Gestion des fonds propres de l'entreprise. Gestion du capital propre. dans la discipline "Gestion financière"

Le montant du capital fixe propre de l'entreprise est calculé selon la formule suivante :

où СКoc - le montant du capital fixe propre formé par l'entreprise;
VA - montant total à l'extérieur actifs circulants entreprises;
DZKv - le montant du capital emprunté à long terme utilisé pour financer les actifs non courants de l'entreprise.

2. Formation aux dépens des capitaux propres d'un certain montant d'actifs circulants. Le montant des fonds propres avancés dans divers types de ses actifs circulants (stocks de matières premières, matériaux et produits semi-finis ; volume de travaux en cours ; stocks de produits finis ; créances courantes ; liquidités, etc.) est caractérisé par le terme propre fonds de roulement.

Le montant du fonds de roulement propre de l'entreprise est calculé selon la formule suivante :

où SCob - le montant du fonds de roulement propre formé par l'entreprise;
OA - le montant total des actifs circulants de l'entreprise;
DZKo - le montant du capital emprunté à long terme utilisé pour financer les actifs courants de l'entreprise;
KPC - le montant du capital emprunté à court terme attiré par l'entreprise.

Afin d'étudier séparément l'impact sur le bénéfice d'exploitation d'une augmentation du volume des ventes de produits en termes physiques et des variations du niveau des prix pour qu'il détermine l'effet levier d'exploitation la formule suivante est utilisée :

où Eol est l'effet de levier opérationnel ;
ΔVOP - taux de croissance du résultat brut d'exploitation, en % ;
Δ0Рн - le taux de croissance du volume des ventes de produits en termes physiques (le nombre d'unités de production), en%;
ΔCe - taux de changement de niveau prix moyen par unité de production, en %.

Cette formule permet de prendre en compte de manière globale l'impact sur l'évolution du montant du résultat opérationnel à la fois du ratio de levier opérationnel et de l'évolution de la politique tarifaire.

Il existe d'autres modifications plus complexes de la formule de calcul de l'effet du levier opérationnel. Cependant, malgré les différences dans les algorithmes de détermination de l'effet du levier opérationnel, le contenu du mécanisme de gestion du résultat opérationnel en influençant le rapport des constantes et coûts variables entreprises reste inchangé.

Pour plus de clarté, considérons l'effet de levier opérationnel dans l'exemple suivant :

Exemple. Deux entreprises « A » et « B » ont la même base initiale de volume de ventes et augmentent ce volume au cours des périodes suivantes au même rythme. Dans le même temps, dans l'entreprise "B *, le montant des coûts d'exploitation fixes est deux fois plus élevé que dans l'entreprise "A" (60 et 30 unités monétaires conventionnelles, respectivement). Dans le même temps, dans l'entreprise "A", un un niveau plus élevé de coûts d'exploitation variables s'est développé par unité de production que dans l'entreprise B (respectivement 20 % et 10 %). Au détriment du résultat brut d'exploitation, nous accepterons un montant de 20 % de son montant total.) les résultats du calcul de l'effet du levier d'exploitation sont présentés dans le tableau 10.1.

Comme le montrent les résultats du calcul, les deux entreprises, en raison de la présence de coûts d'exploitation fixes, reçoivent l'effet du levier d'exploitation. Cependant, le niveau de cet effet varie considérablement en raison des différences de ratio de levier opérationnel.

Ainsi, l'entreprise "A", ayant augmenté le volume des ventes par rapport à la première période de 100 % dans la deuxième et de 200 % dans la troisième période, a reçu une augmentation de son bénéfice brut d'exploitation de 200 % et 400 %, respectivement. Dans le même temps, l'entreprise B, au même taux de croissance du volume des ventes, en raison d'un ratio de levier opérationnel plus élevé, a reçu une augmentation du bénéfice brut d'exploitation d'un montant de 600 % et 1 400 %, respectivement. Et par rapport à la deuxième période, le mécanisme de manifestation de l'effet du levier d'exploitation est resté inchangé - après avoir augmenté le volume des ventes de 50%, l'entreprise "A" a reçu une augmentation du montant du bénéfice brut d'exploitation d'un montant de 67 %, et entreprise "B" (en raison d'un ratio de levier d'exploitation plus élevé) - d'un montant de 88%.

