate executa astfel de ordine pentru alte opțiuni.

Deținătorul registrului de ordine limită nu are voie să participe la tranzacție. Spre deosebire de „specialiști”, el poate arăta cartea de ordine limită altor membri ai bursei. Deținătorul registrului de ordine se află la punctul de tranzacționare (locul în podeaua comercială bursele la care se tranzacționează valori mobiliare cu caracteristici similare) unde se tranzacționează opțiunile care îi sunt atribuite. Toate ordinele trebuie executate la postul de tranzacționare prin „strigăt”, ceea ce înseamnă că licitația se desfășoară verbal.

Toate bursele de opțiuni sunt piețe continue - ordinele pot fi executate în orice moment în timpul funcționării bursei

Investitorii care tranzacționează opțiuni cu ajutorul brokerilor plătesc un comision, care constă din două părți:

Comision fix la cumpărarea sau vânzarea unei opțiuni;

Procentul din valoarea tranzacției.

Dacă contractul este executat, investitorul plătește din nou un comision.

Cumpărătorul opțiunii este obligat să plătească integral opțiunea în ziua următoare după cumpărarea opțiunii. Investitorul transferă suma primei către broker, brokerul creditează suma primei într-un cont la casa de compensare, iar casa de compensare transferă prima către brokerul emitentului de opțiuni.

Deoarece doar vânzătorul opțiunii (un investitor care deține o poziție scurtă) este răspunzător în baza unui contract de opțiune, acesta este obligat să transfere o taxă de garanție (colateral) sau o marjă către casa de compensare.

În cazul în care este emis opțiune de apel acoperită (scrierea apelurilor acoperite), adică atunci când vânzătorul opțiunii deține acțiunile subiacente, nu trebuie să depună un depozit în numerar. Dimpotrivă, i se transferă prima plătită de cumpărător. Acțiunile vânzătorului sunt deținute de broker până la expirarea contractului. Dacă cumpărătorul decide să exercite opțiunea, atunci acțiunile necesare vor fi gata pentru livrare.

Dacă este emis opțiune de apel neacoperită (scriere de apeluri goale) , acestea. vânzătorul opțiunii nu deține acțiunile subiacente, atunci condițiile de marjă sunt mai complexe. Se determină una dintre cifre, care va fi mai mare:

Prima este egală cu prima de opțiune plus 20% din valoarea de piață a acțiunilor suport, minus diferența dintre prețul de exercitare al opțiunii și prețul de piață al acțiunilor (presupunând că prețul de exercitare este mai mare decât prețul de piață al acțiunii). stoc);

Al doilea este egal cu suma primei de opțiune și 10% din valoarea de piață a acțiunilor suport.

Exemplu. Investitorul scrie o opțiune call și primește o primă de 3 USD pe acțiune. Prețul de exercitare al opțiunii este de 60 USD. Dacă stocul de bază se vinde cu 58 USD, atunci marja va fi cea mai mare dintre cele două numere calculate mai jos.

Metoda 1.

Prima opțiune este de 300 USD (3×100 USD);

20% din valoarea de piață a acțiunilor 1160 USD (0,20 × 58 USD × 100);

Excesul prețului de exercitare al opțiunii față de valoarea de piață a acțiunii 200 USD [(60 USD - 58 USD) × 100];

Diferență (1160 USD - 200 USD) = 960 USD;

Total 960 USD + 300 USD = 1260 USD.

Metoda 2.

Prima opțiune este de 300 USD (3 × 100 USD);

Valoarea de piață a cotei de 10% 580 $ (0,10 × 58 $ × 100) $

Doar 880 USD.

Deoarece prima metodă oferă un număr mai mare, se folosește primul rezultat. Vânzătorul trebuie să transfere 1260 USD către broker. Deoarece o primă poate fi utilizată în acest scop, vânzătorul trebuie să depună doar 960 USD.

