Biržų prekybos opcionais organizavimas. Opcionų prekybos organizavimas. Pasirinkimai: dirbti siekiant pelno

Opcionai yra unikali priemonė, leidžianti, viena vertus, efektyviai sumažinti esamų pozicijų riziką tiek išvestinių finansinių priemonių rinkoje, tiek akcijų rinkoje. Ir, kita vertus, tai turtas, leidžiantis uždirbti ne tik iš kryptingo akcijų instrumentų judėjimo (didėjant perkant ir mažėjant parduodant), bet ir judant bet kuria kryptimi, o rinka yra tendencija į šoną arba net jei kainos nepasiekia tam tikro lygio.

Turite pradėti mokytis prekybos opcionais nuo pat pirmųjų akcijų (ar ateities sandorių) įsigijimo, nes opcionai padeda kontroliuoti riziką daug efektyviau nei sustabdyti pavedimus, o sėkmė prekyboje biržoje priklauso nuo to, kiek prekiautojas sugebės sumažinti riziką.

Iš esmės pasirinkimas yra kaip draudimas. Įsivaizduokite, kad pirkdami akcijas galite sudaryti keitimo sutartį vienam mėnesiui dėl galimybės parduoti savo akcijas už iš anksto numatytą kainą (sutartinę kainą), jei, pavyzdžiui, akcijų kaina nekyla. Be to, tokio susitarimo kaina vidutiniškai sieks 3-3,5% akcijų vertės. Jei akcijų kaina pakyla, tada iš akcijų gaunamas pelnas, atėmus opciono kainą (nes nepraktiška parduoti už mažesnę kainą). Maždaug panašų „biržų draudimo“ vaidmenį atlieka opcionai, beje, jų kaina gali būti mažesnė.

Opcionų prekybos organizavimas

Pasirinkimo sandorių prekyba biržoje vyksta išvestinių finansinių priemonių rinkoje, kur prekiaujama ir ateities sandoriais. Pasirinkimo sandorių pelnas/nuostolis formuojamas svyravimo maržos kaupimo/nurašymo principu 19:00 val., o sandoriai sudaromi rezervuojant užstatą (GA), kaip ir prekiaujant ateities sandoriais. Pasirinkimo sandorių prekyba taip pat vyksta nuo 10:00 iki 23:50 pagal išvestinių finansinių priemonių rinkos grafiką.

Opcionas – tai teisė vykdyti sandorį su pagrindiniu turtu iš anksto nustatytomis sąlygomis (pagal specifikaciją) iki tam tikros datos ateityje (galiojimo pabaigos datos).

Ryžiai. 1. Gazprom akcijų ateities sandorio pasirinkimo sandorio specifikacija

Ateities sandoriai yra pagrindinis pasirinkimo sandorių turtas. Išvestinių finansinių priemonių rinkoje opcionai pateikiami tam pačiam aktyvui kaip ir ateities sandoriai: akcijų indeksams, valiutoms, žaliavoms ir likvidžiausioms akcijoms. Ir kadangi šių akcijų akcijų ir ateities sandorių dinamika beveik nesiskiria, akcijų pozicijas galite apdrausti pasirinkdami ateities sandorį.

Ryžiai. 2. Gazprom akcijų ir ateities sandorių dinamikos palyginimas

Pasirinkimų tipai ir jų naudojimo galimybės

Yra dviejų tipų parinktys: skambinti (skambinti) ir įdėti (įdėti). Pirkimo pasirinkimo sandoris – tai sutartis dėl teisės pirkti turtą iki tam tikros datos ateityje už esamą momentą nustatytą kainą ir kiekį. Pardavimo pasirinkimo sandoris – tai sutartis dėl teisės parduoti turtą iki tam tikros datos ateityje už šiuo metu nustatytą kainą ir kiekį.

Tie. jei nusipirkote ateities sandorį ar akcijas ir turto kaina sumažėjo, tada, turėdami pirkimo opcioną (teisę parduoti), galite nurašyti turimą nusidėvėjusį turtą opcione nurodyta kaina - vadinamasis strike kaina.

Panašiai, turėdami trumpąją turto poziciją ir pirkimo opcioną (teisę pirkti), galite uždaryti poziciją už pradinę kainą, jei parduodamo turto kaina pasikeistų neigiamai.

Informacija apie opcionus pateikiama opcionų lentelių pavidalu, kur centre pateikiamos strike kainos (kuriomis bus atliekami ateities sandoriai); žaliame lauke kairėje - skambučio parinktys; raudoname langelyje dešinėje yra pardavimo parinktys. Ir atvirkščiai, kiekvienam streikui pateikiamos opciono kainos: teorinė kaina (rekomenduojama biržos), paklausa ( geriausia kaina paklausa) ir pasiūla (geriausia pasiūlymo kaina). Likusias kainas (ne tik geriausias, nurodant kiekius) galima peržiūrėti atitinkamo varianto stiklinėje.

Ryžiai. 3. Atidėjimas prekybos informacija dėl ateities sandorių dėl Gazprom akcijų

Pirkimo variantai. Verta pasakyti, kad galite prekiauti opcionais be pagrindinio turto. Tokiu atveju pelnas iš pirkimo pasirinkimo sandorio susidaro, kai pagrindinio turto kaina pakyla virš realizavimo kainos vertėmis, didesnėmis nei paties opciono vertė. Kiek kaina viršys nurodytą vertę, tai bus pelnas iš skambučio (turėsite teisę įsigyti turtą už mažesnę nei dabartinė kaina). Ir nėra didelio skirtumo, kokiu būdu kaina kils. Kaina pirmiausia gali nukristi taip giliai, kaip jums patinka, arba iš karto padidėti. Būtina, kad kaina pakiltų iki opciono galiojimo pabaigos (iki galiojimo pabaigos datos).