Les résultats de la comparaison montrent qu'en raison du ratio de levier d'exploitation initial plus élevé, le degré de sensibilité du bénéfice d'exploitation à l'augmentation du volume des ventes dans l'entreprise "B" est nettement plus élevé que dans l'entreprise "A"

Il a été discuté plus haut principe général mécanisme de levier opérationnel. Dans le même temps, dans des situations spécifiques de l'activité d'exploitation de l'entreprise, la manifestation du mécanisme de levier opérationnel présente un certain nombre de caractéristiques qui doivent être prises en compte dans le processus de son utilisation pour la gestion des bénéfices. Formulons l'essentiel de ces caractéristiques.

1. L'impact positif du levier d'exploitation ne commence à se manifester qu'après que l'entreprise a dépassé le seuil de rentabilité de ses activités d'exploitation. Pour que l'effet positif du levier d'exploitation commence à se manifester, l'entreprise doit d'abord percevoir un profit marginal suffisant pour couvrir ses frais fixes d'exploitation (c'est-à-dire assurer l'égalité : MP = Ipost). Cela est dû au fait que l'entreprise est obligée de rembourser ses frais fixes d'exploitation quel que soit le volume spécifique des ventes de produits, par conséquent, plus le montant des frais fixes et le ratio de levier opérationnel sont élevés, plus tard, toutes choses égales par ailleurs, il atteindra le seuil de rentabilité de ses activités. A cet égard, tant que l'entreprise n'aura pas assuré l'équilibre de ses activités d'exploitation, un ratio de levier d'exploitation élevé constituera une "charge" supplémentaire sur la voie de l'atteinte du seuil de rentabilité. Cela peut être vu à partir des données présentées dans la Fig. 10.10.

Comme on peut le voir sur le graphique présenté, avec une forte proportion de coûts fixes (ratio de levier opérationnel), le seuil de rentabilité se situe bien à droite avec une augmentation du volume des ventes.

2. Après avoir atteint le seuil de rentabilité, plus le ratio de levier d'exploitation est élevé, plus l'impact sur la croissance des bénéfices sera important pour l'entreprise, ce qui augmentera le volume des ventes. Cette thèse a déjà été confirmée par l'exemple donné précédemment (voir Tableau 10.1), nous ne l'illustrerons donc que graphiquement (Fig. 10.11).

D'après le graphique ci-dessus, on peut voir qu'avec les mêmes taux de croissance du volume des ventes dans une entreprise avec un ratio de levier d'exploitation plus élevé (entreprise "B"), le montant du bénéfice d'exploitation augmente à un rythme plus élevé après avoir atteint le seuil de rentabilité qu'à une entreprise avec un ratio de levier opérationnel plus faible (entreprise "MAIS").

3. Le plus grand impact positif du levier opérationnel est obtenu sur le terrain le plus près possible du seuil de rentabilité (après qu'il a été dépassé). À mesure que le volume des ventes de produits augmente de plus en plus loin du seuil de rentabilité (c'est-à-dire avec une augmentation de la marge de sécurité ou de la marge de sécurité), l'effet du levier d'exploitation commence à diminuer. En d'autres termes, chaque augmentation ultérieure en pourcentage du volume des ventes de produits conduira à un taux de croissance de plus en plus faible du montant du bénéfice d'exploitation (mais en même temps, le taux de croissance du montant du bénéfice restera toujours supérieur au taux de croissance du volume des ventes). Ceci peut être vu sur le graphique présenté sur la Fig. 10.12.

D'après le graphique ci-dessus, on peut voir qu'avec les mêmes volumes d'augmentation des ventes de produits, le résultat brut d'exploitation diminue lorsque l'entreprise s'éloigne du seuil de rentabilité ou augmente la marge de sécurité : ΔBOP 2< ΔВОП 1 .