Cerințele de marjă pentru opțiunile de vânzare sunt similare. Dacă vânzătorul opțiunii de vânzare are numerar (sau alte titluri de valoare) egal cu prețul de exercitare al opțiunii de vânzare în contul firmei de brokeraj, nu este necesară nicio marjă. În plus, vânzătorul poate retrage din cont o sumă de bani egală cu prima primită de la cumpărător, deoarece. contul continuă să aibă garanții egale ca valoare cu prețul de exercitare al opțiunii. Dacă nu există bani în contul vânzătorului, se apelează la o astfel de opțiune opțiune de vânzare neacoperită (scris pus gol). Valoarea marjei cerute unui astfel de vânzător este calculată în același mod ca și în cazul unei opțiuni call neacoperite.

este un instrument financiar care se remarcă printre alte active populare, în primul rând datorită versatilității sale. Cu toate acestea, în cursul tranzacționării cu opțiuni, este important să nu uităm de regula principală a tranzacționării - consecvența. Aceasta înseamnă că pentru generarea stabilă a profitului, investitorul va trebui să aleagă o strategie eficientă.

Astăzi, pe internet puteți găsi un număr mare de diverse sisteme comerciale, inclusiv cele bazate pe greci opționali. Cu toate acestea, dacă sunteți nou pe această piață, cel mai bine este să începeți prin a învăța tacticile de bază. Crede ghidat de cel mai mult diagrame simple, puteți obține rezultate destul de înalte.

Strategii de tranzacționare ale opțiunilor de apelare simple de cumpărare și vânzare?

În primul rând, trebuie să începeți cu faptul că opțiunea are două prețuri - la momentul achiziției și la momentul expirării. Prin urmare, dacă în momentul achiziționării unui contract, de exemplu, acesta se află într-o zonă profitabilă, aceasta nu înseamnă că acesta trebuie păstrat până la distrugere. La urma urmei, expirarea este adesea însoțită de o pierdere uriașă.

Această strategie este foarte simplă deoarece funcționează pe aceleași principii ca și pe celelalte. etaje comerciale. Opțiunea Call ar trebui cumpărată în momentul în care se așteaptă ca valoarea să crească. Este important ca după cumpărare, prețul să se miște în continuare. Prin urmare, dacă prețul a crescut ușor după achiziționarea contractului, nu așteptați expirarea, încercați să vindeți opțiunea și câștigați din diferența de cumpărare și vânzare.

Ne-am dat seama de achiziție, acum să vorbim despre caracteristicile vânzării unei opțiuni Call.

A vinde o opțiune goală este o tranzacție foarte riscantă, mai ales pentru un începător care nu înțelege exact ce să facă. Practic, pseudo experții sperie comercianții de opțiuni începători cu pierderi nelimitate, dar același lucru se poate spune despre alte burse de valori. De exemplu, tranzacționarea cu contracte futures nu este mai puțin riscantă decât tranzacționarea cu opțiuni.

Dacă un investitor înțelege sistemul de vânzare a contractelor de opțiune, atunci va putea să-și salveze depozitul de riscuri inutile. Atunci când o opțiune este vândută, comerciantul acționează ca o companie de asigurări, de unde binecunoscutul termen „scrie o opțiune”. Investitorul primește o primă pentru vânzarea opțiunii.

Până în 2012, după vânzarea unei opțiuni, o primă a fost creditată imediat în contul comerciantului. Cu toate acestea, s-ar putea topi cu ușurință dacă valoarea ar fi fost împotriva investitorului. Cu toate acestea, din 2012, contractele de opțiuni în marjă au apărut pe platformele de tranzacționare din Rusia. Aceasta înseamnă că imediat după vânzare, banii nu sunt creditați în cont, dimpotrivă, se efectuează un calcul, conform căruia comerciantul primește un profit de variație în funcție de vectorul mișcării valorii.

Este necesar să vinzi opțiuni de apel în momentul în care crezi că prețul nu va crește, cu alte cuvinte, cotațiile vor scădea sau nu se vor clinti deloc. Motivul cheie al comerciantului în această situație este să câștige o primă.

Nu este întotdeauna posibil ca comercianții să prezică direcția mișcării pieței cu acuratețe maximă. În astfel de situații, este important să remediați pierderile în timp util pentru a ieși dintr-o tranzacție care pierde cu o reducere minimă.