Ryžiai. 4. Pelno gavimas iš Gazprom akcijų ateities sandorio pirkimo opciono

Norint gauti pelno iš pardavimo pasirinkimo sandorio (teisė parduoti turtą), pagrindinio turto kaina turi nukristi žemiau realios kainos paties pardavimo verte. Sumažėjimas didesnis nei nurodyta bus opciono pelnas (turėsite galimybę parduoti daugiau nei šiuo metu vertas turtas). Ir nėra didelio skirtumo kaip šis sumažėjimas įvyks, reikia, kad kaina sumažėtų iki opciono galiojimo pabaigos.

Ryžiai. 5. Pelno gavimas iš Gazprom akcijų ateities sandorio pardavimo opciono

Opcionų pardavimas. Opcionus galima ne tik pirkti, bet ir parduoti, tokiu būdu uždirbant iš turto nepakilus iki pradinės kainos. Jei manote, kad rinka nepakils aukščiau tam tikro lygio (lygiai gali būti paimti virš esamos kainos) nepasibaigus galiojimo laikui, galite užsidirbti parduodami pirkimo opcioną su atitinkamu įspėjimu. Jei manote, kad iki galiojimo pabaigos turtas nenukris žemiau tam tikro lygio, tuomet galite užsidirbti parduodami pardavimo opcioną su atitinkamu strike (sustabdoma kaina gali būti paimta žemiau rinkos).

Ryžiai. 6. Pelno gavimas iš parduoto Gazprom akcijų ateities sandorio pirkimo opciono

Pasirinkimo sandorių pirkėjų/pardavėjų pelnas/rizika. Taigi paaiškėja, kad opcionų pirkėjo ir pardavėjo teisės ir galimybės skiriasi. Jeigu opciono pirkėjas turi teisę pasinaudoti savo sutartimi (šia teise jis gali pasinaudoti arba nepasinaudoti, pvz., jei tai netinkama), tai opciono pardavėjas už pirkėjo sumokėtą sumą privalo įvykdyti savo įsipareigojimus 2012 m. pirkėjo prašymas.

Ryžiai. 7. Pelno gavimas iš parduoto Gazprom akcijų ateities sandorio pardavimo opciono

Pasirinkimų pirkėjo rizika Visiškas praradimas opciono vertė, jei juo pasinaudoti netikslinga (jei kaina neperžengė pasirinkimo sandorio vertės ribos).

Pasirinkimo sandorio pardavėjo rizika – tai poreikis patenkinti pirkėjo poreikį už nepalankią kainą (jei opciono kaina viršijo streiką paties opciono verte).

Taigi pirkėjas turi neribotą pelno potencialą, kai pagrindinio turto vertė pasislenka daugiau nei nurodyta opciono kryptimi, bet 100% riziką, jei šis judėjimas nerealizuojamas iki galiojimo pabaigos datos. (Bet jei matote, kad judėjimas greičiausiai neįvyks, galite parduoti esamą opcioną, sumažindami riziką).

Pasirinkimo sandorio pardavėjas turi ribotą grąžą iš paties opciono vertės (pirkėjo sumokėtos sumos), bet neribotą riziką, jei pagrindinio turto kaina viršija realizavimo kainą suma, didesne už opciono vertę. . Tačiau labiau tikėtina, kad pardavėjas gaus pelną, nes pardavėjui pakanka arba perkelti turtą ta kryptimi, kuri yra priešinga pradinei kainai, arba turtas visai nejuda. Kita vertus, pirkėjas gauna pelną, jei turtas juda link pradinės kainos.

Pavyzdys, kaip uždirbti padidėjus nepastovumui. Opcionai gali būti perkami ne tik pavieniui, bet ir kompleksiškai, suformuojant opcionų portfelį, kuris netiesiškiau generuos pajamas. Taigi, pavyzdžiui, jei tuo pačiu metu perkate ir išpirkimą, ir įdėjimą, tada pelnas gali būti gautas su bet kokiu pagrindinio turto judėjimu, net jei kaina pakyla, net jei kaina nukrenta suma, viršijanti abiejų opcionų įsigijimo išlaidas. Taip yra todėl, kad padidėjus pardavimo opcionui nuvertėja, o pirkimo opciono kaina pakyla. Ir kai tik skambučio kaina pakyla virš pirkimo ir skambučio vertės, gaunamas pelnas. Panašiai, jei pagrindinės priemonės vertė mažėja, kvietimo vertė nuvertėja, o pardavimo vertė didėja. Ir kai tik pardavimo kaina pakyla virš abiejų variantų savikainos, susidaro pelnas. Toks pasirinkimo sandoris vadinamas nepastovumo pirkimu.

Ryžiai. 8. Pelno gavimas iš vienu metu perkamų „Gazprom“ akcijų ateities sandorių pirkimo ir pardavimo opcionų

Išvada

Norint sėkmingai prekiauti biržoje, labai pageidautina išmokti prekiauti opcionais, nes opcionai padeda kontroliuoti riziką. Tačiau be rizikos galite uždirbti ir iš visiškai nelinijinių kainų pokyčių, kurdami įvairias opcionų struktūras, tačiau tam reikės daugiau patirties.

7 tema. Parinktys

Opcionai sudaromi tiek biržoje, tiek nebiržinėje rinkoje. Iki 1973 m. prekyba buvo vykdoma nebiržinėje rinkoje.

1973 m. balandžio mėn. opcionų prekyba pirmą kartą buvo atidaryta Čikagos valdybos opcionų biržoje. Pastaraisiais metais opcionais buvo prekiaujama Amerikos, Ramiojo vandenyno, Filadelfijos ir Niujorko vertybinių popierių biržose. Valiutos opciono sutartys yra standartinės, t.y. sudaromos standartiniam laikotarpiui, apima vieną visą turto (akcijų, obligacijų, valiutų) partiją.

Biržoje yra dvi opcionų prekybos sistemos. Pagrindinis skirtumas tarp jų – ar prekyba organizuojama dalyvaujant „specialistams“, ar rinkos formuotojams.

