Organisation des opérations boursières sur options. Organisation de la négociation d'options. Options : travailler pour le profit

Les options sont un outil unique qui permet, d'une part, de réduire efficacement les risques sur les positions existantes tant sur le marché des dérivés que sur le marché boursier. Et d'autre part, c'est un atout qui permet de gagner non seulement sur le mouvement directionnel des instruments boursiers (à la hausse lors de l'achat et à la baisse lors de la vente), mais aussi sur le mouvement dans n'importe quelle direction, le marché étant dans une tendance latérale, ou même si les prix n'atteignent pas certains niveaux.

Vous devez commencer à apprendre le trading d'options dès le moment où vous achetez la première action (ou les premiers contrats à terme), car les options aident à contrôler le risque beaucoup plus efficacement que les ordres stop, et le succès dans le trading d'échange dépend de la capacité du trader à minimiser les risques.

À la base, une option est comme une assurance. Imaginez que lors de l'achat d'actions, vous puissiez conclure un contrat d'échange d'une durée d'un mois sur la possibilité de revendre vos actions à un prix prédéterminé (le prix d'exercice), si le cours de l'action, par exemple, n'augmente pas. De plus, le coût d'un tel accord représentera en moyenne 3 à 3,5 % de la valeur des actions. Si le prix des actions augmente, il y a un profit sur les actions, moins le coût de l'option (puisqu'il n'est pas pratique d'exécuter la vente à un prix inférieur). Le rôle à peu près similaire de «l'assurance boursière» est joué par les options, d'ailleurs, leur coût peut être inférieur.

Organisation de la négociation d'options

La négociation d'options en bourse a lieu sur le marché des produits dérivés, où les contrats à terme sont également négociés. La formation de profits / pertes sur options se produit sur le principe de l'accumulation / radiation de la marge de variation à 19h00, et les transactions sont conclues en réservant des garanties (GA), tout comme lors de la négociation de contrats à terme. La négociation d'options a également lieu de 10h00 à 23h50 selon l'horaire du marché des dérivés.

Une option est le droit d'effectuer une transaction avec l'actif sous-jacent dans des conditions prédéterminées (selon la spécification) jusqu'à une certaine date dans le futur (date d'expiration).

Riz. 1. Spécification d'une option sur un contrat à terme sur actions Gazprom

Les contrats à terme sont l'actif sous-jacent des options. Sur le marché des produits dérivés, les options sont présentées pour les mêmes actifs que les contrats à terme : pour les indices boursiers, les devises, les matières premières et les actions les plus liquides. Et comme il n'y a presque aucune différence entre la dynamique des actions et les contrats à terme sur ces actions, vous pouvez assurer des positions sur actions avec une option sur un contrat à terme.

Riz. 2. Comparaison de la dynamique des actions et des contrats à terme sur les actions Gazprom

Types d'options et options pour leur utilisation

Il existe deux types d'options : call (call) et put (put). Une option d'achat est un contrat pour le droit d'acheter un actif jusqu'à une certaine date dans le futur à un prix et une quantité déterminés à l'instant présent. Une option de vente est un contrat pour le droit de vendre un actif avant une certaine date dans le futur à un prix et une quantité qui sont actuellement déterminés.

Ceux. si vous avez acheté un contrat à terme ou une action et que le prix de l'actif a baissé, alors, ayant une option de vente (le droit de vendre), vous pouvez amortir l'actif déprécié existant au prix spécifié dans l'option - la soi-disant grève le prix.

De même, ayant une position courte sur un actif et une option d'achat (le droit d'acheter), vous pouvez clôturer la position au prix d'exercice en cas de mouvement négatif du prix de l'actif vendu.

Les informations sur les options sont présentées sous la forme de bureaux d'options, où les prix d'exercice (auxquels les transactions à terme seront effectuées) sont présentés au centre ; dans le champ vert à gauche - options d'achat ; dans la case rouge à droite se trouvent les options de vente. A l'inverse, pour chaque strike, les prix des options sont présentés : prix théorique (recommandé par la bourse), demande ( meilleur prix demande) et l'offre (meilleur prix offert). Le reste des prix (pas seulement les meilleurs, avec indication des volumes) peut être visualisé dans le verre de l'option correspondante.

Riz. 3. Mise à disposition informations commerciales sur les options à terme sur les actions de Gazprom

Options d'achat. Cela vaut la peine de dire que vous pouvez négocier des options sans l'actif sous-jacent. Dans ce cas, le profit de l'option d'achat est formé lorsque le prix de l'actif sous-jacent dépasse le prix d'exercice de valeurs supérieures à la valeur de l'option elle-même. De combien le prix dépasse la valeur donnée, ce sera le profit sur l'appel (vous aurez le droit d'acheter l'actif à un prix inférieur à celui actuel). Et il n'y a pas beaucoup de différence dans la manière dont le prix augmentera. Le prix peut d'abord baisser aussi profondément que vous le souhaitez ou augmenter immédiatement. Il faut que le prix monte avant l'expiration de l'option (avant la date d'expiration).