Formarea unei tendințe globale poate afecta în mod semnificativ contul de tranzacționare al investitorului, în acest sens, este mai oportun să încheiați o tranzacție în pahar și să pierdeți 2.000 de ruble decât să așteptați ceva timp și, în cele din urmă, să pierdeți 15.000 de ruble.

Cumpărare și vânzare simplă a unei opțiuni de vânzare la schimb

Lucrul cu opțiunile de vânzare se bazează pe faptul că investitorul prezice o prăbușire a valorii activ financiar. La început, poate părea că este mai eficient să vinzi pur și simplu contractul Call. Nu este însă cazul, deoarece acest gen de decizie limitează profitabilitatea tranzacției doar la primă.

Astfel, din cele de mai sus, putem concluziona. Dacă credeți că valoarea activului tranzacționat va rămâne aceeași sau va scădea cu 2-3%, vindeți opțiunea Call. Cu toate acestea, dacă vă așteptați la o criză prelungită care va deveni fundamentul unui trend descendent, asigurați-vă că cumpărați un contract Put. În acest caz, pierderea este limitată la numerar, care este plătit ca primă.

Scăderea valorii unui activ financiar este însoțită de o creștere semnificativă a volatilității, desigur, acesta este un alt argument în favoarea tranzacționării opțiunilor Put. De regulă, o creștere a volatilității duce și la o creștere a prețului contractelor de acest tip.

De asemenea, puteți câștiga bani vânzând contracte Put. Condițiile pentru o astfel de activitate sunt însă radical opuse, cu alte cuvinte, investitorul ar trebui să vândă opțiunea Put în cazurile în care este sigur că valoarea activului financiar tranzacționat nu va mai scădea.

Strategie de tranzacționare cu opțiuni de difuzare a apelurilor

Esența acestui model de tranzacționare este de a cumpăra și de a vinde simultan o opțiune Call. De exemplu, un investitor cumpără un contract Call la un preț de exercitare de 59 de pips și cheltuiește 10.000 de pips. Când cotațiile ajung, de exemplu, la 67 de prețuri de exercițiu, acest contract este vândut.

Drept urmare, investitorul va acoperi fondurile cheltuite la cumpărare cu fondurile primite din vânzarea opțiunii și a primei, dacă contractul se închide în intervalul de la 59 la 67 de prețuri de exercițiu. Cifrele propuse sunt caracterizate de un profit în valoare de 2000 de puncte, desigur, aceasta este departe de cea mai mare profitabilitate. Prin urmare, înainte de a utiliza strategia Call-Spread, este necesar să luați în considerare cu atenție fezabilitatea utilizării acestui sistem de tranzacționare.

Concluzie

De bază strategii de tranzacționare cu opțiuni pe acțiuni semnificativ diferit de sistemele de tranzacționare pe valută, acțiuni sau piata de marfuri. În primul rând, acest lucru se datorează faptului că contractele de opțiune nu sunt instrumente liniare, ceea ce înseamnă că puteți utiliza punctele forte opțiune.

Comisionul trebuie plătit brokerului atunci când opțiunea este vândută, cumpărată sau revândută. Comisioanele au scăzut semnificativ de când tranzacționarea opțiunilor a început în 1973. De obicei, comisioanele pentru opțiuni sunt mai mici decât comisioanele pentru achiziționarea acțiunilor suport. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că opțiunile sunt compensate și decontate într-o formă mai simplă decât pentru acțiuni (nu există certificate pentru opțiunile care trebuie să schimbe mâinile în timpul tranzacțiilor) și se caracterizează printr-o dimensiune mai mică a comenzii (sumă totală de bani , plătit la cumpărarea unei opțiuni, este mult mai puțin valoare totală plătit pentru acţiunile subiacente)5.

Tranzacționarea la bursă cu opțiuni este organizată în funcție de tipul de contracte futures. A ei trăsătură distinctivă- părțile nu se află în aceeași poziție în ceea ce privește obligațiile contractuale. Prin urmare, cumpărătorul unei opțiuni plătește doar prima la deschiderea unei poziții. Vânzătorul opțiunii trebuie să înregistreze marja inițială. Atunci când rata curentă a activului suport se modifică, marja se poate modifica pentru a se asigura că opțiunea este exercitată de vânzător. La exercitarea opțiunii, casa de compensare selectează persoana cu funcția opusă și îi dă instrucțiuni să acționeze în conformitate cu contractul.