Visų pirma, Amerikos vertybinių popierių biržoje prekyba organizuojama padedant specialistams, kurie atlieka dvi funkcijas: jie vienu metu veikia kaip prekiautojai ir brokeriai. „Specialistai“ yra paskiriami prekiauti tam tikromis opciono sutartimis ir veikti kaip prekiautojai bei tarpininkai. Biržomis gali dirbti prekiautojai akcijomis, kurie prekiauja tik savo lėšomis, pirkdami pas žemos kainos ir parduoda aukštos kainos, ir vertybinių popierių makleriai, vykdantys klientų pavedimus.

Čikagos valdybos opcionų biržoje rinką organizuoja rinkos formuotojai, kurie veikia tik kaip prekiautojai. Prekyboje dalyvauja ir limito knygų turėtojai, turintys limitinių pavedimų knygą.

Rinkos formuotojai turi prekiauti su brokeriais, kurie yra biržos nariai ir vykdo klientų pavedimus. Rinkos formuotojai turi pasirinkimo sandorių sutarčių atsargas ir nurodo jas paskelbdami paklausimo ir pardavimo kainą. Paprastai keli rinkos formuotojai sprendžia tam tikro turto opcionus. Rinkos formuotojui draudžiama vykdyti klientų pavedimus dėl jam priskirtų opcionų, tačiau jis gali vykdyti tokius pavedimus dėl kitų opcionų.

Limito pavedimų knygos turėtojui neleidžiama dalyvauti prekyboje. Skirtingai nei „specialistai“, jis limitinių pavedimų knygą gali parodyti kitiems biržos nariams. Pavedimų knygos turėtojas yra prekybos poste (vieta in prekybos aukšte biržos, kuriose prekiaujama panašių savybių vertybiniais popieriais), kur prekiaujama jai priskirtais opcionais. Visi pavedimai turi būti vykdomi prekybos vietoje „šaukiant“, o tai reiškia, kad aukcionas vyksta žodžiu.

Visos opcionų biržos yra nuolatinės rinkos – pavedimai gali būti vykdomi bet kuriuo biržos veikimo metu

Investuotojai, kurie prekiauja opcionais su brokerių pagalba, moka komisinį mokestį, kurį sudaro dvi dalys:

Fiksuotas komisinis mokestis perkant ar parduodant opcioną;

Sandorio sumos procentas.

Jei sutartis įvykdoma, investuotojas vėl moka komisinį mokestį.

Opciono pirkėjas privalo visiškai apmokėti opcioną kitą dieną po opciono įsigijimo. Investuotojas perveda įmokos sumą brokeriui, brokeris įskaito įmokos sumą į sąskaitą kliringo namuose, o kliringo namai perveda priemoką pasirinkimo sandorio sudarytojo brokeriui.

Kadangi pagal opciono sutartį atsako tik opciono pardavėjas (investuotojas, turintis trumpąją poziciją), jis privalo pervesti kliringo namams garantinį (užstato) mokestį arba maržą.

Tuo atveju, jei jis bus išduotas padengtas skambučio variantas (uždengto skambučio rašymas), t.y. kai pasirinkimo sandorio pardavėjas valdo pagrindines akcijas, jis neprivalo įvesti piniginio įnašo. Priešingai, pirkėjo sumokėta priemoka pervedama jam. Pardavėjo akcijos brokeriui priklauso iki sutarties galiojimo pabaigos. Jei pirkėjas nuspręs pasinaudoti pasirinkimo teise, reikalingos akcijos bus paruoštos pristatymui.

Jei išduotas nepadengtas skambučio variantas (nuogas skambučio rašymas) , tie. pasirinkimo sandorio pardavėjas neturi pagrindinių akcijų, tada maržos sąlygos yra sudėtingesnės. Nustatomas vienas iš skaitmenų, kuris bus didesnis:

Pirmasis yra lygus pasirinkimo sandorio priemokai, pridėjus 20 % pagrindinių akcijų rinkos vertės, atėmus skirtumą tarp pasirinkimo sandorio realizavimo kainos ir akcijų rinkos kainos (darant prielaidą, kad išankstinė kaina yra didesnė už akcijų rinkos kainą). atsargos);

Antrasis yra lygus pasirinkimo sandorio premijos ir 10% pagrindinių akcijų rinkos vertės sumai.

Pavyzdys. Investuotojas parašo pirkimo opcioną ir gauna 3 USD priemoką už akciją. Opciono pradinė kaina yra 60 USD. Jei pagrindinės akcijos parduodamos už 58 USD, tada marža bus didesnė iš dviejų toliau apskaičiuotų skaičių.

1 būdas.

Opciono priemoka yra 300 USD (3 × 100 USD);

20% akcijų rinkos vertės 1160 USD (0,20 × 58 × 100 USD);

Pasirinkimo sandorio realizavimo kainos viršijimas virš akcijos rinkos vertės 200 USD [(60–58 USD) × 100];

Skirtumas (1160–200 USD) = 960 USD;

Iš viso 960 USD + 300 USD = 1260 USD.

2 būdas.

Opciono priemoka yra 300 USD (3 × 100 USD);

10% akcijų rinkos vertė 580 USD (0,10 × 58 USD × 100) USD

Tik 880 USD.

Kadangi pirmasis metodas suteikia didesnį skaičių, naudojamas pirmasis rezultatas. Pardavėjas turi pervesti tarpininkui 1260 USD. Kadangi šiam tikslui galima naudoti priemoką, pardavėjas iš tikrųjų turi įmokėti tik 960 USD.

