Quelle est la capitalisation de l'entreprise. La capitalisation de l'entreprise est le principal indicateur de l'efficacité de son travail. Inconvénients de valoriser une entreprise par capitalisation boursière

Il est calculé en multipliant le nombre d'actions flottantes (actions en circulation) par le prix actuel du marché d'une action. Dans la communauté des investisseurs, il est d'usage d'utiliser cet indicateur comme mesure de la taille de l'entreprise, au lieu de paramètres moins pratiques tels que le volume des ventes ou coût total des atouts.

Le reflet de la taille de l'entreprise est une fonction importante de cet indicateur, puisqu'un grand nombre de caractéristiques qui intéressent les investisseurs en dépendent. Ce paramètre est facile à calculer : si une entreprise met en vente 20 millions d'actions au prix de 100 dollars l'action, alors sa capitalisation boursière est de 2 milliards de dollars.

Compte tenu de la simplicité de cet indicateur et de son utilité pour évaluer le risque, les traders et les investisseurs peuvent facilement l'utiliser pour trouver des actions intéressantes et diversifier leur portefeuille en incluant des entreprises de différentes tailles.

Les sociétés à grande capitalisation comprennent généralement celles dont la capitalisation boursière est de 10 milliards de dollars ou plus. La plupart d'entre eux sont sur le marché depuis longtemps et jouent un rôle important dans les industries établies. Investir dans des actions de ces sociétés n'apporte pas toujours des rendements élevés dans un court laps de temps. Cependant, à long terme, ces sociétés récompensent leurs investisseurs avec une croissance stable du cours de l'action et des versements de dividendes réguliers. Un exemple d'entreprise à grande capitalisation est International Business Machines Corp.

Pour les sociétés à moyenne capitalisation, ce paramètre varie généralement de 2 à 10 milliards de dollars américains. Il s'agit d'entreprises établies dont on peut s'attendre à une croissance rapide. Les ETI sont en train de se développer. Les risques sont plus élevés lorsqu'on traite avec eux qu'avec des sociétés fortement capitalisées parce qu'elles ne sont pas si bien établies. Mais ils ont un bon potentiel de croissance. Eagle Materials Inc. est un exemple d'entreprise à moyenne capitalisation.

Les sociétés dont la capitalisation boursière se situe entre 300 millions de dollars et 2 milliards de dollars sont généralement classées comme sociétés à petite capitalisation. Il s'agit de petites entreprises souvent jeunes opérant dans des marchés de niche ou de nouvelles industries. Compte tenu de l'âge de telles entreprises, de leur taille et de leur champ d'activité, investir dans celles-ci est considéré comme assez risqué, car petites entreprises ceux qui ont des ressources limitées sont plus sensibles aux ralentissements économiques.

Idées fausses sur la capitalisation boursière

Bien que ce paramètre soit utilisé comme l'une des caractéristiques de la société, il ne reflète pas la valeur de son capital social. Pour le déterminer, une analyse approfondie des indicateurs fondamentaux de l'entreprise est nécessaire. Le paramètre de capitalisation boursière ne caractérise pas la valeur de l'entreprise, le prix de marché sur la base duquel il est calculé ne reflétant pas toujours la valeur réelle de l'entreprise. Dans de nombreux cas, les actions sont surévaluées ou sous-évaluées par le marché.

La capitalisation boursière ne vous dit pas combien une entreprise pourrait valoir en cas de rachat. Le prix d'achat d'une entreprise est mieux reflété par un indicateur tel que la valeur de l'entreprise (valeur d'entreprise).

Variation de la capitalisation boursière

Des changements importants dans la capitalisation boursière d'une entreprise peuvent se produire sous l'influence de deux facteurs principaux :

• une variation significative du cours de l'action ;
• émission ou rachat supplémentaire par la société de ses actions.

Aujourd'hui, nous nous attarderons sur un concept tel que la "capitalisation". Dans la littérature économique, ce terme est couramment utilisé pour désigner l'utilisation du capital libre d'une entreprise pour augmenter ses revenus.

Grâce à la capitalisation, l'entreprise augmente non seulement le montant du capital disponible, mais aussi d'autres actifs matériels. Le processus de capitalisation est mieux considéré avec un exemple spécifique. Disons que vous êtes en production de cent dollars et que vous avez reçu un revenu de 50 $. Le processus de capitalisation consiste à investir 50 $ de bénéfices dans la production afin de s'attendre à recevoir encore plus de revenus.