4. Le mécanisme du levier d'exploitation a également la direction opposée - avec toute diminution du volume des ventes de produits, la taille du bénéfice brut d'exploitation diminuera encore plus. Dans le même temps, les proportions d'une telle baisse dépendent de la valeur du ratio de levier opérationnel : plus cette valeur est élevée, plus le montant du résultat brut d'exploitation diminuera rapidement par rapport au taux de baisse du volume des ventes. De même, à mesure que le seuil de rentabilité est approché dans le sens opposé, l'effet négatif du taux de baisse des bénéfices par rapport au taux de baisse du volume des ventes augmentera. La proportionnalité de la diminution ou de l'augmentation de l'effet du levier opérationnel à valeur constante de son coefficient permet de conclure que le ratio de levier opérationnel est un outil qui égalise le rapport du niveau de rentabilité et du niveau de risque en cours de activités d'exploitation.

5. L'effet de levier opérationnel n'est stable qu'à court terme. Ceci est déterminé par le fait que les coûts d'exploitation, qui sont classés comme fixes, ne restent inchangés que pendant une courte période. Dès que, dans le processus d'augmentation du volume des ventes de produits, il y a un autre bond dans le montant des coûts d'exploitation fixes, l'entreprise doit surmonter un nouveau seuil de rentabilité ou y adapter ses activités d'exploitation. En d'autres termes, après un tel bond, qui provoque une modification du ratio de levier opérationnel, son effet se manifeste d'une manière nouvelle dans les nouvelles conditions économiques.

Comprendre le mécanisme de manifestation du levier d'exploitation vous permet de gérer de manière ciblée le rapport des coûts fixes et variables afin d'augmenter l'efficacité des activités d'exploitation. Ce contrôle revient à modifier la valeur du ratio de levier opérationnel en fonction des diverses tendances du marché marché des matières premières et les étapes du cycle de vie d'une entreprise.

En cas de conditions défavorables du marché des matières premières, qui déterminent une éventuelle diminution du volume des ventes de produits, ainsi que dans les premiers stades du cycle de vie d'une entreprise, lorsqu'elle n'a pas encore dépassé le seuil de rentabilité, il est nécessaire de prendre des mesures pour réduire la valeur du ratio de levier opérationnel. Et vice versa, avec une situation favorable du marché des produits de base et la présence d'une certaine marge de sécurité (marge de sécurité), les exigences pour la mise en œuvre du régime d'économies sur les coûts fixes peuvent être considérablement affaiblies - pendant ces périodes, l'entreprise peut étendre considérablement le volume d'investissements réels par la reconstruction et la modernisation des immobilisations de production.

Le levier d'exploitation peut être géré en influençant à la fois les coûts d'exploitation fixes et variables.

Dans la gestion des coûts fixes, il convient de garder à l'esprit que leur niveau élevé est largement déterminé par spécificités de l'industrie mise en œuvre d'activités d'exploitation qui déterminent un niveau différent d'intensité capitalistique des produits manufacturés, différenciation du niveau de mécanisation et d'automatisation du travail. En outre, il convient de noter que les coûts fixes sont moins susceptibles de changer rapidement, de sorte que les entreprises ayant un ratio de levier d'exploitation élevé perdent de la flexibilité dans la gestion de leurs coûts.

Cependant, malgré ces limitations objectives, chaque entreprise dispose de suffisamment d'opportunités pour réduire, si nécessaire, le montant et la proportion des coûts fixes d'exploitation. Ces réserves comprennent une réduction significative des frais généraux (frais de gestion) en cas de conditions défavorables du marché des matières premières ; vente d'une partie des équipements et immobilisations incorporelles inutilisés afin de réduire le flux des charges d'amortissement ; recours généralisé à des formes de crédit-bail à court terme de machines et d'équipements au lieu de les acquérir en propriété; réduction du volume d'un certain nombre d'utilités consommées et de quelques autres.