Riz. 4. Réaliser un profit sur une option d'achat sur un contrat à terme sur les actions de Gazprom

Pour réaliser un profit sur une option de vente (le droit de vendre un actif), le prix de l'actif sous-jacent doit tomber en dessous du prix d'exercice de la valeur de l'option de vente elle-même. Une baisse supérieure à celle indiquée sera un profit sur l'option (vous aurez la possibilité de vendre plus que ne vaut l'actif pour le moment). Et il n'y a pas beaucoup de différence dans la façon dont cette baisse se produira, il faut que le prix baisse avant l'expiration de l'option.

Riz. 5. Réaliser un profit sur une option de vente sur un contrat à terme sur les actions de Gazprom

Vente d'options. Les options peuvent non seulement être achetées, mais également vendues, ce qui permet de gagner sur l'actif sans atteindre le prix d'exercice. Si vous pensez que le marché ne dépassera pas un certain niveau (les niveaux peuvent être supérieurs au prix actuel) avant la date d'expiration, vous pouvez gagner en vendant une option d'achat avec le prix d'exercice correspondant. Si vous pensez que le prix de l'actif ne chutera pas en dessous d'un certain niveau avant la date d'expiration, vous pouvez alors gagner en vendant une option de vente avec le prix d'exercice correspondant (le prix d'exercice peut être pris en dessous du marché).

Riz. 6. Réaliser un profit sur une option d'achat vendue sur un contrat à terme sur les actions de Gazprom

Profit/risque des acheteurs/vendeurs d'options. Ainsi, il s'avère que l'acheteur et le vendeur d'options ont des droits et des opportunités différents. Si l'acheteur de l'option a le droit d'exercer son contrat (il peut ou non exercer ce droit, par exemple, s'il est inapproprié), alors le vendeur de l'option pour le montant payé par l'acheteur doit remplir ses obligations à la demande de l'acheteur.

Riz. 7. Réaliser un profit sur une option de vente vendue sur un contrat à terme sur les actions de Gazprom

Risque de l'acheteur d'options perte totale la valeur de l'option s'il n'est pas opportun de l'exercer (si le prix n'a pas dépassé le prix d'exercice de la valeur de l'option).

Le risque du vendeur d'options est la nécessité de répondre à la demande de l'acheteur à un prix défavorable (si le prix de l'option a dépassé le prix d'exercice de la valeur de l'option elle-même).

Ainsi, l'acheteur a un potentiel de profit illimité lorsque la valeur de l'actif sous-jacent dépasse le prix d'exercice spécifié dans la direction de l'option, mais un risque de 100 % si ce mouvement n'est pas réalisé avant la date d'expiration. (Mais si vous voyez que le mouvement est peu susceptible d'aller, vous pouvez vendre l'option existante, ce qui réduit votre risque).

Le vendeur d'une option a un rendement limité sur la valeur de l'option elle-même (le montant payé par l'acheteur), mais un risque illimité si le prix de l'actif sous-jacent dépasse le prix d'exercice d'un montant supérieur à la valeur de l'option . Mais le vendeur est plus susceptible de réaliser un profit, car il suffit que le vendeur déplace l'actif dans la direction opposée au prix d'exercice, ou que l'actif ne bouge pas du tout. L'acheteur, en revanche, réalise un profit si l'actif se rapproche du prix d'exercice.

Un exemple de gain sur une augmentation de la volatilité. Les options peuvent être achetées non seulement individuellement, mais aussi dans un complexe, formant un portefeuille d'options qui généreront des revenus de manière plus non linéaire. Ainsi, par exemple, si vous achetez à la fois un call et un put au même prix d'exercice en même temps, un profit peut être formé avec tout mouvement de l'actif sous-jacent, même si le prix augmente, même si le prix baisse d'un montant excédant le coût d'acquisition des deux options. En effet, en cas d'augmentation, l'option de vente se déprécie et l'option d'achat augmente de prix. Et dès que le prix de l'appel monte au-dessus de la valeur de l'option de vente et de l'appel, un profit est réalisé. De même, si la valeur du sous-jacent baisse, la valeur du call se déprécie et la valeur du put augmente. Et dès que le prix de vente augmente au-dessus du coût des deux options, un profit est formé. Ce type de construction d'options est appelé achat de volatilité.

Riz. 8. Réaliser un profit sur des options d'achat et de vente achetées simultanément sur un contrat à terme sur des actions de Gazprom

Conclusion

Pour mener à bien des opérations boursières, apprendre à négocier des options est hautement souhaitable, car les options aident à contrôler les risques. Mais en plus des risques, vous pouvez gagner sur des variations absolument non linéaires des mouvements de prix, en construisant diverses structures d'options, mais cela nécessitera plus d'expérience.

Sujet 7. Options

Les options sont conclues à la fois en bourse et sur le marché de gré à gré. Jusqu'en 1973, les échanges se faisaient sur le marché de gré à gré.

En avril 1973, la négociation d'options a été ouverte pour la première fois sur le Chicago Board Options Exchange. Ces dernières années, des options ont été négociées sur les bourses américaines, du Pacifique, de Philadelphie et de New York. Les contrats d'option d'échange sont des normes, c'est-à-dire sont conclus pour une durée standard, comprennent un lot entier d'un actif (actions, obligations, devises).

Il existe deux systèmes de négociation d'options en bourse. La principale différence entre eux est de savoir si le commerce est organisé avec la participation de "spécialistes" ou de teneurs de marché.