Cel mai atractiv pentru investitori este tranzacționarea la bursă cu opțiuni. În tehnica sa, este în multe privințe similar cu tranzacționarea futures. Majoritatea burselor folosesc instituția dealerilor care fac piața, adică aceștia acționează ca cumpărător și vânzător, numindu-și cotațiile. Limitele de spread sunt stabilite de bursa în sine, în funcție de prețul opțiunilor. Un astfel de sistem de tranzacționare asigură o lichiditate ridicată a contractelor, deoarece în orice moment pot fi cumpărate sau vândute la un anumit preț. Un rol important în problema lichidității îl joacă natura standard a contractelor de schimb de opțiuni. În SUA, un contract de opțiune include 100 de acțiuni și este încheiat pe o perioadă standard de timp. Opțiunile pe acțiuni sunt predominant americane.

În Statele Unite, tranzacționarea cu opțiuni pentru valori mobiliare și indici se desfășoară atât la bursele specializate, de exemplu, la Chicago Options Exchange (CBOE), cât și la bursele americane, Pacific, Philadelphia și New York.

În prezent, tranzacționarea opțiunilor bursiere se desfășoară în conformitate cu două scheme principale.

În cele din urmă, veți simți când modelele sunt complete (de exemplu când - și de ce - mișcarea se va opri sau se va opri și se va inversa). Această metodă este aplicabilă oricărui grafic care arată orice este tranzacționat - o acțiune individuală, un contract futures, o marfă, o opțiune etc. și orice perioadă. Atâta timp cât ceva este tranzacționat și procesul poate fi reprezentat, se aplică aceleași metode de bază de analiză tehnică. Scopul acestui capitol este de a oferi o scurtă prezentare a analizei tehnice și a pașilor inițiali în dezvoltarea și implementarea propriului sistem de tranzacționare. Au fost scrise cărți întregi pe unele dintre subiectele abordate aici pe scurt (vezi secțiunea Surse.)

În ciuda faptului că această carte este destinată în primul rând celor care sunt angajați sau intenționează să tranzacționeze direct cu contracte futures, principiile de analiză tehnică prezentate în ea pot fi aplicate cu același succes în tranzacționarea cu spread-uri și opțiuni. Unele dintre caracteristicile utilizării abordării tehnice în aceste două domenii cele mai importante ale tranzacționării bursiere sunt discutate pe scurt în anexele 1 și 2. În cele din urmă, nicio carte despre analiza tehnică nu poate fi considerată completă fără a menționa legendarul W. D. Gann. Fără să ne putem opri asupra prevederilor învățăturilor sale în cadrul acestei cărți, vom vorbi despre câteva dintre cele mai simple și, potrivit unor experți, ale sale. instrumente eficienteîn anexa 3.

Aceste cerințe sunt definite prin Decretul Guvernului Federației Ruse nr. 981 din 9 octombrie 1995. Reglementări privind autorizarea activităților intermediarilor bursieri și ale brokerilor de valori

Apoi, în Legea privind bursele de mărfuri și comerțul valutar, adoptată de Consiliul Suprem al RSFSR la 20 februarie 1992, erau menționate contractele pe durată determinată și tranzacțiile cu acestea. Odată cu dezvoltarea pieței de valori din Rusia, complicarea tranzacțiilor cu valori mobiliare și creșterea volumului acestora, a fost necesară standardizarea tranzacțiilor, iar titlurile derivate au început să fie utilizate în tranzacționarea cu acțiuni. În cele din urmă, după cum sa menționat mai devreme, Decretul președintelui Federației Ruse din 4 noiembrie 1994 nr. 2063 privind piața valorilor mobiliare din Rusia prevedea admiterea la plasarea publică a opțiunilor și warrant-urilor asupra valorilor mobiliare.