Pardavimo opcionų maržos reikalavimai yra panašūs. Jei pardavimo pasirinkimo sandorio pardavėjas finansų maklerio įmonės sąskaitoje turi grynųjų pinigų (ar kitų vertybinių popierių), lygių pardavimo pasirinkimo sandorio realizavimo kainai, maržos nereikia. Be to, pardavėjas gali nusiimti iš sąskaitos pinigų sumą, lygią iš pirkėjo gautai priemokai, nes. sąskaitoje ir toliau yra užstatas, kurio vertė lygi pasirinkimo sandorio realizavimo kainai. Jei pardavėjo sąskaitoje pinigų nėra, tokia galimybė iškviečiama nepadengtas pardavimo opcionas (nuogas įdėti raštu). Iš tokio pardavėjo reikalaujama maržos suma apskaičiuojama taip pat, kaip ir nepadengto pirkimo opciono atveju.

yra finansinė priemonė, kuri iš kitų populiarių aktyvų išsiskiria pirmiausia dėl savo universalumo. Tačiau opcionų prekybos metu svarbu nepamiršti pagrindinės prekybos taisyklės – nuoseklumo. Tai reiškia, kad norint gauti stabilų pelną, investuotojas turės pasirinkti efektyvią strategiją.

Šiandien internete galite rasti daugybę įvairios prekybos sistemos, įskaitant tuos, kurie pagrįsti neprivaloma graikų kalba. Tačiau jei esate naujokas šioje rinkoje, geriausia pradėti nuo pagrindinės taktikos. Tikėti vadovaujamasi labiausiai paprastos diagramos, galite pasiekti gana aukštų rezultatų.

Prekybos strategijos paprastiems pirkimo ir pardavimo skambučių pasirinkimams?

Pirmiausia turite pradėti nuo to, kad pasirinkimo kaina yra dvi - pirkimo metu ir galiojimo pabaigos metu. Todėl, jei pirkimo metu, pavyzdžiui, ji yra pelningoje zonoje, tai nereiškia, kad ji turi būti laikoma iki sunaikinimo. Juk galiojimo pabaigą dažnai lydi didžiuliai nuostoliai.

Ši strategija labai paprasta, nes ji veikia pagal tuos pačius principus kaip ir kitos. prekybos grindys. Call opcionas turėtų būti perkamas tuo metu, kai tikimasi vertės kilimo. Svarbu, kad po pirkimo kaina ir toliau judėtų. Todėl jei įsigijus sutartį kaina šiek tiek pakilo, nelaukite galiojimo pabaigos, stenkitės parduoti opcioną ir uždirbkite iš pirkimo ir pardavimo skirtumo.

Mes išsiaiškinome pirkinį, o dabar pakalbėkime apie skambučio pasirinkimo pardavimo ypatybes.

Opciono pardavimas apsinuoginus yra labai rizikingas sandoris, ypač pradedančiajam, kuris tiksliai nesupranta, ką daryti. Iš esmės pseudoekspertai gąsdina pradedančius opcionų prekybininkus neribotais nuostoliais, tačiau tą patį galima pasakyti ir apie kitas biržas. Pavyzdžiui, ateities sandorių prekyba yra ne mažiau rizikinga nei opcionų prekyba.

Jei investuotojas supras pasirinkimo sandorių pardavimo sistemą, jis galės apsaugoti savo indėlį nuo nereikalingos rizikos. Kai opcionas parduodamas, prekiautojas veikia kaip draudimo bendrovė, todėl gerai žinomas terminas „rašyti opcioną“. Investuotojas už opciono pardavimą gauna premiją.

Iki 2012 m., pardavus opcioną, priemoka iš karto buvo įskaityta į prekiautojo sąskaitą. Tačiau ji gali lengvai ištirpti, jei vertė būtų prieš investuotoją. Tačiau nuo 2012 m. Rusijos prekybos aikštelėse pasirodė maržos pasirinkimo sandoriai. Tai reiškia, kad iš karto po pardavimo pinigai į sąskaitą neįskaitomi, priešingai, atliekamas skaičiavimas, pagal kurį prekiautojas gauna variacijos pelną priklausomai nuo vertės judėjimo vektoriaus.

Parduoti Call opcionus būtina tuo momentu, kai manote, kad kaina nekils, kitaip tariant, kotiruotės kris arba visai nesisvyruos. Pagrindinis prekybininko motyvas šioje situacijoje yra uždirbti priemoką.

Prekybininkams ne visada įmanoma maksimaliai tiksliai numatyti rinkos judėjimo kryptį. Tokiose situacijose svarbu laiku fiksuoti nuostolius, kad būtų galima išeiti iš nuostolingos prekybos su minimaliu pinigų išėmimu.

Pasaulinės tendencijos formavimasis gali gerokai atsitrenkti į investuotojo prekybos sąskaitą, šiuo atžvilgiu tikslingiau uždaryti sandorį stiklinėje ir prarasti 2000 rublių, nei laukti kurį laiką ir galiausiai prarasti 15 000 rublių.

Paprastas biržos pardavimo opciono pirkimas ir pardavimas

Darbas su pardavimo opcionais grindžiamas tuo, kad investuotojas numato vertės žlugimą finansinis turtas. Iš pradžių gali atrodyti, kad efektyviau tiesiog parduoti Skambinimo sutartį. Tačiau taip nėra, nes toks sprendimas apriboja sandorio pelningumą tik priemoka.

Taigi, iš to, kas išdėstyta aukščiau, galime daryti išvadą. Jei manote, kad parduodamo turto vertė išliks tokia pati arba sumažės 2-3%, parduokite Call opcioną. Tačiau jei tikitės užsitęsusios krizės, kuri taps smukimo tendencijos pagrindu, būtinai įsigykite pirkimo sutartį. Šiuo atveju nuostoliai apsiriboja grynaisiais pinigais, kurie išmokami kaip priemoka.

Finansinio turto vertės kritimą lydi reikšmingas nepastovumo padidėjimas, žinoma, tai dar vienas argumentas, palaikantis prekybą Put opcionais. Paprastai padidėjus nepastovumui kyla ir tokio tipo sutarčių kainos.

Taip pat galite užsidirbti pinigų parduodami „Put“ sutartis. Tačiau sąlygos tokiai veiklai yra kardinaliai priešingos, kitaip tariant, investuotojas turėtų parduoti Put opcioną tais atvejais, kai yra tikras, kad parduodamo finansinio turto vertė nebemažės.