En particulier, à la Bourse américaine, la négociation est organisée avec l'aide de spécialistes qui remplissent deux fonctions : ils agissent à la fois en tant que dealers et courtiers. Les "spécialistes" sont chargés de négocier certains contrats d'option et d'agir en tant que revendeurs et courtiers pour ceux-ci. Les bourses peuvent être gérées par des négociants en valeurs mobilières qui négocient uniquement à leurs propres frais, achetant à bas prix et vendu par prix élevés, et les agents de change qui exécutent les ordres des clients.

Sur le Chicago Board Options Exchange, le marché est organisé par des teneurs de marché qui agissent uniquement en tant que courtiers. Les détenteurs de carnets à cours limité, qui ont un carnet d'ordres à cours limité, participent également aux transactions.

Les teneurs de marché doivent négocier avec des courtiers membres de la bourse et exécuter les ordres des clients. Les teneurs de marché disposent d'un stock de contrats d'options et les cotent avec l'annonce du cours vendeur et du cours vendeur. En règle générale, plusieurs teneurs de marché traitent des options sur un actif particulier. Il est interdit à un teneur de marché d'exécuter les ordres des clients pour les options qui lui sont attribuées, mais il peut exécuter de tels ordres pour d'autres options.

Le détenteur du carnet d'ordres à cours limité n'est pas autorisé à participer à la transaction. Contrairement aux "spécialistes", il peut montrer le carnet d'ordres à cours limité aux autres membres de la bourse. Le titulaire du carnet d'ordres est situé au poste de traite (place en parquet bourses où sont négociés des titres présentant des caractéristiques similaires) où sont négociées les options qui lui sont attribuées. Tous les ordres doivent être exécutés au poste de traite en "criant", ce qui signifie que l'enchère est menée verbalement.

Toutes les bourses d'options sont des marchés continus - les ordres peuvent être exécutés à tout moment pendant le fonctionnement de la bourse

Les investisseurs qui négocient des options avec l'aide de courtiers paient une commission, qui se compose de deux parties :

Commission fixe lors de l'achat ou de la vente d'une option ;

Pourcentage du montant de la transaction.

Si le contrat est exécuté, l'investisseur paie à nouveau une commission.

L'acheteur de l'option est tenu de payer intégralement l'option le lendemain de l'achat de l'option. L'investisseur transfère le montant de la prime au courtier, le courtier crédite le montant de la prime sur un compte auprès de la chambre de compensation et la chambre de compensation transfère la prime au courtier de l'émetteur de l'option.

Étant donné que seul le vendeur de l'option (l'investisseur détenant une position courte) assume des obligations en vertu du contrat d'option, il est obligé de transférer la commission ou la marge de garantie (collatéral) à la chambre de compensation.

En cas d'émission option d'achat couverte (écriture d'appels couverts), c'est à dire. lorsque le vendeur de l'option détient les actions sous-jacentes, il n'a pas à déposer de dépôt en espèces. Au contraire, la prime payée par l'acheteur lui est transférée. Les parts du vendeur sont détenues par le courtier jusqu'à l'expiration du contrat. Si l'acheteur décide d'exercer l'option, les actions requises seront prêtes à être livrées.

Si délivré option d'achat non couverte (écriture d'appel nu) , ceux. le vendeur de l'option ne détient pas les actions sous-jacentes, alors les conditions de marge sont plus complexes. L'un des chiffres est déterminé, qui sera plus grand:

Le premier est égal à la prime d'option plus 20 % de la valeur de marché de l'action sous-jacente, moins la différence entre le prix d'exercice de l'option et le prix de marché de l'action (en supposant que le prix d'exercice est supérieur au prix de marché de l'action Stock);

Le second est égal à la somme de la prime d'option et de 10 % de la valeur marchande des actions sous-jacentes.

Exemple. L'investisseur vend une option d'achat et reçoit une prime de 3 $ par action. Le prix d'exercice de l'option est de 60 $. Si l'action sous-jacente se vend 58 $, la marge sera le plus élevé des deux nombres calculés ci-dessous.

Méthode 1.

La prime d'option est de 300 $ (3 $ × 100);

20 % de la valeur marchande des actions 1 160 $ ​​(0,20 × 58 $ × 100);

L'excédent du prix d'exercice de l'option sur la valeur marchande de l'action 200 $ [(60 $ - 58 $) × 100] ;

Différence (1160 $ - 200 $) = 960 $ ;

Total 960 $ + 300 $ = 1 260 $.

Méthode 2.

La prime d'option est de 300 $ (3 $ × 100);

10 % de la valeur marchande des actions 580 $ (0,10 × 58 $ × 100)$

Seulement 880 $.

Puisque la première méthode donne un nombre plus grand, le premier résultat est utilisé. Le vendeur doit transférer 1260$ au courtier. Puisqu'une prime peut être utilisée à cette fin, le vendeur n'est vraiment tenu de déposer que 960 $.