La 9 noiembrie 1995, Guvernul Federației Ruse a aprobat Regulamentul privind acordarea de licențe a activităților intermediarilor de schimb valutar și ale brokerilor de schimb valutar care efectuează tranzacții cu contracte futures pe mărfuri și opțiuni în comerțul valutar. Până la această oră, cifra de afaceri a pieței futures din Rusia se ridica la aproximativ 100 de milioane de dolari SUA, iar la Bursa de Futuri din Sankt Petersburg termenii de circulație a contractelor variau de la o zi la 9 luni cu o cifră de afaceri de până la 10 milioane de dolari SUA. .

Spre deosebire de tranzacțiile futures, tranzacționarea cu opțiuni nu necesită un preț de exercițiu. Aceasta se face numai atunci când exercitarea opțiunii de utilizare crește profitul. Cumpărătorul unei opțiuni de schimb poate refuza să exercite opțiunea în totalitate - în acest caz, el suferă o pierdere în valoare egală cu prețul de cumpărare inițial sau cu prima de opțiune.

În Rusia, piața instrumentelor derivate a început să se dezvolte în noiembrie 1992. Cu toate acestea, până în octombrie 1995, acest sector al pieței financiare nu avea un cadru legal și de reglementare suficient. Singura lege care a menționat contracte futures a fost Legea privind bursele de mărfuri și comerțul valutar, adoptată de Curtea Supremă a RSFSR la 20 februarie 1992. La 9 noiembrie 1995, Guvernul Federației Ruse a aprobat Regulamentul privind autorizarea activităților. a intermediarilor bursieri și a brokerilor de acțiuni care efectuează tranzacții futures pe mărfuri și opțiuni în tranzacționarea cu acțiuni.

În centrul opțiunilor admise la tranzacționare la bursă se află acele titluri special selectate de conducerea bursei, a căror vânzare a devenit obiectul dreptului de opțiune. Se are în vedere îndeplinirea de către societatea pe acțiuni a obligațiilor financiare, inclusiv regularitatea plății dividendelor pe acțiuni, numărul de acționari ai societății, timpul de circulație a acțiunilor acestei societăți la bursă. Opțiunile tranzacționate pe o bursă se numesc opțiuni cotate.

Conceptul de opțiuni de acțiuni listate nu numai că a oferit o piață convenabilă pentru tranzacționarea puturilor și apelurilor, dar a standardizat și datele de expirare și prețurile stabilite pentru aceste opțiuni. Bursele de opțiuni au creat case de compensare speciale care au eliminat legăturile directe dintre cumpărători și subscriitorii de opțiuni și au redus costurile de exercitare a puturilor și a apelurilor. Prin difuzarea pe scară largă a informațiilor despre prețuri, aceștia au contribuit și la dezvoltarea unei piețe secundare active. Drept urmare, acum este la fel de ușor să tranzacționați opțiunile pe acțiuni precum este să tranzacționați pe acțiuni.

Apariția burselor din Chicago și a altor opțiuni a avut un impact rapid și eficient asupra volumelor de tranzacționare put și call. După cum se poate observa din fig. 11.4, nivelul de activitate în operațiunile cu opțiuni pe acțiuni tranzacționate la bursă a crescut atât de rapid încât în ​​8 ani volumul anual de contracte tranzacționate la bursă a depășit pragul de 100 de milioane. Și deși volumul contractelor a scăzut în 1988, acesta rămâne totuși la un nivel apropiat de 115 milioane USD Dacă această cifră este exprimată în termeni de acțiuni, atunci vorbim de 11,5 miliarde de acțiuni (întrucât fiecare opțiune (contract) acoperă 100 de acțiuni ordinare. ), ceea ce este aproape echivalent cu 30% din totalul acțiunilor tranzacționate la Bursa de Valori din New York în 1988.

Tranzacționarea opțiunilor la bursă, pe lângă creșterea încrederii investitorilor, a adăugat un al treilea curs posibil de acțiune important pentru cumpărătorii și vânzătorii de opțiuni. Alegerea lor nu se mai limita la exercitarea opțiunii sau la așteptarea expirării acesteia. Ca și contractele futures, pozițiile de opțiuni tranzacționate la bursă pot fi închise printr-o tranzacție de piață opusă, înlăturând astfel cumpărătorul sau vânzătorul opțiunii de pe piață. Această inovație a deschis ușa către o creștere semnificativă a tranzacționării opțiunilor futures.