Capitalisation. Particularités

L'augmentation de capital lors de la capitalisation dépend de divers facteurs, parmi lesquels les suivants méritent une attention particulière :

1. Les revenus de l'entreprise. Plus le profit de l'organisation est élevé, plus le montant du capital supplémentaire est important. Si tout le capital supplémentaire est utilisé pour augmenter les actifs de l'entreprise, le montant des actifs matériels augmentera, ce qui permettra à l'entreprise de se développer efficacement et de pénétrer de nouveaux segments de marché.
2. Liquidité des actions/obligations de l'entreprise. Ce facteur affecte significativement les augmentations de capital.

Pour déterminer le pourcentage de capitalisation d'une entreprise, il est nécessaire d'évaluer sa situation financière au moins une fois par an. Vous pouvez également appliquer un reporting sur 2-3 ans, ce qui permet d'identifier une tendance à la hausse/baisse de cet indicateur.

Dans le secteur du crédit et de la finance, le terme « capitalisation » est généralement compris comme l'ajout au corps du dépôt reçu sous forme de bénéfices d'intérêts.

Le terme « capitalisation » est également utilisé dans les marchés boursiers. Dans ce cas, ce concept n'est pas lié aux actifs financiers/courants. En bourse, pour déterminer le pourcentage de capitalisation, on tient compte de l'augmentation du volume d'actions/obligations en circulation.

Capitalisation boursière

Le concept de « capitalisation boursière » désigne le pourcentage d'augmentation du capital, à la fois de l'organisation évaluée et d'un segment de marché spécifique. Lors de l'identification d'une augmentation de capital d'une société, il est préférable de considérer un exemple précis.

Il est nécessaire de se référer au reporting disponible depuis plusieurs années, ce qui nous permettra de voir visuellement la croissance/baisse du volume de capital disponible. Si nous avons identifié une forte augmentation de cette caractéristique, nous pouvons conclure que l'entreprise se développe avec succès.

La principale caractéristique est que lors du calcul du gain en capital, non seulement le propre de l'entreprise, mais également l'argent du crédit de l'entreprise sont pris en compte. En raison de cette fonctionnalité, l'état réel de l'entreprise peut certainement ne pas être correct.

Pour éviter cette évolution, les experts du secteur financier identifient les augmentations de capital en fonction du cours des titres de la société en question. Cela est dû au fait que le prix des actions / obligations de la société vous permet de déterminer spécifiquement le bénéfice net de l'entreprise.

Il est d'usage de distinguer plusieurs grands types de capitalisation boursière, notamment :

Principales formes de capitalisation

La littérature économique moderne distingue plusieurs formes de capitalisation, selon les moyens par lesquels les fonds sont utilisés pour augmenter le capital. Selon cette classification, la capitalisation peut être des types suivants :

1. Marché.
2. Réel.
3. Commercialisation.

La capitalisation réelle reflète l'efficacité de la politique économique actuelle de l'entreprise. Pour le calculer, la croissance/diminution du passif et de l'actif de l'entreprise est prise en compte.

La capitalisation boursière est calculée en évaluant la croissance/diminution de la valeur des actions/obligations de la société sur le marché boursier.

Capitalisation marketing ne reflète pas l'état actuel de l'entreprise, car avec ce type de capitalisation, une augmentation du volume fonds de roulement n'arrive que sur papier. La capitalisation marketing est en fait une ruse qui permet de vendre l'entreprise bien plus que sa valeur réelle. J'espère que ce matériel a aidé tous les investisseurs novices à comprendre ce qu'est la capitalisation.

Capitalisation- un terme économique utilisé dans les sens suivants :

1. Une augmentation du volume des fonds propres de l'entreprise par suite de la conversion des dividendes, de la plus-value, de tout ou partie du bénéfice en objets de production supplémentaires (équipements, moyens et objets de travail, personnel) ou en capital supplémentaire. Dans ce cas, l'essence de la capitalisation est la transformation des revenus futurs en capital. Les fonds capitalisés alimentent le fonds d'accumulation capitaliste.

2. Analyse de la valeur de l'entreprise ou de ses biens, où les paramètres d'évaluation sont :

Le volume du capital de roulement et du capital fixe ;

La valeur marchande des titres émis par la société (actions et obligations) ;

Le montant des bénéfices reçus chaque année.

Dans le secteur bancaire, la capitalisation consiste à émettre des actions, à augmenter le capital d'exploitation en ajoutant des taux d'intérêt et à d'autres opérations visant à augmenter le capital de base.