Lors de la gestion des coûts variables, la principale ligne directrice devrait être d'assurer leurs économies constantes, car. entre la somme de ces coûts et le volume de la production et des ventes de produits, il existe une relation directe. Fournir ces économies avant que l'entreprise ne dépasse le seuil de rentabilité entraîne une augmentation du montant du bénéfice marginal, ce qui vous permet de surmonter ce point plus rapidement. Après avoir atteint le seuil de rentabilité, le montant des économies de coûts variables fournira une augmentation directe du résultat brut d'exploitation. Les principales réserves pour économiser les coûts variables comprennent une diminution du nombre d'employés dans les industries principales et auxiliaires en assurant la croissance de leur productivité du travail; réduction des stocks de matières premières, matériaux produits finis pendant les périodes de conditions défavorables du marché des matières premières ; fourniture de conditions favorables pour la fourniture de matières premières et de matériaux pour l'entreprise, et autres.

Une gestion ciblée des coûts fixes et variables, une modification rapide de leur ratio dans des conditions commerciales changeantes peuvent augmenter le potentiel de formation du bénéfice d'exploitation de l'entreprise.

Politique de dividende

5. La politique d'augmentation constante du montant des dividendes (menée sous le slogan - "ne jamais réduire le dividende annuel") prévoit une augmentation stable du niveau des paiements de dividendes par action. L'augmentation des dividendes dans la mise en œuvre d'une telle politique se produit, en règle générale, dans un pourcentage de croissance fermement établi par rapport à leur taille au cours de la période précédente (le «modèle Gordon» est construit sur ce principe, qui détermine la valeur marchande du actions de ces sociétés). L'avantage d'une telle politique est d'assurer une valeur marchande élevée des actions de la société et la formation de son image positive auprès des investisseurs potentiels en cas d'émissions supplémentaires. L'inconvénient de cette politique est le manque de flexibilité dans sa mise en œuvre et l'augmentation constante des tensions financières - si le taux de croissance du taux de distribution des dividendes augmente (c'est-à-dire si le fonds de distribution des dividendes croît plus rapidement que le montant des bénéfices), alors l'investissement l'activité de l'entreprise est réduite et les ratios de stabilité financière diminuent (ceteris paribus). Par conséquent, seules les sociétés par actions vraiment prospères peuvent se permettre la mise en œuvre d'une telle politique de dividende - si cette politique n'est pas soutenue par une augmentation constante des bénéfices de l'entreprise, alors c'est un chemin sûr vers sa faillite.

Différents types de politique de dividende d'une société par actions sont illustrés dans le graphique de la fig. 10.13.

Compte tenu des principes considérés, la politique de dividende d'une société par actions est formée selon les principales étapes suivantes (Fig. 10.14).

Illustration 10.14. La séquence de formation de la politique de dividende de la société par actions.

La première étape dans la formation d'une politique de dividendes est l'étude et l'évaluation des facteurs qui déterminent cette politique. Dans la pratique de la gestion financière, ces facteurs sont généralement divisés en quatre groupes :

1. Facteurs caractérisant les opportunités d'investissement de l'entreprise. Les principaux facteurs de ce groupe comprennent :

a) le stade du cycle de vie de l'entreprise (dans les premiers stades du cycle de vie, la société par actions est obligée d'investir davantage dans son développement, limitant le versement de dividendes) ;

b) la nécessité pour une société par actions d'élargir ses programmes d'investissement (pendant les périodes d'activité d'investissement accrue visant à une reproduction élargie des actifs fixes et des actifs incorporels, le besoin de capitalisation des bénéfices augmente);

c) le degré de préparation de l'individu projets d'investissement avec un niveau d'efficacité élevé (certains projets préparés nécessitent une mise en œuvre accélérée afin d'assurer leur bon fonctionnement dans des conditions de marché favorables, ce qui nécessite la concentration de ressources financières propres pendant ces périodes).

2. Facteurs caractérisant les possibilités de générer des ressources financières à partir de sources alternatives. Les principaux facteurs de ce groupe sont :

a) la suffisance des réserves constituées au cours de la période précédente ;
b) le coût de la levée de fonds propres supplémentaires ;
c) le coût d'attraction de capitaux empruntés supplémentaires ;
d) la disponibilité des prêts sur le marché financier ;
e) le niveau de solvabilité de la société par actions, déterminé par sa situation financière actuelle.