Piața instrumentelor derivate este strâns legată de piața valutară și se bazează în primul rând pe schimbul unei monede cu alta sau a valorilor mobiliare într-o monedă cu alta. Volumul pieței de instrumente derivate în ultimii ani (1986-1997) a crescut semnificativ conform statisticilor tranzacționării la bursă de 19 ori (de la 618,8 miliarde de dolari la 12,2 trilioane de dolari pe an), numărul de opțiuni tranzacționate la burse a ajuns la 1. .2 miliarde de contracte [Mikhailov, p. 88], și ținând cont de sistemele de tranzacționare fără schimb -50 de trilioane de dolari [Bulatov, p. 197]. Cea mai mare parte a acestei piețe cade pe contracte futures și swap-uri valutare, mai ales pe termen scurt.

Esența opțiunii este întocmirea unui contract pentru dreptul de a cumpăra (toate) sau de a vinde (put) un anumit număr de valori mobiliare. Cumpărătorul opțiunii plătește vânzătorului o taxă (prima). Cumpărătorul opțiunii poate sau nu exercita dreptul achiziționat. Spre deosebire de contracte futures, o opțiune le permite investitorilor și intermediarilor de schimb să determine și să limiteze riscul sub forma unei prime - o primă plătită pentru dreptul de a cumpăra sau de a vinde titluri în cadrul contractelor futures. Deținătorii de opțiuni nu sunt limitați de prețurile maxime posibile și de datele de expirare și pot profita de tendințele pieței. O varietate de situații de piață și tactici în tranzacționarea cu opțiuni, diferitele lor combinații cu futures fac ca aceste instrumente financiare să fie destul de atractive pentru investitori.

Din 1982 au apărut futures și opțiuni, pe baza indicilor bursieri (indicele sto k). Atractivitatea indicilor bursieri pentru investitori constă în faptul că, ca obiect al tranzacționării bursiere, aceștia permit evitarea riscului asociat deteriorării poziției financiare a companiilor individuale ale căror acțiuni sunt tranzacționate. De fapt, tranzacționarea cu indici oferă investitorilor posibilitatea de a juca pe industrie sau pe bursă în ansamblu. Și fa se bazează pe faptul că valorile indicilor bursieri se modifică în timp la o anumită dată, valoarea indicelui bursier este luată ca fiind cea de bază, cu toate acestea, în timp, această valoare se poate modifica datorită faptului că atât compoziţia indicelui cât şi indicele în sine se pot modifica.urmărirea mişcării zilnice a preţurilor acţiunilor (Fig. 2.1).

Cu toate acestea, există un caz în care opțiunile ar putea fi cumpărate agresiv de persoane din interior și încă nu pot fi însoțite de o cantitate mare de tranzacționare. Această situație s-ar putea întâmpla cu opțiuni ilichide. În acest caz, un agent de bursă care completează ordinele insiderului ar putea merge la groapă pentru a cumpăra opțiuni. Cu toate acestea, este puțin probabil ca producătorii de piață să-l vândă mult, preferând să crească prețul cerut (ask) la ei. Dacă acest lucru se întâmplă de mai multe ori la rând, opțiunile vor deveni foarte scumpe, deoarece brokerul crește prețul cerut în mod repetat, dar cumpără doar câteva contracte de fiecare dată. Între timp, creatorul de piață continuă să crească prețul ofertei. În cele din urmă, brokerul de acțiuni ajunge la concluzia că opțiunile sunt prea scumpe și pleacă. Poate că atunci clientul cumpără el însuși acțiunile. În orice caz, opțiunile au devenit foarte scumpe pe măsură ce cererea și oferta au crescut în mod repetat, dar de fapt nu a existat prea mult volum din cauza lipsei de lichiditate a contractelor. Prin urmare, avertismentul obișnuit asociat cu o creștere bruscă a volumului de tranzacționare cu opțiuni ar lipsi. Cu toate acestea, chiar și în acest caz, vânzătorul de volatilitate ar trebui să fie atent. Nu doriți să vindeți toate opțiunile chiar înainte ca știrile corporative importante să fie anunțate. Cheia aici este că volatilitatea implicită poate exploda într-o perioadă scurtă de timp (într-o zi), ceea ce în sine este un avertisment suficient.