Skambinimo ir paskirstymo opcionų prekybos strategija

Šio prekybos modelio esmė – vienu metu pirkti ir parduoti Call opcioną. Pavyzdžiui, investuotojas perka skambinimo sutartį už 59 punktų pradinę kainą ir išleidžia 10 000 punktų. Kai kotiruotės pasiekia, pavyzdžiui, 67 pradines kainas, ši sutartis parduodama.

Dėl to investuotojas pirkimui išleistas lėšas padengs lėšomis, gautomis pardavus opcioną ir priemoką, jei sutartis baigsis nuo 59 iki 67 streiko kainų intervale. Siūlomi skaičiai pasižymi 2000 taškų pelnu, žinoma, tai toli gražu nėra didžiausias pelningumas. Todėl prieš naudojant Call-Spread strategiją, būtina atidžiai apsvarstyti šios prekybos sistemos naudojimo galimybes.

Išvada

Pagrindinis akcijų opcionų prekybos strategijosžymiai skiriasi nuo prekybos sistemų valiuta, akcijomis ar prekių rinka. Visų pirma, taip yra dėl to, kad pasirinkimo sandoriai nėra linijinės priemonės, o tai reiškia, kad galite naudotis stiprybės variantas.

Parduodant, perkant ar perparduodant opcioną, komisiniai turi būti sumokėti brokeriui. Komisiniai mokesčiai labai sumažėjo nuo tada, kai 1973 m. prasidėjo prekyba pasirinkimo sandoriais. Paprastai opcionų komisiniai yra mažesni nei komisiniai už pagrindinių akcijų pirkimą. Greičiausiai taip yra dėl to, kad opcionai išgryninami ir apmokami paprastesne forma nei už akcijas (opcionams, kurie turi pakeisti savininką sandorių metu, sertifikatų nėra), o jiems būdingas mažesnis pavedimo dydis (bendra pinigų suma, mokama perkant opcioną, yra daug mažesnė visas kiekis sumokėta už pagrindines akcijas)5.

Prekyba opcionais biržoje organizuojama pagal ateities sandorių tipą. Ji skiriamasis bruožas- šalys nėra vienodoje padėtyje sutartinių įsipareigojimų atžvilgiu. Todėl opciono pirkėjas, atidarydamas poziciją, moka tik priemoką. Pasirinkimo sandorio pardavėjas privalo paskelbti pradinę maržą. Pasikeitus dabartinei pagrindinio turto normai, marža gali pasikeisti, kad būtų užtikrinta, jog pardavėjas pasinaudos pasirinkimo teise. Pasinaudojus opcionu, kliringo namai parenka priešingą poziciją užimantį asmenį ir nurodo jam veikti pagal sutartį.

Investuotojams patraukliausia yra biržos prekyba opcionais. Savo technika ji daugeliu atžvilgių panaši į ateities sandorių prekybą. Dauguma biržų naudoja prekiautojų, kurie sudaro rinką, institutą, tai yra, jie veikia kaip pirkėjai ir pardavėjai, įvardydami savo kainas. Spredo limitus nustato pati birža, priklausomai nuo opcionų kainos. Tokia prekybos sistema užtikrina aukštą sutarčių likvidumą, nes jas bet kada galima nusipirkti arba parduoti už tam tikrą kainą. Didelį vaidmenį sprendžiant likvidumo klausimą atlieka standartinis opcionų mainų sutarčių pobūdis. JAV viena opciono sutartis apima 100 akcijų ir sudaroma standartiniam laikotarpiui. Akcijų opcionai daugiausia yra amerikietiški.

Jungtinėse Amerikos Valstijose vertybinių popierių ir indeksų opcionų prekyba biržoje vykdoma tiek specializuotose biržose, pavyzdžiui, Čikagos opcionų biržoje (CBOE), tiek Amerikos, Ramiojo vandenyno, Filadelfijos ir Niujorko vertybinių popierių biržose.

Šiuo metu biržos opcionų prekyba vyksta pagal dvi pagrindines schemas.

Galiausiai pajusite, kada modeliai bus baigti (pvz., kada ir kodėl judėjimas sustos arba sustos ir apsisuks). Šis metodas taikomas bet kokiai diagramai, kurioje rodoma viskas, kuo prekiaujama – atskiros akcijos, ateities sandoriai, prekė, opcionas ir tt ir bet koks laikotarpis. Kol kažkuo prekiaujama ir procesas gali būti nubraižytas diagramoje, taikomi tie patys pagrindiniai techninės analizės metodai. Šio skyriaus tikslas – trumpai apžvelgti techninę analizę ir pradinius žingsnius kuriant ir diegiant savo prekybos sistemą. Kai kuriomis čia trumpai aptartomis temomis buvo parašytos ištisos knygos (žr. skyrių „Šaltiniai“).

Nepaisant to, kad ši knyga visų pirma skirta tiems, kurie užsiima arba planuoja tiesiogiai prekiauti ateities sandoriais, joje išdėstyti techninės analizės principai gali būti vienodai sėkmingai taikomi prekiaujant spredais ir opcionais. Kai kurios techninio požiūrio panaudojimo šiose dviejose svarbiausiose biržos prekybos srityse ypatybės trumpai aptartos 1 ir 2 prieduose. Galiausiai nė viena techninės analizės knyga negali būti laikoma baigta, nepaminėjus legendinio W. D. Ganno. Negalėdami apsigyventi prie jo mokymų šioje knygoje, pakalbėsime apie keletą jo paprasčiausių ir, kai kurių ekspertų teigimu, efektyvios priemonės 3 priede.

Šie reikalavimai nustatyti 1995 m. spalio 9 d. Rusijos Federacijos Vyriausybės dekretu Nr. 981. Biržos tarpininkų ir vertybinių popierių maklerių veiklos licencijavimo nuostatai.