Selon les activités exercées, on distingue la capitalisation des revenus (valorisation des entreprises) et la capitalisation boursière (actions) d'une entreprise (valorisation des titres).

Au sens large, la capitalisation est l'utilisation de fonds libres (capital) à des fins lucratives ou de fonds supplémentaires. Le résultat de ce processus est une augmentation du volume des fonds propres ou des valeurs matérielles équivalentes.

Pour le dire tout simplement, vous investissez 100 roubles, obtenez un bénéfice de 50 roubles. Au total, vous disposez d'une augmentation de capital de 50% et vous pouvez remettre en circulation le montant total (capitalisé) afin d'obtenir une augmentation de capital plus d'une fois. Au final, vous êtes millionnaire.

Variétés de capitalisation

Un concept plus spécifique d'augmentation des flux de trésorerie est inhérent à diverses industries activités financières. Par exemple, la plus-value d'une entreprise dépend de nombreux facteurs :

1. Plus le bénéfice annuel de la société est élevé, plus le montant de son capital supplémentaire est important. De plus, le supplément flux financier devrait viser à accroître les actifs de l'entreprise. C'est-à-dire qu'il y a une augmentation des valeurs matérielles, ce qui permet un développement ultérieur et le développement de nouveaux marchés.
2. Un niveau élevé de profit a un impact sur la liquidité des actions de la société.

Afin de déterminer le pourcentage de capitalisation boursière, il est nécessaire de procéder à une évaluation annuelle condition financière entreprises. Si l'on prend les données sur plusieurs années, on constate une nette tendance à la hausse ou à la baisse de ce pourcentage.

Quant à l'interprétation de ce terme par les organismes financiers et de crédit, dans ce cas, la capitalisation est l'ajout d'un revenu supplémentaire sous forme d'intérêts au montant principal des fonds investis.

Il existe un tel concept en bourse. Contrairement au lien avec la finance ou l'actif circulant, le pourcentage de capitalisation est calculé en fonction de l'augmentation du nombre de titres en circulation.

Capitalisation boursière

La capitalisation boursière implique qu'en termes de valeur, il est possible d'estimer le pourcentage de croissance de la masse monétaire à la fois d'une seule entreprise et de n'importe quel secteur de l'économie dans son ensemble. Examinons plus en détail le processus de détermination des plus-values ​​dans une société par actions.

Si vous prenez les états comptables réels pour plusieurs années, vous pouvez voir le pourcentage d'augmentation du fonds de roulement. Même s'il y a une tendance à une forte augmentation, cela ne signifie pas que l'entreprise se porte bien. Le fait est que lors du calcul des gains en capital, non seulement fonds propres entreprises, mais aussi empruntés (notamment des obligations à long terme). Cela déforme grandement l'image lorsqu'il est nécessaire de déterminer adéquatement la valeur de l'entreprise à vendre.

C'est pourquoi, lors de la détermination du pourcentage de croissance financière, il ne faut se fier qu'à la valeur des actions de la société, qui reflètent le bénéfice net (), diminué du montant des dettes. Selon la structure du capital de l'entreprise, il existe plusieurs types de capitalisation boursière :

1. Insuffisant. Ce type se caractérise par une grande quantité de fonds empruntés, en raison de laquelle il y a une augmentation monétaire. En termes simples, le processus d'augmentation du capital dans cette situation ne se reflète que sur le papier.
2. Suffisant.
3. Excessif. La capitalisation excédentaire est une accumulation nette de fonds supplémentaires qui n'entrent pas en circulation, mais qui, en fait, résident dans l'actif de l'entreprise comme un poids mort. Autrement dit, l'expansion des immobilisations ne se produit pas.

Formes de capitalisation

Selon les moyens par lesquels la société augmente son capital, il existe trois formes de capitalisation :

1. Réel.
2. Marché.
3. Commercialisation.

La capitalisation réelle est le reflet de l'efficacité avec laquelle la politique économique de l'entreprise est construite. Pour suivre la répartition et la croissance des bénéfices, vous devez faire attention aux actifs et passifs du bilan. Le capital supplémentaire est reflété sur le côté droit du bilan, dans la section du passif. Les fonds supplémentaires placés de manière compétente doivent nécessairement être reflétés dans la colonne qui prend en compte les actifs négociables ou non courants. actifs circulants. Si la part des immobilisations (c'est-à-dire les moyens de production et tout ce qui peut apporter du profit à l'entreprise) augmente, alors l'augmentation de capital relève du concept de réel.