Departamentul de Conformitate investighează și detectează încălcările Regulilor de tranzacționare pe bursă și ale regulamentelor FT. Încălcările se pot referi atât la procesul de încheiere a tranzacțiilor futures și la opțiuni, cât și la încălcări ale activităților interne ale unei entități de piață. Sucursala are dreptul, în timp ce reprezintă Comisia, să depună cereri în instanță. Presupusele încălcări ale Regulilor de tranzacționare cu acțiuni sau încălcări ale altor legi federale care se referă la tranzacționarea acțiunilor în contractele standard pot fi, de asemenea, contestate la Departamentul de Justiție pentru urmărire penală. În plus, Divizia caută, de asemenea, informații de bază și asistență tehnică în investigarea unor cazuri specifice de la firme de avocatură din SUA, alte agenții federale și de stat și autorități internaționale.

Din fericire, această situație nu este tipică pentru Statele Unite, deoarece există contracte standard și o piață destul de lichidă pentru opțiunile pe acțiuni1. Tranzacționarea cu opțiuni este mult simplificată cu ajutorul Options Clearing Corporation (OCC). Este o companie deținută în comun de mai multe burse. Această companie are

Opțiunile sunt încheiate atât pe bursă, cât și pe piața over-the-counter. Până în 1973, tranzacționarea se desfășura pe piața over-the-counter.

În aprilie 1973, tranzacționarea opțiunilor a fost deschisă pentru prima dată pe Chicago Board Options Exchange. În ultimii ani, opțiunile au fost tranzacționate la bursele americane, Pacific, Philadelphia și New York. Contractele de opțiune de schimb sunt standarde, de exemplu. sunt încheiate pentru o perioadă standard, includ un lot complet al unui activ (acțiuni, obligațiuni, valute).

Există două sisteme de tranzacționare cu opțiuni la bursă. Principala diferență dintre ele este dacă tranzacționarea este organizată cu participarea „specialiștilor” sau a creatorilor de piață.

În special, pe Bursa Americană, tranzacționarea este organizată cu ajutorul specialiștilor care îndeplinesc două funcții: aceștia acționează simultan ca dealeri și brokeri. „Specialiștii” sunt desemnați să tranzacționeze anumite contracte de opțiune și să acționeze ca dealeri și brokeri pentru aceștia. Bursele pot fi operate de comercianții de valori care tranzacționează doar pe cheltuiala lor, cumpărând la prețuri mici și vânzând la prețuri mari, și de brokerii de valori care urmează ordinele clienților.

La Chicago Board Options Exchange, piața este organizată de market makers care acționează doar ca dealeri. Deținătorii de cărți cu limită, care au o carte cu ordine cu limită, participă și ei la tranzacții.

Creatorii de piață trebuie să tranzacționeze cu brokerii care sunt membri ai bursei și să execute ordinele clienților. Creatorii de piață au un stoc de contracte de opțiuni și le cotează cu anunțul prețului ask și al prețului ask. De regulă, câțiva creatori de piață se ocupă de opțiuni pentru un anumit activ. unui market maker îi este interzis să execute ordinele clienților pentru opțiunile care îi sunt atribuite, dar poate executa astfel de ordine pentru alte opțiuni.

Deținătorul registrului de ordine limită nu are voie să participe la tranzacție. Spre deosebire de „specialiști”, el poate arăta cartea de ordine limită altor membri ai bursei. Deținătorul registrului de ordine este situat la punctul de tranzacționare (un loc de pe planul de tranzacționare al bursei în care se tranzacționează valori mobiliare cu caracteristici similare), unde sunt tranzacționate opțiunile care îi sunt atribuite. Toate ordinele trebuie executate la postul de tranzacționare prin „strigăt”, ceea ce înseamnă că licitația se desfășoară verbal.