3. Facteurs liés aux limitations objectives. Les principaux facteurs de ce groupe comprennent :

L'appréciation de ces facteurs permet de déterminer le choix de l'un ou l'autre type de politique de dividende pour la période prospective la plus proche.

Le mécanisme de répartition des bénéfices d'une société par actions conformément au type de politique de dividende choisi prévoit la séquence d'actions suivante :

Lors de la première étape, les contributions obligatoires à la réserve et aux autres fonds à vocation spéciale obligatoires prévus par les statuts de la société, constitués à ses frais, sont déduites du montant du bénéfice net. Le montant "nettoyé" du bénéfice net est ce que l'on appelle le "corridor des dividendes", au sein duquel le type approprié de politique de dividendes est mis en œuvre.

Lors de la deuxième étape, la partie restante du bénéfice net est répartie entre les parties capitalisées et consommées. Si la société par actions adhère au type résiduel de politique de dividende, alors dans le processus de cette étape de calculs priorité est la formation d'un fonds de développement de la production et vice versa.

À la troisième étape, le fonds de consommation constitué au détriment des bénéfices est distribué au fonds de paiement des dividendes et au fonds de consommation du personnel de la société par actions (prévoyant des incitations matérielles supplémentaires pour les employés et la satisfaction de leurs besoins sociaux) . La base de cette distribution est le type de politique de dividende choisi et les obligations de la société par actions en vertu de la convention collective.

La détermination du niveau des versements de dividendes par action ordinaire s'effectue selon la formule :

où UDVpa - le niveau des paiements de dividendes par action ;
VP - fonds de paiement de dividendes aux propriétaires d'actions privilégiées (selon leur niveau envisagé);
Kpa - le nombre d'actions ordinaires émises par la société par actions.

Une étape importante dans la formation d'une politique de dividendes est le choix des formes de paiement des dividendes. Les principales de ces formes sont :

1. Paiement des dividendes en espèces (chèques). Il s'agit de la forme la plus simple et la plus courante de versement de dividendes.

2. Paiement des dividendes par actions. Ce formulaire prévoit la mise à disposition des actionnaires d'actions nouvellement émises à hauteur des versements de dividendes. Il intéresse les actionnaires dont la mentalité est axée sur la croissance du capital dans la période à venir. Les actionnaires qui préfèrent un revenu courant peuvent vendre des actions supplémentaires sur le marché à cette fin.

3. Réinvestissement automatique. Cette forme de paiement donne aux actionnaires le droit de choisir individuellement - de recevoir des dividendes en espèces ou de les réinvestir dans des actions supplémentaires (dans ce cas, l'actionnaire conclut un accord approprié avec la société ou la maison de courtage qui la dessert).

4. Rachat d'actions par la société. Il est considéré comme l'une des formes de réinvestissement des dividendes, selon laquelle la société achète une partie des actions librement négociées en bourse pour le montant du fonds de dividendes. Cela vous permet d'augmenter automatiquement le bénéfice par action restant et d'augmenter votre taux de distribution de dividendes au cours de la période à venir. Cette forme d'utilisation des dividendes nécessite le consentement des actionnaires.

Pour évaluer l'efficacité de la politique de dividende d'une société par actions, les indicateurs suivants sont utilisés :

a) le ratio de distribution des dividendes. Il est calculé selon les formules :

où Kdv est le taux de distribution des dividendes ;
FDV - fonds de distribution de dividendes, constitué conformément au type de politique de dividende choisi ;
PE - le montant du bénéfice net de la société par actions;
Oui - le montant des dividendes versés par action ;
NPA - le montant du bénéfice net par action.

b) ratio cours/bénéfice d'une action. Il est déterminé par la formule :

où Кс/д est le rapport entre le prix et le revenu de l'action ;
РЦа - prix du marché d'une action;
Oui - le montant des dividendes versés par action.

Pour évaluer l'efficacité de la politique de dividende, des indicateurs de la dynamique de la valeur marchande des actions peuvent également être utilisés.

Partager la gestion des problèmes

Lever des capitaux auprès de sources externes par une émission supplémentaire d'actions est un processus complexe et coûteux. Par conséquent, cette source de formation de ses propres ressources financières ne devrait être utilisée que dans des cas extrêmement limités.