Pour le dire simplement, une entreprise qui investit des fonds gratuits pour la modernisation et l'expansion de la production a toutes les chances d'augmenter son capital en augmentant son chiffre d'affaires et en obtenant des bénéfices supplémentaires. De plus, l'entreprise acquiert une position plus forte sur le marché, obtient une cote de crédit élevée et devient de plus en plus compétitive.

Maintenant, qu'est-ce que la capitalisation marketing. À conditions modernes Peu d'entrepreneurs sont impliqués dans la constitution de capital au sens classique. La plupart des commerçants ont tendance à montrer l'augmentation des fonds uniquement sur papier. C'est pourquoi l'option marketing est aussi dite subjective.

Cela se produit en augmentant artificiellement la valeur de l'entreprise. Comment pouvez-vous gonfler la valeur des actifs, demandez-vous ? Très simple. Pour ce faire, il est nécessaire de refléter les données suivantes sur le côté gauche du bilan :

1. Coût des développements technologiques acquis (savoir-faire).
2. Si l'entreprise opère sous une marque, vous pouvez augmenter sa valeur.
3. Commander un évaluateur pour calculer le coût réputation de l'entreprise société et le montant reçu à refléter dans les données comptables.

Soit dit en passant, une augmentation des actifs (le côté gauche du bilan) sera automatiquement reflétée dans la colonne où le coût du capital supplémentaire est indiqué. Voici l'augmentation en termes concrets. De telles mesures aideront non seulement à montrer sur papier l'augmentation de la valeur de l'entreprise. Ce montant peut être utilisé en toute sécurité pour augmenter le capital autorisé, ce qui permettra de conclure des contrats plus rentables et de recevoir des prêts.

La capitalisation boursière est directement liée au marché boursier. L'utilisation de cette option est particulièrement populaire dans les pays occidentaux, où tout est basé sur le concept des cotations boursières. Pour calculer la valeur de l'entreprise, il n'est pas nécessaire d'évaluer les immobilisations, de produire l'analyse financière. Il suffit de prendre la valeur de l'action selon les cotations au jour de la détermination et de la multiplier par le nombre total d'actions de cette entreprise.

Si dans le cas de l'option marketing, l'augmentation de capital se fait par influence interne à l'entreprise (l'initiative vient des organes de direction), alors dans le cas du modèle marchand, l'échange initie directement l'augmentation de la valeur des compagnie. Après tout, c'est grâce au trading qu'il existe une opportunité d'augmenter la valeur des actions à l'heure actuelle. Par conséquent, une telle option de marché est également appelée fictive.

Ainsi, nous avons établi que le numérateur peut être soit le prix d'une action, soit la capitalisation boursière de l'ensemble de l'entreprise, et cette dernière peut être calculée avec et sans options, mais dans ces deux cas, nous parlons de actifs financiers actionnaires de la société. C'est le premier.

Deuxièmement, on peut prendre en compte tous les actifs de l'entreprise : une bonne alternative à la capitalisation boursière (MC) est la valeur de l'entreprise, désignée soit par l'abréviation EV (valeur d'entreprise - la valeur de l'entreprise), adoptée dans le environnement bancaire d'investissement, ou par l'abréviation MVIC (valeur de marché du capital investi - valeur de marché du capital investi) utilisée par les évaluateurs professionnels. Les termes « valeur commerciale », « valeur d'entreprise », « valeur de l'entreprise » et « valeur marchande du capital investi » signifient la même chose. Dans ce livre, nous utiliserons l'abréviation EV. Par définition,

EV = MS + D - Espèces = (MS + D) - Espèces =

MC + (D - Trésorerie) = MV + Dette Nette, (8)

où MC, comme déjà mentionné, est la capitalisation boursière de l'entreprise ;

D - valeur marchande de la dette à long terme (y compris la partie remboursée dans l'année en cours);

Dette nette (ND) - valeur marchande nette de la dette à long terme ;

Trésorerie - liquidités au bilan (liquidités, comptes bancaires, titres cotés, etc.).

Si une entreprise a des instruments plus complexes que des actions et des dettes - par exemple, des options d'achat, des actions privilégiées, des obligations convertibles - leur valeur doit également être prise en compte lors du calcul de la valeur de l'entreprise.