Les exigences de marge pour les options de vente sont similaires. Si le vendeur de l'option de vente dispose d'espèces (ou d'autres titres) égales au prix d'exercice de l'option de vente sur le compte de la société de courtage, aucune marge n'est requise. De plus, le vendeur peut retirer du compte une somme d'argent égale à la prime reçue de l'acheteur, car. le compte continue d'avoir une garantie d'une valeur égale au prix d'exercice de l'option. S'il n'y a pas d'argent sur le compte du vendeur, une telle option s'appelle option de vente non couverte (écriture mise nue). Le montant de la marge exigée d'un tel vendeur est calculé de la même manière que dans le cas d'une option d'achat non couverte.

est un instrument financier qui se démarque parmi d'autres actifs populaires, principalement en raison de sa polyvalence. Cependant, au cours du trading d'options, il est important de ne pas oublier la règle principale du trading - la cohérence. Cela signifie que pour générer des bénéfices stables, l'investisseur devra choisir une stratégie efficace.

Aujourd'hui, sur Internet, vous pouvez trouver un grand nombre de divers systèmes de négociation, y compris ceux basés sur des grecs facultatifs. Cependant, si vous êtes nouveau sur ce marché, il est préférable de commencer par apprendre les tactiques de base. Croyez guidé par le plus schémas simples, vous pouvez obtenir des résultats assez élevés.

Stratégies de trading d'options d'achat et de vente simples ?

Tout d'abord, vous devez commencer par le fait que l'option a deux prix - au moment de l'achat et au moment de l'expiration. Par conséquent, si au moment de l'achat d'un contrat, par exemple, il se trouve dans une zone rentable, cela ne signifie pas qu'il doit être détenu jusqu'à sa destruction. Après tout, l'expiration s'accompagne souvent d'une énorme perte.

Cette stratégie est très simple car elle fonctionne sur les mêmes principes que les autres. salles de marché. L'option d'achat doit être achetée au moment où la valeur devrait augmenter. Il est important qu'après l'achat, le prix continue d'évoluer. Par conséquent, si après l'achat du contrat la valeur a légèrement augmenté, n'attendez pas l'expiration, essayez de vendre l'option et gagnez sur la différence d'achat et de vente.

Nous avons compris l'achat, parlons maintenant des caractéristiques de la vente d'une option d'achat.

Vendre une option nue est un métier très risqué, surtout pour un débutant qui ne sait pas exactement quoi faire. Fondamentalement, les pseudo-experts effraient les traders d'options novices avec des pertes illimitées, mais on peut en dire autant des autres bourses. Par exemple, le trading de contrats à terme n'est pas moins risqué que le trading d'options.

Si un investisseur comprend le système de vente de contrats d'option, il pourra alors préserver son dépôt de risques inutiles. Lorsqu'une option est vendue, le trader agit comme une compagnie d'assurance, d'où l'expression bien connue « émettre une option ». L'investisseur reçoit une prime pour la vente de l'option.

Jusqu'en 2012, après la vente d'une option, une prime était immédiatement créditée sur le compte du trader. Cependant, il pourrait facilement fondre si la valeur allait à l'encontre de l'investisseur. Cependant, depuis 2012, des contrats d'options sur marge sont apparus sur les parquets russes. Cela signifie qu'immédiatement après la vente, l'argent n'est pas crédité sur le compte, au contraire, un calcul est effectué, selon lequel le commerçant reçoit un bénéfice de variation en fonction du vecteur de mouvement de valeur.

Il est nécessaire de vendre des options d'achat au moment où vous pensez que le prix n'augmentera pas, en d'autres termes, les cotations baisseront ou ne bougeront pas du tout. Le principal motif du commerçant dans cette situation est de gagner une prime.

Il n'est pas toujours possible pour les traders de prédire la direction du mouvement du marché avec une précision maximale. Dans de telles situations, il est important de corriger les pertes en temps opportun afin de sortir d'une transaction perdante avec un prélèvement minimum.

La formation d'une tendance mondiale peut affecter de manière significative le compte de trading de l'investisseur. À cet égard, il est plus opportun de conclure une transaction dans le verre et de perdre 2 000 roubles que d'attendre un certain temps et de perdre finalement 15 000 roubles.

Achat et vente simples d'une option de vente d'échange

Travailler avec des options de vente est basé sur le fait que l'investisseur prédit un effondrement de la valeur actif financier. Au début, il peut sembler plus efficace de simplement vendre le contrat Call. Or, ce n'est pas le cas, car ce genre de décision limite la rentabilité de l'opération uniquement à la prime.

Ainsi, de ce qui précède, nous pouvons conclure. Si vous pensez que la valeur de l'actif négocié restera la même ou chutera de 2 à 3 %, vendez l'option d'achat. Cependant, si vous vous attendez à une crise prolongée qui deviendra le fondement d'une tendance baissière, assurez-vous d'acheter un contrat Put. Dans ce cas, la perte est limitée aux espèces, qui sont versées sous forme de prime.

La baisse de la valeur d'un actif financier s'accompagne d'une augmentation significative de la volatilité, bien sûr, c'est un autre argument en faveur du trading d'options Put. En règle générale, une augmentation de la volatilité entraîne également une augmentation du prix des contrats de ce type.

Vous pouvez également gagner de l'argent en vendant des contrats Put. Cependant, les conditions d'une telle activité sont radicalement opposées, en d'autres termes, l'investisseur doit vendre l'option Put dans les cas où il est sûr que la valeur de l'actif financier négocié ne diminuera plus.