Tada 1992 m. vasario 20 d. RSFSR Aukščiausiosios Tarybos priimtame įstatyme „Dėl prekių biržų ir biržos prekybos“ buvo minimos terminuotos sutartys ir sandoriai su jomis. Vystantis Rusijos akcijų rinkai, komplikuojantis sandoriams su vertybiniais popieriais ir didėjant jų apimčiai, reikėjo standartizuoti sandorius, išvestiniai vertybiniai popieriai pradėti naudoti akcijų prekyboje. Galiausiai, kaip minėta anksčiau, 1994 m. lapkričio 4 d. Rusijos Federacijos prezidento dekrete Nr. 2063 dėl Rusijos vertybinių popierių rinkos buvo numatytas vertybinių popierių opcionų ir varantų viešas platinimas.

1995 m. lapkričio 9 d. Rusijos Federacijos Vyriausybė patvirtino Biržos tarpininkų ir biržos maklerių, sudarančių biržos prekių ateities ir opcionų sandorius biržos prekyboje, veiklos licencijavimo nuostatus. Tuo metu Rusijos ateities sandorių rinkos apyvarta siekė apie 100 milijonų JAV dolerių, o Sankt Peterburgo ateities sandorių biržoje sutarčių apyvartos sąlygos svyravo nuo vienos dienos iki 9 mėnesių, kai apyvarta siekė iki 10 milijonų JAV dolerių. .

Skirtingai nuo ateities sandorių, opcionų prekybai nereikia įvykdymo kainos. Tai daroma tik tada, kai pasinaudojus naudojimo galimybe padidėja pelnas. Keitimo opciono pirkėjas gali visiškai atsisakyti pasinaudoti opcionu – tokiu atveju jis patiria nuostolių, kurių suma lygi pradinei pirkimo kainai arba opciono priedai.

Rusijoje išvestinių finansinių priemonių rinka pradėjo vystytis 1992 m. lapkritį. Tačiau iki 1995 m. spalio mėn. šis finansų rinkos sektorius neturėjo pakankamai teisinės ir reguliavimo sistemos. Vienintelis įstatymas, kuriame buvo paminėti ateities sandoriai, buvo 1992 m. vasario 20 d. RSFSR Aukščiausiojo Teismo priimtas prekių biržos ir biržos prekybos įstatymas. 1995 m. lapkričio 9 d. Rusijos Federacijos Vyriausybė patvirtino veiklos licencijavimo nuostatus. biržos tarpininkai ir vertybinių popierių brokeriai, sudarantys biržos prekių ateities ir pasirinkimo sandorius akcijų prekybos srityje.

Į biržos prekybą įtrauktų opcionų esmė – biržos vadovybės specialiai atrinkti vertybiniai popieriai, kurių pardavimas tapo opciono teisės objektu. Atsižvelgiama į akcinės bendrovės finansinių įsipareigojimų vykdymą, įskaitant dividendų už akcijas mokėjimo reguliarumą, bendrovės akcininkų skaičių, šios bendrovės akcijų išleidimo biržoje laiką. Pasirinkimo sandoriai, kuriais prekiaujama biržoje, vadinami kotiruojamais opcionais.

Literuojamų akcijų opcionų koncepcija ne tik suteikė patogią rinką prekiauti pirkimo ir pardavimo sandoriais, bet ir standartizavo šių opcionų galiojimo terminus bei nustatytas kainas. Pasirinkimo sandorių biržos sukūrė specialius kliringo namus, kurie pašalino tiesioginius ryšius tarp pirkėjų ir pasirinkimo sandorių pasirašytojų ir sumažino pirkimo ir pirkimo pardavimo išlaidas. Plačiai skleisdami informaciją apie kainas, jie prisidėjo ir prie aktyvios antrinės rinkos kūrimo. Dėl to dabar taip pat lengva prekiauti akcijų opcionais, kaip ir akcijomis.

Čikagos ir kitų opcionų biržų atsiradimas turėjo greitą ir efektyvų poveikį pirkimo ir skambučio prekybos apimčiai. Kaip matyti iš fig. 11.4, aktyvumo lygis operacijose su biržoje prekiaujamais akcijų opcionais išaugo taip sparčiai, kad per 8 metus biržoje prekiaujamų sutarčių metinė apimtis viršijo 100 mln. Ir nors kontraktų apimtis 1988 m. sumažėjo, ji vis dar išlieka netoli 115 milijonų JAV dolerių. Jei šis skaičius išreikštas akcijomis, tai mes kalbame apie 11,5 milijardo akcijų (nes kiekvienas opcionas (kontraktas) apima 100 paprastųjų akcijų ), o tai beveik atitinka 30 % visų Niujorko vertybinių popierių biržoje 1988 m.

Prekyba biržos opcionais, be investuotojų pasitikėjimo didinimo, pasirinkimo sandorių pirkėjams ir pardavėjams suteikė trečią svarbią galimą veiksmų kryptį. Jų pasirinkimas nebeapsiribojo pasirinkimu ar laukimu, kol jis baigsis. Kaip ir ateities sandoriai, biržoje prekiaujamų opcionų pozicijos gali būti uždarytos priešingu rinkos sandoriu, taip pašalinant opciono pirkėją ar pardavėją iš rinkos. Ši naujovė atvėrė duris ženkliam ateities opcionų prekybos augimui.

Išvestinių finansinių priemonių rinka yra glaudžiai susijusi su užsienio valiutų rinka ir pirmiausia grindžiama vienos valiutos keitimu kita arba vertybinių popierių viena valiuta į kitą. Išvestinių finansinių priemonių rinkos apimtys pastaraisiais metais (1986-1997) pagal biržos prekybos statistiką ženkliai išaugo 19 kartų (nuo 618,8 mlrd. dolerių iki 12,2 trilijonų dolerių per metus), biržose prekiaujamų opcionų skaičius pasiekė 1 vnt. .2 milijardo sutarčių [Michailovas, p. 88], o atsižvelgiant į ne biržos prekybos sistemas -50 trilijonų dolerių [Bulatovas, p. 197]. Didžioji šios rinkos dalis tenka valiutų ateities ir apsikeitimo sandoriams, dažniausiai trumpalaikiams.