Dans de nombreux pays occidentaux, la dette totale comprend des dettes qui ne sont pas typiques de la Russie, telles que les obligations de l'entreprise pour le paiement des pensions, car elles sont supportées non seulement par l'État, mais également par l'employeur. À cet égard, pour calculer la dette nette, on détermine l'excédent de ces passifs sur les fonds correspondants, c'est-à-dire le montant du sous-financement des fonds. La dette à long terme comprend également les impôts différés. Dans le cas des holdings qui ne détiennent pas 100% des actions de leurs filiales, la notion de « dette » comprend également les obligations de la holding envers les actionnaires minoritaires. La dette à long terme comprend également les paiements de location, de sorte que leur valeur capitalisée est également ajoutée au montant de la dette.

Comme le montre la formule (8), la dette nette à long terme est définie comme la dette totale à long terme moins les liquidités ressources financières sur l'équilibre. La réduction du montant de la dette par le montant des liquidités se fait, d'une part, sur la base du fait que l'entreprise pourrait théoriquement rembourser une partie de la dette en se départissant de liquidités et d'investissements en valeurs mobilières, et d'autre part, afin de voir comment le marché évalue lui-même l'activité d'une entreprise, pas ses liquidités. Cependant, il ne faut pas oublier qu'un certain minimum de liquidités de l'entreprise est nécessaire pour effectuer les paiements courants et maintenir la liquidité. Ainsi, réduire la dette du montant de tous les fonds liquides est en quelque sorte une simplification. Certains analystes, y compris ceux des principales banques d'investissement, sont plus prudents dans leurs calculs et n'ajustent pas du tout la dette à long terme en fonction de la trésorerie disponible. Il convient également de tenir compte du fait qu'un ajustement inverse est également possible - dans le cas où le fonds de roulement est sous-investi.

Vous devez également faire attention au fait que les entreprises ayant une faible dette à long terme et un excédent de trésorerie peuvent avoir une dette nette négative. Du point de vue de l'optimisation de la structure du capital, une telle situation est généralement considérée comme anormale, mais de telles sociétés existent. En Russie, depuis de nombreuses années, une telle société est OAO Surgutneftegaz.

De plus, il ne faut pas oublier que la dette nette est enregistrée à sa valeur de marché. La dette à long terme peut exister sous forme de prêts ou d'obligations. Dans le cas des prêts à long terme, ils ne sont généralement pas réévalués, car leur valeur de marché est généralement identique à la valeur comptable ou très proche de celle-ci, et la manière de procéder à une telle réévaluation n'est pas claire. Pour les obligations, elles doivent être comptabilisées à leur valeur marchande au moment de l'évaluation.

Regardons maintenant la formule EU = MU + N0 de l'autre côté. Voyons quelle est la devise du bilan de l'entreprise. Un bilan agrégé très simplifié d'une entreprise ressemble à ceci :

Au passif, le bilan est la somme de la valeur comptable des actions, des dettes à court terme et à long terme ; et pour un actif - le montant des actifs circulants, divisé en liquidités disponibles et actifs circulants non monétaires, et immobilisations. Les actifs courants non monétaires sont principalement constitués de stocks de matières premières, de travaux en cours et de produits finis, autrement dit, il s'agit de produits demain. Quand on parle de la valeur d'une entreprise, on entend les immobilisations, grâce auxquelles ce revenu est créé quotidiennement. On peut supposer approximativement que les actifs courants non monétaires sont financés par des passifs à court terme et qu'ils sont approximativement égaux les uns aux autres. Si nous réduisons ces parties de l'équation (par "égalité", nous entendons le bilan), nous obtenons ce qui suit : Cash + + FA = MC + D (la trésorerie plus les immobilisations égalent la somme des capitaux propres et des passifs à long terme) .

FA = MC + D - Espèces, (9)

c'est-à-dire que la valeur des immobilisations est égale à la somme de la capitalisation boursière de l'entreprise et de sa dette à long terme, moins les liquidités au bilan de l'entreprise.

De plus, on suppose que les fonds à la disposition de l'entreprise sont libres, c'est-à-dire qu'ils ne servent pas à financer les activités courantes et, en ce sens, ils représentent des réserves. Dans leur essence économique, ils sont l'accumulation de revenus passés, et non un outil pour en créer de nouveaux. Quant à la valeur des affaires de l'entreprise, comme nous l'avons déjà dit, elle n'est déterminée que par la valeur de ses immobilisations (immobilisations), leur capacité à générer des revenus. On obtient donc la formule ci-dessus :

Valeur de l'entreprise = Valeur des immobilisations =

Coût des capitaux propres + + Passifs à long terme - Trésorerie.