Stratégie de trading d'options Call-Spread

L'essence de ce modèle de trading est d'acheter et de vendre simultanément une option d'achat. Par exemple, un investisseur achète un contrat Call à un prix d'exercice de 59 pips et dépense 10 000 pips. Lorsque les cotations atteignent, par exemple, 67 prix d'exercice, ce contrat est vendu.

En conséquence, l'investisseur couvrira les fonds dépensés pour l'achat avec les fonds reçus de la vente de l'option et de la prime, si le contrat se clôture entre 59 et 67 prix d'exercice. Les chiffres proposés se caractérisent par un bénéfice d'un montant de 2000 points, bien sûr, c'est loin d'être la rentabilité la plus élevée. Par conséquent, avant d'utiliser la stratégie Call-Spread, il est nécessaire d'examiner attentivement la faisabilité de l'utilisation de ce système de trading.

Conclusion

De base stratégies de négociation d'options sur actions sensiblement différent des systèmes de négociation sur la monnaie, les actions ou marché des matières premières. Tout d'abord, cela est dû au fait que les contrats d'option ne sont pas des instruments linéaires, ce qui signifie que vous pouvez utiliser forces option.

La commission doit être payée au courtier lorsque l'option est vendue, achetée ou revendue. Les taux de commission ont considérablement diminué depuis le début de la négociation d'options en 1973. En règle générale, les commissions sur options sont inférieures aux commissions pour l'achat de l'action sous-jacente. Cela est probablement dû au fait que les options sont compensées et réglées sous une forme plus simple que pour les actions (il n'y a pas de certificats pour les options qui doivent changer de main lors des transactions), et se caractérisent par une taille d'ordre plus petite (montant total d'argent, payé lors de l'achat d'une option, est beaucoup moins montant total payé pour les actions sous-jacentes)5.

La négociation en bourse des options est organisée par type de contrats à terme. Son caractéristique- les parties ne sont pas dans la même position en termes d'obligations contractuelles. Par conséquent, l'acheteur d'une option ne paie que la prime lors de l'ouverture d'une position. Le vendeur de l'option est tenu de déposer une marge initiale. Lorsque le taux actuel de l'actif sous-jacent change, la marge peut changer pour s'assurer que l'option est exercée par le vendeur. Lorsque l'option est exercée, la chambre de compensation sélectionne la personne ayant la position opposée et lui donne instruction d'agir conformément au contrat.

Le plus attrayant pour les investisseurs est le négoce d'options en bourse. Dans sa technique, il est à bien des égards similaire au trading à terme. La plupart des échanges utilisent l'institution des concessionnaires qui font le marché, c'est-à-dire qu'ils agissent en tant qu'acheteur et vendeur, en nommant leurs cotations. Les limites de spread sont fixées par la bourse elle-même, en fonction du prix des options. Un tel système commercial assure une liquidité élevée des contrats, car ils peuvent à tout moment être achetés ou vendus à un certain prix. Un rôle important dans la question de la liquidité est joué par la nature standard des contrats d'échange d'options. Aux États-Unis, un contrat d'option comprend 100 actions et est conclu pour une durée standard. Les options sur actions sont majoritairement américaines.

Aux États-Unis, la négociation en bourse d'options sur titres et indices s'effectue à la fois sur des bourses spécialisées, par exemple sur le Chicago Options Exchange (CBOE), et sur les bourses américaines, du Pacifique, de Philadelphie et de New York.

Actuellement, la négociation des options d'échange se déroule selon deux schémas principaux.

En fin de compte, vous aurez une idée du moment où les modèles sont terminés (par exemple, quand - et pourquoi - le mouvement s'arrêtera ou s'arrêtera et s'inversera). Cette méthode est applicable à tout graphique montrant tout ce qui est négocié - une action individuelle, un contrat à terme, une marchandise, une option, etc. et n'importe quelle période. Tant que quelque chose est échangé et que le processus peut être tracé, les mêmes méthodes de base d'analyse technique s'appliquent. Le but de ce chapitre est de fournir un bref aperçu de l'analyse technique et des étapes initiales du développement et de la mise en œuvre de votre propre système de trading. Des livres entiers ont été écrits sur certains des sujets brièvement abordés ici (voir la section Sources.)

Malgré le fait que ce livre est principalement destiné à ceux qui sont engagés ou envisagent de négocier directement des contrats à terme, les principes d'analyse technique qui y sont décrits peuvent être appliqués avec le même succès dans le trading des spreads et des options. Certaines des caractéristiques de l'utilisation de l'approche technique dans ces deux domaines les plus importants du trading boursier sont brièvement décrites dans les annexes 1 et 2. Enfin, aucun livre sur l'analyse technique ne peut être considéré comme complet sans mentionner le légendaire W. D. Gann. Sans pouvoir nous attarder sur les dispositions de ses enseignements dans le cadre de ce livre, nous parlerons de plusieurs de ses plus simples et, selon certains experts, des outils efficaces en annexe 3.