Opciono esmė – sudaryti sutartį dėl teisės pirkti (visus) arba parduoti (dėti) tam tikrą vertybinių popierių skaičių. Opciono pirkėjas sumoka pardavėjui mokestį (premiją). Pasirinkimo sandorio pirkėjas gali pasinaudoti arba nepasinaudoti įsigyta teise. Skirtingai nuo ateities sandorių, opcionas leidžia investuotojams ir biržos tarpininkams nustatyti ir apriboti riziką priemokos forma – priemoka, mokama už teisę pirkti ar parduoti vertybinius popierius pagal ateities sandorius. Opcionų turėtojai nėra ribojami maksimalių galimų kainų ir galiojimo terminų, jie gali pasinaudoti rinkos tendencijomis. Įvairios rinkos situacijos ir taktika opcionų prekyboje, įvairūs jų deriniai su ateities sandoriais daro šias finansines priemones gana patrauklias investuotojams.

Nuo 1982 m. atsirado ateities sandoriai ir opcionai, remiantis akcijų indeksais (sto k indeksas). Akcijų indeksų patrauklumas investuotojams slypi tuo, kad jie, kaip biržos prekybos objektas, leidžia išvengti rizikos, susijusios su atskirų įmonių, kurių akcijomis prekiaujama, finansinės padėties pablogėjimu. Tiesą sakant, prekyba indeksais suteikia investuotojams galimybę žaisti pramonėje arba visoje akcijų rinkoje. O fa grindžiama tuo, kad akcijų indeksų vertės tam tikrą dieną kinta, akcijų indekso vertė yra laikoma bazine, tačiau laikui bėgant ši vertė gali keistis dėl to, kad gali keistis tiek indekso sudėtis, tiek pats indeksas.sekantis kasdienį akcijų kainų judėjimą (2.1 pav.).

Tačiau yra atvejis, kai opcionus gali agresyviai pirkti viešai neatskleista informacija ir vis tiek jų nelydi didelė prekyba. Tokia situacija gali nutikti esant nelikvidiems opcionams. Tokiu atveju biržos makleris, pildantis viešai neatskleistos informacijos pavedimus, galėtų eiti į duobę pirkti opcionų. Tačiau vargu ar rinkos formuotojai jam daug parduos, o pirmenybę teiks jiems pakelti paklausimo kainą (ask). Jei taip atsitiks kelis kartus iš eilės, opcionai labai brangs, nes brokeris kelis kartus kelia paklausimo kainą, bet kiekvieną kartą perka tik keletą sutarčių. Tuo tarpu rinkos formuotojas toliau kelia pasiūlymo kainą. Galiausiai akcijų brokeris daro išvadą, kad opcionai yra per brangūs, ir palieka. Galbūt klientas tada pats perka akcijas. Bet kuriuo atveju opcionai tapo labai brangūs, nes pasiūla ir paklausa nuolat didėjo, tačiau dėl sutarčių nelikvidumo iš tikrųjų nebuvo daug apimčių. Todėl trūktų įprasto įspėjimo, susijusio su staigiu opcionų prekybos apimties padidėjimu. Tačiau net ir šiuo atveju nepastovumo pardavėjas turėtų būti atsargus. Nenorite parduoti visų pasirinkimų prieš paskelbiant dideles įmonės naujienas. Svarbiausia yra tai, kad numanomas nepastovumas gali sprogti per trumpą laiką (per vieną dieną), o tai savaime yra pakankamas įspėjimas.

Atitikties skyrius tiria ir nustato Biržų prekybos taisyklių ir FT taisyklių pažeidimus. Pažeidimai gali būti susiję tiek su ateities ir pasirinkimo sandorių sudarymo procesu, tiek su pažeidimais vidinėje rinkos subjekto veikloje. Filialas, atstovaudamas Komisijai, turi teisę pareikšti ieškinius teismuose. Tariami Prekybos akcijomis taisyklių pažeidimai arba kitų federalinių įstatymų, susijusių su prekyba akcijomis pagal standartines sutartis, pažeidimai taip pat gali būti skundžiami Teisingumo departamentui dėl tolesnio baudžiamojo persekiojimo. Be to, skyrius taip pat siekia bendros informacijos ir techninės pagalbos tirdamas konkrečias bylas iš JAV advokatų kontorų, kitų federalinių ir valstijų agentūrų bei tarptautinių institucijų.

Laimei, tokia situacija nėra būdinga Jungtinėms Valstijoms, nes yra standartinės sutartys ir gana likvidi akcijų opcionų rinka1. Pasirinkimo sandorių prekyba yra labai supaprastinta naudojant Options Clearing Corporation (OCC). Tai įmonė, bendrai valdoma kelioms biržoms. Ši įmonė turi

Opcionai sudaromi tiek biržoje, tiek nebiržinėje rinkoje. Iki 1973 m. prekyba buvo vykdoma nebiržinėje rinkoje.

1973 m. balandžio mėn. opcionų prekyba pirmą kartą buvo atidaryta Čikagos valdybos opcionų biržoje. Pastaraisiais metais opcionais buvo prekiaujama Amerikos, Ramiojo vandenyno, Filadelfijos ir Niujorko vertybinių popierių biržose. Valiutos opciono sutartys yra standartinės, t.y. sudaromos standartiniam laikotarpiui, apima vieną visą turto (akcijų, obligacijų, valiutų) partiją.

Biržoje yra dvi opcionų prekybos sistemos. Pagrindinis skirtumas tarp jų – ar prekyba organizuojama dalyvaujant „specialistams“, ar rinkos formuotojams.

Visų pirma, Amerikos vertybinių popierių biržoje prekyba organizuojama padedant specialistams, kurie atlieka dvi funkcijas: jie vienu metu veikia kaip prekiautojai ir brokeriai. „Specialistai“ yra paskiriami prekiauti tam tikromis opciono sutartimis ir veikti kaip prekiautojai bei tarpininkai. Vertybinių popierių biržose gali dirbti tik savo lėšomis prekiaujantys vertybinių popierių prekybininkai, perkantys žemomis kainomis ir parduodantys aukštomis kainomis, ir akcijų brokeriai, vykdantys klientų nurodymus.