Pour simplifier la compréhension de la définition de "valeur d'entreprise", nous avons mené tout notre raisonnement avec le bilan de l'entreprise, dans lequel tous les actifs et passifs sont inscrits à la valeur comptable ou comptable. En pratique, on s'intéressera aux valeurs réelles ou marchandes des deux. Si nous devions établir un bilan virtuel d'une entreprise sur la base des valeurs de marché de ses actifs et passifs, alors nos immobilisations comprendraient les actifs existants de l'entreprise. projets d'investissement et leurs perspectives seraient reflétées dans la valeur marchande des actions de la société. Cependant, la logique générale de notre raisonnement reste vraie pour un tel bilan ajusté.

Alors, à évaluation comparative l'utilisation de la valeur d'entreprise (EV) dans les calculs - par opposition à une comparaison directe des capitalisations boursières (MC) de la société comparable et de la société évaluée - permet de niveler l'erreur résultant de la différence de niveau d'endettement (qui est mesuré comme la part du capital de la dette dans le financement total de l'entreprise ou comme le ratio "dette/fonds propres" - ratio D/E) et le montant de trésorerie disponible de l'entreprise à évaluer et d'un groupe de pairs. Ces différences - et, par conséquent, l'erreur - surviennent parce que des analogues exacts (c'est-à-dire des entreprises similaires à tous égards à celle qui est évaluée) sont extrêmement difficiles à trouver. Si l'analyste, lors du choix des analogues, avait également besoin de contrôler les niveaux d'endettement et de trésorerie disponible des sociétés évaluées et de leurs analogues (c'est-à-dire de sélectionner des sociétés ayant la même structure de capital que celle évaluée comme analogues), alors cela serait rendre son travail presque impossible. Mais, comme nous l'avons découvert, pour une valorisation analogique, il n'est pas du tout nécessaire de sélectionner des entreprises similaires dans ce facteur, car son influence sur la valorisation peut être prise en compte par de simples opérations arithmétiques.

Après avoir d'abord calculé un multiple avec le dénominateur souhaité et avec EV au numérateur, l'analyste peut ensuite passer à un multiple avec MC au numérateur. Si EV = MC + ND, alors il s'ensuit que :

MS = EV - ND = EV + Cash - D. (10)

Ainsi, la valeur des actions d'une entreprise est la somme de la valeur de son activité et de sa trésorerie disponible, moins ses dettes à long terme.

Maintenant, à l'aide d'exemples abstraits, nous allons montrer comment les calculs sont effectués. Pour simplifier, nous ne considérerons dans un premier temps que la différence de trésorerie entre l'entreprise à évaluer et son homologue.

Supposons que la société A ait un bilan de 50 $ et une capitalisation boursière de 200 $. La société B a une entreprise similaire qui devrait générer les mêmes rendements pour les actionnaires à l'avenir que l'entreprise A, mais il n'y a que 100 $ sur le solde. Aucune des deux sociétés n'a de dettes à long terme. Il découle des conditions du problème que l'entreprise de l'entreprise A est évaluée par le marché à 150 $ (200 $ - 50 $). Dans ce cas, l'entreprise B devrait également valoir 150 $, mais ses actions seront plus chères de 100 $, car elles tiendront compte de la valeur de l'argent au bilan : 150 + 100 = 250 $.

Supposons maintenant que toutes les conditions de l'exemple ci-dessus restent valides, mais que la société A a toujours une dette de 75 $ et que la société B a une dette de 90 $. Alors la valeur de l'activité de la société A est : 200 $ + (75 $ - 50 225 $) = 225 $, la société B la valeur de l'entreprise, par analogie, est de 225 $ et la valeur de ses actions est de : 225 $ - (90 $ - 100 $) = 235 $

L'exemple ci-dessus montre bien qu'en supposant que les sociétés A et B ont les mêmes activités, il est impossible de conclure que leurs actions ont la même valeur, puisque cette valeur est influencée à la fois par le montant de la dette à long terme et par la économies réalisées sur les activités précédentes. Ainsi, lors de l'évaluation des actions, il est souhaitable de toujours passer du prix de l'action de l'analogue au prix de l'entreprise de l'analogue, puis au prix de l'entreprise de l'entreprise à évaluer et, enfin, au prix de ses actions : P A => EV A => EV B => R B. En d'autres termes, si nous devions calculer la valeur des actions via l'EBITDA, alors la formule ressemblerait à ceci : MC B = (EV / EBITDA a) x EBITDA b - ND. Il n'y a pas d'exclusion mutuelle en cela : à des fins pratiques, nous recherchons généralement la capitalisation boursière, et dans les calculs intermédiaires, nous utilisons la valeur de l'entreprise.