Ces exigences sont définies par le décret du gouvernement de la Fédération de Russie n° 981 du 9 octobre 1995. Réglementation sur l'octroi de licences aux activités des intermédiaires boursiers et des courtiers en valeurs mobilières

Ensuite, dans la loi sur les bourses de marchandises et le commerce boursier, adoptée par le Conseil suprême de la RSFSR le 20 février 1992, les contrats à durée déterminée et les transactions avec eux ont été mentionnés. Avec le développement du marché boursier russe, la complication des transactions sur titres et l'augmentation de leur volume, il a fallu normaliser les transactions et les titres dérivés ont commencé à être utilisés dans les transactions boursières. Enfin, comme mentionné précédemment, le décret du président de la Fédération de Russie du 4 novembre 1994 n ° 2063 sur le marché des valeurs mobilières en Russie prévoyait l'admission au placement public d'options et de bons de souscription sur valeurs mobilières.

Le 9 novembre 1995, le gouvernement de la Fédération de Russie a approuvé le Règlement sur l'octroi de licences aux activités des intermédiaires boursiers et des courtiers boursiers effectuant des opérations sur contrats à terme et sur options dans le cadre du commerce boursier. À cette époque, le chiffre d'affaires du marché à terme russe s'élevait à environ 100 millions de dollars américains, et à la bourse des contrats à terme de Saint-Pétersbourg, les conditions de circulation des contrats variaient d'un jour à 9 mois avec un chiffre d'affaires pouvant atteindre 10 millions de dollars américains. .

Contrairement aux transactions à terme, la négociation d'options ne nécessite pas de prix d'exercice. Cela n'est fait que lorsque l'exercice de l'option d'utilisation augmente le profit. L'acheteur d'une option d'échange peut refuser complètement d'exercer l'option - dans ce cas, il subit une perte d'un montant égal au prix d'achat initial ou à la prime de l'option.

En Russie, le marché des produits dérivés a commencé à se développer en novembre 1992. Cependant, jusqu'en octobre 1995, ce secteur du marché financier ne disposait pas d'un cadre légal et réglementaire suffisant. La seule loi qui mentionnait les contrats à terme était la loi sur les bourses de marchandises et le commerce boursier, adoptée par la Cour suprême de la RSFSR le 20 février 1992. Le 9 novembre 1995, le gouvernement de la Fédération de Russie a approuvé le règlement sur l'octroi de licences aux activités. d'intermédiaires boursiers et de courtiers en valeurs mobilières réalisant des contrats à terme sur marchandises et des opérations sur options dans le cadre de la négociation d'actions.

Au cœur des options admises à la négociation en bourse se trouvent les titres spécialement sélectionnés par la direction de la bourse, dont la vente est devenue l'objet du droit d'option. Le respect par la société anonyme des obligations financières, notamment la régularité du paiement des dividendes sur les actions, le nombre d'actionnaires de la société, le moment de la circulation des actions de cette société en bourse, sont pris en compte. Les options négociées en bourse sont appelées options cotées.

Le concept d'options d'achat d'actions cotées en bourse a non seulement fourni un marché pratique pour la négociation d'options de vente et d'achat, mais a également normalisé les dates d'expiration et les prix fixés pour ces options. Les bourses d'options ont créé des chambres de compensation spéciales qui ont éliminé les liens directs entre les acheteurs et les preneurs fermes d'options et réduit le coût d'exercice des options de vente et d'achat. En diffusant largement les informations sur les prix, ils ont également contribué au développement d'un marché secondaire actif. En conséquence, il est désormais tout aussi facile de négocier des options sur actions que de négocier des actions.

L'émergence de Chicago et d'autres bourses d'options a eu un impact rapide et efficace sur les volumes d'échanges d'options de vente et d'achat. Comme on peut le voir sur la fig. Le 11.4, le niveau d'activité dans les opérations avec des options sur actions cotées en bourse a augmenté si rapidement qu'en 8 ans, le volume annuel des contrats négociés en bourse a dépassé le cap du 100 millionième. Et bien que le volume des contrats ait diminué en 1988, il reste toujours à un niveau proche de 115 millions de dollars. Si ce chiffre est exprimé en termes d'actions, on parle alors d'environ 11,5 milliards d'actions (puisque chaque option (contrat) porte sur 100 actions ordinaires ), ce qui équivaut presque à 30 % de toutes les actions négociées à la Bourse de New York en 1988.

La négociation d'options d'échange, en plus d'accroître la confiance des investisseurs, a ajouté un troisième plan d'action important pour les acheteurs et les vendeurs d'options. Leur choix ne se limitait plus à exercer l'option ou à attendre son expiration. Comme les contrats à terme, les positions d'options négociées en bourse peuvent être fermées par une transaction de marché opposée, éliminant ainsi l'acheteur ou le vendeur de l'option du marché. Cette innovation a ouvert la porte à une augmentation significative des opérations sur options à terme.

Le marché des produits dérivés est étroitement lié au marché des changes et repose principalement sur l'échange d'une devise contre une autre ou de titres dans une devise contre une autre. Le volume du marché des dérivés au cours des dernières années (1986-1997) a considérablement augmenté selon les statistiques des échanges de 19 fois (de 618,8 milliards de dollars à 12,2 billions de dollars par an), le nombre d'options négociées en bourse a atteint 1 .2 milliards de contrats [Mikhailov, p. 88], et en tenant compte des systèmes commerciaux sans bourse -50 000 milliards de dollars [Bulatov, p. 197]. L'essentiel de ce marché repose sur les contrats à terme et les swaps de devises, principalement à court terme.