Toate bursele de opțiuni sunt piețe continue - ordinele pot fi executate în orice moment în timpul funcționării bursei

Investitorii care tranzacționează opțiuni cu ajutorul brokerilor plătesc un comision, care constă din două părți:

Comision fix la cumpărarea sau vânzarea unei opțiuni;

Procentul din valoarea tranzacției.

Dacă contractul este executat, investitorul plătește din nou un comision.

Cumpărătorul opțiunii este obligat să plătească integral opțiunea în ziua următoare după cumpărarea opțiunii. Investitorul transferă suma primei către broker, brokerul creditează suma primei într-un cont la casa de compensare, iar casa de compensare transferă prima către brokerul emitentului de opțiuni.

Deoarece doar vânzătorul opțiunii (un investitor care deține o poziție scurtă) este răspunzător în baza unui contract de opțiune, acesta este obligat să transfere o taxă de garanție (colateral) sau o marjă către casa de compensare.

În cazul în care este emis opțiune de apel acoperită (scrierea apelurilor acoperite), adică atunci când vânzătorul opțiunii deține acțiunile subiacente, nu trebuie să depună un depozit în numerar. Dimpotrivă, i se transferă prima plătită de cumpărător. Acțiunile vânzătorului sunt deținute de broker până la expirarea contractului. Dacă cumpărătorul decide să exercite opțiunea, atunci acțiunile necesare vor fi gata pentru livrare.

Dacă este emis opțiune de apel neacoperită (scriere de apeluri goale) , acestea. vânzătorul opțiunii nu deține acțiunile subiacente, atunci condițiile de marjă sunt mai complexe. Se determină una dintre cifre, care va fi mai mare:

Prima este egală cu prima de opțiune plus 20% din valoarea de piață a acțiunilor suport, minus diferența dintre prețul de exercitare al opțiunii și prețul de piață al acțiunilor (presupunând că prețul de exercitare este mai mare decât prețul de piață al acțiunii). stoc);

Al doilea este egal cu suma primei de opțiune și 10% din valoarea de piață a acțiunilor suport.

Exemplu. Investitorul scrie o opțiune call și primește o primă de 3 USD pe acțiune. Prețul de exercitare al opțiunii este de 60 USD. Dacă stocul de bază se vinde cu 58 USD, atunci marja va fi cea mai mare dintre cele două numere calculate mai jos.

Metoda 1.

Prima opțiune este de 300 USD (3×100 USD);

20% din valoarea de piață a acțiunilor 1160 USD (0,20 × 58 USD × 100);

Excesul prețului de exercitare al opțiunii față de valoarea de piață a acțiunii 200 USD [(60 USD - 58 USD) × 100];

Diferență (1160 USD - 200 USD) = 960 USD;

Total 960 USD + 300 USD = 1260 USD.

Metoda 2.

Prima opțiune este de 300 USD (3 × 100 USD);

Valoarea de piață a cotei de 10% 580 $ (0,10 × 58 $ × 100) $

Doar 880 USD.

Deoarece prima metodă oferă un număr mai mare, se folosește primul rezultat. Vânzătorul trebuie să transfere 1260 USD către broker. Deoarece o primă poate fi utilizată în acest scop, vânzătorul trebuie să depună doar 960 USD.

Cerințele de marjă pentru opțiunile de vânzare sunt similare. Dacă vânzătorul opțiunii de vânzare are numerar (sau alte titluri de valoare) egal cu prețul de exercitare al opțiunii de vânzare în contul firmei de brokeraj, nu este necesară nicio marjă. În plus, vânzătorul poate retrage din cont o sumă de bani egală cu prima primită de la cumpărător, deoarece. contul continuă să aibă garanții egale ca valoare cu prețul de exercitare al opțiunii. Dacă nu există bani în contul vânzătorului, se apelează la o astfel de opțiune opțiune de vânzare neacoperită (scris pus gol). Valoarea marjei cerute unui astfel de vânzător este calculată în același mod ca și în cazul unei opțiuni call neacoperite.

Anterior