Čikagos valdybos opcionų biržoje rinką organizuoja rinkos formuotojai, kurie veikia tik kaip prekiautojai. Prekyboje dalyvauja ir limito knygų turėtojai, turintys limitinių pavedimų knygą.

Rinkos formuotojai turi prekiauti su brokeriais, kurie yra biržos nariai ir vykdo klientų pavedimus. Rinkos formuotojai turi pasirinkimo sandorių sutarčių atsargas ir nurodo jas paskelbdami paklausimo ir pardavimo kainą. Paprastai keli rinkos formuotojai sprendžia tam tikro turto opcionus. Rinkos formuotojui draudžiama vykdyti klientų pavedimus dėl jam priskirtų opcionų, tačiau jis gali vykdyti tokius pavedimus dėl kitų opcionų.

Limito pavedimų knygos turėtojui neleidžiama dalyvauti prekyboje. Skirtingai nei „specialistai“, jis limitinių pavedimų knygą gali parodyti kitiems biržos nariams. Pavedimų knygos turėtojas yra prekybos poste (vietoje biržos prekybos aukšte, kur prekiaujama panašių savybių vertybiniais popieriais), kur prekiaujama jam priskirtais opcionais. Visi pavedimai turi būti vykdomi prekybos vietoje „šaukiant“, o tai reiškia, kad aukcionas vyksta žodžiu.

Visos opcionų biržos yra nuolatinės rinkos – pavedimai gali būti vykdomi bet kuriuo biržos veikimo metu

Investuotojai, kurie prekiauja opcionais su brokerių pagalba, moka komisinį mokestį, kurį sudaro dvi dalys:

Fiksuotas komisinis mokestis perkant ar parduodant opcioną;

Sandorio sumos procentas.

Jei sutartis įvykdoma, investuotojas vėl moka komisinį mokestį.

Opciono pirkėjas privalo visiškai apmokėti opcioną kitą dieną po opciono įsigijimo. Investuotojas perveda įmokos sumą brokeriui, brokeris įskaito įmokos sumą į sąskaitą kliringo namuose, o kliringo namai perveda priemoką pasirinkimo sandorio sudarytojo brokeriui.

Kadangi pagal opciono sutartį atsako tik opciono pardavėjas (investuotojas, turintis trumpąją poziciją), jis privalo pervesti kliringo namams garantinį (užstato) mokestį arba maržą.

Tuo atveju, jei jis bus išduotas padengtas skambučio variantas (uždengto skambučio rašymas), t.y. kai pasirinkimo sandorio pardavėjas valdo pagrindines akcijas, jis neprivalo įvesti piniginio įnašo. Priešingai, pirkėjo sumokėta priemoka pervedama jam. Pardavėjo akcijos brokeriui priklauso iki sutarties galiojimo pabaigos. Jei pirkėjas nuspręs pasinaudoti pasirinkimo teise, reikalingos akcijos bus paruoštos pristatymui.

Jei išduotas nepadengtas skambučio variantas (nuogas skambučio rašymas) , tie. pasirinkimo sandorio pardavėjas neturi pagrindinių akcijų, tada maržos sąlygos yra sudėtingesnės. Nustatomas vienas iš skaitmenų, kuris bus didesnis:

Pirmasis yra lygus pasirinkimo sandorio priemokai, pridėjus 20 % pagrindinių akcijų rinkos vertės, atėmus skirtumą tarp pasirinkimo sandorio realizavimo kainos ir akcijų rinkos kainos (darant prielaidą, kad išankstinė kaina yra didesnė už akcijų rinkos kainą). atsargos);

Antrasis yra lygus pasirinkimo sandorio premijos ir 10% pagrindinių akcijų rinkos vertės sumai.

Pavyzdys. Investuotojas parašo pirkimo opcioną ir gauna 3 USD priemoką už akciją. Opciono pradinė kaina yra 60 USD. Jei pagrindinės akcijos parduodamos už 58 USD, tada marža bus didesnė iš dviejų toliau apskaičiuotų skaičių.

1 būdas.

Opciono priemoka yra 300 USD (3 × 100 USD);

20% akcijų rinkos vertės 1160 USD (0,20 × 58 × 100 USD);

Pasirinkimo sandorio realizavimo kainos viršijimas virš akcijos rinkos vertės 200 USD [(60–58 USD) × 100];

Skirtumas (1160–200 USD) = 960 USD;

Iš viso 960 USD + 300 USD = 1260 USD.

2 būdas.

Opciono priemoka yra 300 USD (3 × 100 USD);

10% akcijų rinkos vertė 580 USD (0,10 × 58 USD × 100) USD

Tik 880 USD.

Kadangi pirmasis metodas suteikia didesnį skaičių, naudojamas pirmasis rezultatas. Pardavėjas turi pervesti tarpininkui 1260 USD. Kadangi šiam tikslui galima naudoti priemoką, pardavėjas iš tikrųjų turi įmokėti tik 960 USD.

Pardavimo opcionų maržos reikalavimai yra panašūs. Jei pardavimo pasirinkimo sandorio pardavėjas finansų maklerio įmonės sąskaitoje turi grynųjų pinigų (ar kitų vertybinių popierių), lygių pardavimo pasirinkimo sandorio realizavimo kainai, maržos nereikia. Be to, pardavėjas gali nusiimti iš sąskaitos pinigų sumą, lygią iš pirkėjo gautai priemokai, nes. sąskaitoje ir toliau yra užstatas, kurio vertė lygi pasirinkimo sandorio realizavimo kainai. Jei pardavėjo sąskaitoje pinigų nėra, tokia galimybė iškviečiama nepadengtas pardavimo opcionas (nuogas įdėti raštu). Iš tokio pardavėjo reikalaujama maržos suma apskaičiuojama taip pat, kaip ir nepadengto pirkimo opciono atveju.

Ankstesnis