L'essence de l'option est d'établir un contrat pour le droit d'acheter (tout) ou de vendre (mettre) un certain nombre de titres. L'acheteur de l'option verse au vendeur une commission (prime). L'acheteur de l'option peut ou non exercer le droit acheté. Contrairement aux contrats à terme, une option permet aux investisseurs et aux intermédiaires boursiers de déterminer et de limiter le risque sous la forme d'une prime - une prime payée pour le droit d'acheter ou de vendre des titres en vertu de contrats à terme. Les détenteurs d'options ne sont pas limités par les prix maximaux possibles et les dates d'expiration et peuvent profiter des tendances du marché. Une variété de situations de marché et de tactiques dans le trading d'options, leurs diverses combinaisons avec des contrats à terme rendent ces instruments financiers très attractifs pour les investisseurs.

Depuis 1982, des contrats à terme et des options sont apparus, qui sont basés sur des indices boursiers (sto k index). L'attrait des indices boursiers pour les investisseurs réside dans le fait qu'en tant qu'objet de négociation en bourse, ils vous permettent d'éviter le risque lié à la détérioration de la situation financière des sociétés individuelles dont les actions sont négociées. En fait, le trading avec des indices donne aux investisseurs la possibilité de jouer sur l'industrie ou sur le marché boursier dans son ensemble. Et fa est basé sur le fait que les valeurs des indices boursiers changent au fil du temps à une certaine date, la valeur de l'indice boursier est prise comme valeur de base, cependant, au fil du temps, cette valeur peut changer du fait que la composition de l'indice et l'indice lui-même peuvent changer, suivant le mouvement quotidien des cours boursiers (Fig. 2.1).

Cependant, il existe un cas où les options pourraient être achetées de manière agressive par des initiés et ne pas être accompagnées d'une grande quantité de transactions. Cette situation pourrait se produire avec des options illiquides. Dans ce cas, un courtier remplissant les ordres d'initiés pourrait se rendre à la fosse pour acheter des options. Cependant, il est peu probable que les teneurs de marché lui vendent beaucoup, préférant augmenter le prix demandé (ask) sur eux. Si cela se produit plusieurs fois de suite, les options deviendront très chères car le courtier augmente le prix demandé à plusieurs reprises mais n'achète que quelques contrats à chaque fois. Pendant ce temps, le teneur de marché continue d'augmenter le prix de l'offre. En fin de compte, le courtier en valeurs mobilières conclut que les options sont trop chères et s'en va. Peut-être que le client achète alors les actions lui-même. Dans tous les cas, les options sont devenues très chères car l'offre et la demande ont augmenté à plusieurs reprises, mais il n'y avait en fait pas beaucoup de volume en raison de l'illiquidité des contrats. Par conséquent, l'avertissement habituel associé à une augmentation soudaine du volume des transactions sur options serait absent. Cependant, même dans ce cas, le vendeur de volatilité doit être prudent. Vous ne voulez pas vendre toutes les options juste avant l'annonce des grandes nouvelles de l'entreprise. La clé ici est que la volatilité implicite peut exploser en un court laps de temps (en un jour), ce qui en soi est un avertissement suffisant.

Le service de conformité enquête et détecte les violations des règles de négociation en bourse et des réglementations FT. Les violations peuvent concerner à la fois le processus de conclusion de transactions à terme et d'options et les violations des activités internes d'une entité de marché. La branche a le droit, tout en représentant la Commission, de déposer des réclamations devant les tribunaux. Les violations alléguées des règles de négociation d'actions ou les violations d'autres lois fédérales relatives à la négociation d'actions dans des contrats types peuvent également faire l'objet d'un appel auprès du ministère de la Justice pour poursuite. En outre, la Division recherche également des informations générales et une assistance technique pour enquêter sur des cas spécifiques auprès de cabinets d'avocats américains, d'autres agences fédérales et étatiques et d'autorités internationales.

Heureusement, cette situation n'est pas typique aux États-Unis, puisqu'il existe des contrats types et un marché assez liquide pour les stock-options1. La négociation d'options est grandement simplifiée avec l'aide de l'Options Clearing Corporation (OCC). C'est une société détenue conjointement par plusieurs bourses. Cette société a

Les options sont conclues à la fois en bourse et sur le marché de gré à gré. Jusqu'en 1973, les échanges se faisaient sur le marché de gré à gré.

En avril 1973, la négociation d'options a été ouverte pour la première fois sur le Chicago Board Options Exchange. Ces dernières années, des options ont été négociées sur les bourses américaines, du Pacifique, de Philadelphie et de New York. Les contrats d'option d'échange sont des normes, c'est-à-dire sont conclus pour une durée standard, comprennent un lot entier d'un actif (actions, obligations, devises).

Il existe deux systèmes de négociation d'options en bourse. La principale différence entre eux est de savoir si le commerce est organisé avec la participation de "spécialistes" ou de teneurs de marché.

En particulier, à la Bourse américaine, la négociation est organisée avec l'aide de spécialistes qui remplissent deux fonctions : ils agissent à la fois en tant que dealers et courtiers. Les "spécialistes" sont chargés de négocier certains contrats d'option et d'agir en tant que revendeurs et courtiers pour ceux-ci. Les bourses peuvent être gérées par des négociants en valeurs mobilières qui négocient uniquement à leurs propres frais, achetant à bas prix et vendant à des prix élevés, et des courtiers en valeurs mobilières qui suivent les ordres des clients.