Le processus de gestion de l'émission des actions s'articule autour des principales étapes suivantes (Fig. 10.15) :

1. Etude des possibilités de placement effectif de l'émission d'actions envisagée. La décision sur le projet d'émission primaire (lorsque l'entreprise est transformée en société par actions) ou complémentaire (si l'entreprise a déjà été constituée sous la forme d'une société par actions et a besoin d'un apport supplémentaire de capitaux propres) d'actions ne peut être faite que sur la base d'un examen complet analyse préliminaire les conditions du marché boursier et l'évaluation de l'attractivité potentielle de leurs actions en matière d'investissement.

Une analyse de la situation boursière (bourse et de gré à gré) comprend une description de l'état de l'offre et de la demande d'actions, la dynamique du niveau de prix de leurs cotations, les volumes de vente des actions des nouvelles émissions et un certain nombre de d'autres indicateurs. Le résultat d'une telle analyse est la détermination du niveau de sensibilité de la réponse du marché boursier à l'émergence d'une nouvelle émission et l'évaluation de son potentiel à absorber les volumes d'actions émis.

L'évaluation de l'attractivité potentielle de leurs actions en termes d'investissement est effectuée du point de vue de la prise en compte des perspectives de développement de l'industrie (par rapport à d'autres industries), de la compétitivité de leurs produits, ainsi que du niveau des indicateurs de leur condition financière(par rapport aux moyennes de l'industrie). Le processus d'évaluation détermine le degré possible de préférence d'investissement pour les actions de sa société par rapport aux actions en circulation d'autres sociétés.

2. Déterminer l'objet du problème. En raison du coût élevé de la levée de fonds propres auprès de sources externes, les objectifs de l'émission devraient être assez lourds du point de vue de développement stratégique entreprise et des opportunités d'augmentation significative de sa valeur marchande dans la période à venir. Les principaux de ces objectifs qui guident l'entreprise en recourant à cette source de formation de capitaux propres sont les suivants :

a) investissement réel associé à l'industrie (sous-secteur) et à la diversification régionale activités de fabrication(création d'un réseau de nouvelles succursales, filiales, nouvelles industries à fort volume de production, etc.) ;

b) la nécessité d'améliorer sensiblement la structure du capital utilisé (augmenter la part des fonds propres afin d'augmenter le niveau de stabilité financière ; assurer un niveau plus élevé de solvabilité propre et réduire ainsi le coût d'attraction des capitaux empruntés ; augmenter le montant de la effet de levier financier…) ;

c) le rachat prévu d'autres entreprises afin d'obtenir un effet synergique (la participation à la privatisation d'entreprises publiques tierces peut également être considérée comme une option pour leur rachat, si cela garantit l'acquisition d'une participation majoritaire ou part majoritaire dans le capital autorisé) ;

d) d'autres fins qui nécessitent l'accumulation rapide d'un montant important de fonds propres.

3. Détermination du volume d'émission. Lors de la détermination du volume d'émission, il est nécessaire de partir du besoin précédemment calculé d'attirer des ressources financières propres de sources externes.

4. Détermination de la valeur nominale, des types et du nombre d'actions émises. La valeur nominale des actions est déterminée en tenant compte des principales catégories de leurs futurs acheteurs (les plus grandes valeurs nominales des actions sont orientées vers leur acquisition par des investisseurs institutionnels, et les plus petites - vers l'acquisition par la population). Dans le processus de détermination des types d'actions (ordinaires et privilégiées), l'opportunité d'émettre des actions privilégiées est établie ; si une telle émission est jugée opportune, le rapport entre actions ordinaires et actions privilégiées est établi (il convient de garder à l'esprit que, conformément à la législation en vigueur, la part des actions privilégiées ne peut dépasser 10% du volume total d'émission). Le nombre d'actions à émettre est déterminé en fonction du volume de l'émission et de la valeur nominale d'une action (dans le cadre d'une émission, une seule option sur la valeur nominale des actions peut être fixée).