Sur le Chicago Board Options Exchange, le marché est organisé par des teneurs de marché qui agissent uniquement en tant que courtiers. Les détenteurs de carnets à cours limité, qui ont un carnet d'ordres à cours limité, participent également aux transactions.

Les teneurs de marché doivent négocier avec des courtiers membres de la bourse et exécuter les ordres des clients. Les teneurs de marché disposent d'un stock de contrats d'options et les cotent avec l'annonce du cours vendeur et du cours vendeur. En règle générale, plusieurs teneurs de marché traitent des options sur un actif particulier. Il est interdit à un teneur de marché d'exécuter les ordres des clients pour les options qui lui sont attribuées, mais il peut exécuter de tels ordres pour d'autres options.

Le détenteur du carnet d'ordres à cours limité n'est pas autorisé à participer à la transaction. Contrairement aux "spécialistes", il peut montrer le carnet d'ordres à cours limité aux autres membres de la bourse. Le titulaire du carnet d'ordres est situé au poste de négociation (un endroit sur le parquet de la bourse où sont négociés des titres présentant des caractéristiques similaires), où les options qui lui sont attribuées sont négociées. Tous les ordres doivent être exécutés au poste de traite en "criant", ce qui signifie que l'enchère est menée verbalement.

Toutes les bourses d'options sont des marchés continus - les ordres peuvent être exécutés à tout moment pendant le fonctionnement de la bourse

Les investisseurs qui négocient des options avec l'aide de courtiers paient une commission, qui se compose de deux parties :

Commission fixe lors de l'achat ou de la vente d'une option ;

Pourcentage du montant de la transaction.

Si le contrat est exécuté, l'investisseur paie à nouveau une commission.

L'acheteur de l'option est tenu de payer intégralement l'option le lendemain de l'achat de l'option. L'investisseur transfère le montant de la prime au courtier, le courtier crédite le montant de la prime sur un compte auprès de la chambre de compensation et la chambre de compensation transfère la prime au courtier de l'émetteur de l'option.

Étant donné que seul le vendeur de l'option (l'investisseur détenant une position courte) assume des obligations en vertu du contrat d'option, il est obligé de transférer la commission ou la marge de garantie (collatéral) à la chambre de compensation.

En cas d'émission option d'achat couverte (écriture d'appels couverts), c'est à dire. lorsque le vendeur de l'option détient les actions sous-jacentes, il n'a pas à déposer de dépôt en espèces. Au contraire, la prime payée par l'acheteur lui est transférée. Les parts du vendeur sont détenues par le courtier jusqu'à l'expiration du contrat. Si l'acheteur décide d'exercer l'option, les actions requises seront prêtes à être livrées.

Si délivré option d'achat non couverte (écriture d'appel nu) , ceux. le vendeur de l'option ne détient pas les actions sous-jacentes, alors les conditions de marge sont plus complexes. L'un des chiffres est déterminé, qui sera plus grand:

Le premier est égal à la prime d'option plus 20 % de la valeur de marché de l'action sous-jacente, moins la différence entre le prix d'exercice de l'option et le prix de marché de l'action (en supposant que le prix d'exercice est supérieur au prix de marché de l'action Stock);

Le second est égal à la somme de la prime d'option et de 10 % de la valeur marchande des actions sous-jacentes.

Exemple. L'investisseur vend une option d'achat et reçoit une prime de 3 $ par action. Le prix d'exercice de l'option est de 60 $. Si l'action sous-jacente se vend 58 $, la marge sera le plus élevé des deux nombres calculés ci-dessous.

Méthode 1.

La prime d'option est de 300 $ (3 $ × 100);

20 % de la valeur marchande des actions 1 160 $ ​​(0,20 × 58 $ × 100);

L'excédent du prix d'exercice de l'option sur la valeur marchande de l'action 200 $ [(60 $ - 58 $) × 100] ;

Différence (1160 $ - 200 $) = 960 $ ;

Total 960 $ + 300 $ = 1 260 $.

Méthode 2.

La prime d'option est de 300 $ (3 $ × 100);

10 % de la valeur marchande des actions 580 $ (0,10 × 58 $ × 100)$

Seulement 880 $.

Puisque la première méthode donne un nombre plus grand, le premier résultat est utilisé. Le vendeur doit transférer 1260$ au courtier. Puisqu'une prime peut être utilisée à cette fin, le vendeur n'est vraiment tenu de déposer que 960 $.

Les exigences de marge pour les options de vente sont similaires. Si le vendeur de l'option de vente dispose d'espèces (ou d'autres titres) égales au prix d'exercice de l'option de vente sur le compte de la société de courtage, aucune marge n'est requise. De plus, le vendeur peut retirer du compte une somme d'argent égale à la prime reçue de l'acheteur, car. le compte continue d'avoir une garantie d'une valeur égale au prix d'exercice de l'option. S'il n'y a pas d'argent sur le compte du vendeur, une telle option s'appelle option de vente non couverte (écriture mise nue). Le montant de la marge exigée d'un tel vendeur est calculé de la même manière que dans le cas d'une option d'achat non couverte.

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