5. Estimation du coût du capital social attiré.

Conformément aux principes d'une telle évaluation, celle-ci est réalisée en fonction de deux paramètres : a) le niveau attendu des dividendes (il est déterminé en fonction du type de politique de dividende retenu) ; b) les frais d'émission d'actions et d'émission (ramenés au montant moyen annuel). Le coût estimé du capital levé est comparé au coût moyen pondéré réel du capital et au niveau moyen des taux d'intérêt sur le marché des capitaux. Ce n'est qu'après que la décision finale sur l'émission d'actions est prise.

6. Détermination des formes effectives de souscription. Si la vente d'actions directement par l'investisseur par souscription n'est pas envisagée, alors afin de réaliser rapidement et efficacement un placement ouvert du volume d'actions émis, il est nécessaire de déterminer la composition des preneurs fermes, de convenir avec eux de la degré de leur participation au placement de l'émission, les prix de la cotation initiale des actions et le montant de la commission (spread), pour assurer la régulation du volume de vente des actions en fonction des besoins dans le flux de ressources financières qui assurer le maintien de la liquidité des actions déjà placées au stade initial de leur circulation.

Compte tenu de l'augmentation du montant des capitaux propres, l'entreprise a la possibilité, en utilisant un ratio de levier financier constant, d'augmenter le montant des fonds empruntés, et donc d'augmenter le montant des bénéfices sur les capitaux propres investis.

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Non étatique établissement d'enseignement l'enseignement supérieur

Institut technologique de Moscou

Faculté des sciences économiques et de gestion Département de gestion

COURS DE TRAVAIL

par discipline « Financement des organisations (entreprises)»

sur le sujet:« Gestion des capitaux propres »

Réalisé :

Yakushina MA

Moscou 2015

Introduction

1. Le concept, l'essence et les caractéristiques de la formation de capitaux propres

2. Modalités de gestion des fonds propres

3. Indicateurs quantitatifs des fonds propres et de l'efficacité de leur utilisation

4. Analyse de l'efficacité de la gestion des fonds propres du CJSC "Leontievsky Center"

Conclusion

Bibliographie

Introduction

Le sujet de ce dissertation- la gestion du capital propre de l'organisation. Ce sujet est d'autant plus pertinent aujourd'hui, dans une situation économique instable, une concurrence féroce dans tous les secteurs de l'économie, alors qu'il y a un manque de connaissances professionnelles la majorité des salariés, ainsi qu'une partie des chefs d'entreprises. Ceux-ci et d'autres facteurs négatifs conduire à des faillites. Par conséquent, les indicateurs caractérisant la situation financière de l'organisation sont importants. À son tour, la présence de capitaux propres est la principale condition de la fiabilité de l'organisation.

La nécessité d'étudier la nature, le contenu, les conditions et les fondements du développement des ressources financières découle directement de la réforme en cours, depuis plusieurs années, des organisations en Russie. La théorie de la réforme des organisations prévoit l'élaboration d'une stratégie de développement des organisations, ce qui est irréaliste de se passer de la formation de ressources financières.

L'évaluation et la planification des flux de trésorerie dans les organisations, la recherche de sources de financement efficaces, en plus des décisions d'investissement rentables, un suivi compétent des créances et des dettes, le développement de politiques rationnelles comptables, fiscales et autres sont fondamentalement importantes dans les conditions actuelles. liés à divers domaines d'activité des organisations.

Les capitaux propres déterminent la valeur totale des fonds de l'organisation, qui lui appartiennent de droit de propriété et qu'elle utilise pour constituer une certaine partie des actifs. Cette partie de l'actif, constituée des fonds propres qui y sont investis, constitue l'actif net de l'entreprise.

Le capital propre contient des sources de ressources financières différentes dans leur contenu économique, leurs principes de constitution et d'utilisation : capital autorisé, complémentaire, de réserve. En outre, les capitaux propres comprennent les bénéfices non répartis, les fonds à vocation spéciale et les autres réserves. Par ailleurs, les fonds propres comprennent les recettes gratuites et les subventions publiques.

L'objet de l'étude est le CJSC "Leontievsky Center", Saint-Pétersbourg.

Le but des travaux est de développer des mesures pour améliorer l'efficacité de la gestion du capital propre de l'organisation.

Dans le cadre de cet objectif, il est nécessaire de résoudre les tâches suivantes :

1) étudier le concept, l'essence et les caractéristiques de la formation des capitaux propres;

2) analyser et évaluer les modes de gestion des fonds propres ;

3) identifier les caractéristiques quantitatives de l'évaluation des fonds propres et calculer l'efficacité de leur utilisation par l'entreprise.

1. Le concept, l'essence et les caractéristiques de la formation de son propreCapitale

Dans la structure des interrelations financières de l'économie nationale, les finances des organisations occupent une place initiale, fondamentale, puisqu'elles servent le maillon principal production sociale où se créent des bénéfices tangibles et intangibles et où se forme la masse prédominante des ressources financières du pays.

La finance d'entreprise n'est pas seulement une partie intégrante, mais aussi une partie spécifique de la finance. Elles se caractérisent, d'une part, par des traits qui caractérisent la nature économique de la finance en général, et, d'autre part, par des traits dus au fonctionnement de la finance dans diverses sphères de la production sociale.

Une entreprise est une entité économique indépendante constituée pour exercer activité économique qui est menée dans le but de réaliser un profit et de répondre aux besoins sociaux.

L'équité est le total actifs matériels et la trésorerie, les investissements en devises et les coûts d'acquisition des droits et privilèges nécessaires aux activités commerciales de l'organisation.

Le capital social d'une organisation, en tant qu'entité juridique, se reflète dans la valeur des biens détenus par cette organisation. L'actif net de l'organisation est défini comme la différence entre la valeur de la propriété (capital actif) et le capital emprunté.

Pour toute organisation, les propriétaires sont légaux et personnes, une collectivité d'actionnaires contributeurs ou une société d'actionnaires. Le capital autorisé est considéré comme l'un des principaux indicateurs permettant de se faire une idée de la taille et de la situation financière des organisations.

Le capital autorisé est la principale source initiale de fonds propres de l'organisation. C'est une source de formation de capital fixe et de fonds de roulement, qui sont à leur tour orientés vers l'acquisition de capital fixe. actifs de production, immobilisations incorporelles, fonds de roulement. Le capital propre est subdivisé en une partie constante - le capital autorisé et une variable dont la valeur dépend des résultats financiers de l'entreprise.

Le capital autorisé implique un ensemble de fonds (contributions, apports, actions) des fondateurs (participants) à la propriété lors de la formation de l'organisation afin d'assurer ses activités dans les montants déterminés documents fondateurs, sa valeur est formée en tenant compte de l'activité économique (de production) proposée et est fixée au moment de l'enregistrement par l'État de l'organisation.

Selon le Code civil de la Fédération de Russie, le capital autorisé, en fonction de la forme organisationnelle et juridique de l'entreprise, peut servir de :

Capital apporté - en société en nom collectif et en société en commandite simple ;

Action ou fonds indivisible - dans une coopérative de production (artel);

Capital autorisé - dans les sociétés par actions, les sociétés à responsabilité limitée et supplémentaires ;

Fonds autorisé - dans les entreprises unitaires d'État et municipales.

Le capital autorisé doit être réparti entre les participants (fondateurs), c'est ce qui le distingue des autres éléments structurels du capital propre de l'organisation. Ainsi, la décision de l'assemblée générale des fondateurs sur les modifications du capital social doit être accompagnée d'une indication de la procédure de répartition entre les participants.

Le capital autorisé est l'une des composantes les plus stables des capitaux propres de l'organisation, puisque la correction de sa valeur est autorisée d'une manière strictement définie établie par la loi. Il peut être associé à une réévaluation des biens de l'organisation en raison de l'inflation. L'augmentation du capital autorisé à la suite de la réévaluation peut être réalisée au moyen d'une augmentation du prix des actions émises antérieurement ou par une émission supplémentaire d'actions à hauteur de l'augmentation de capital.

Le capital excédentaire est appelé l'augmentation de valeur résultant de la réévaluation d'un bien immobilier. Ces excédents ne rapportent pas de dividendes et augmentent le coût total du capital.

Le capital variable comprend : le capital supplémentaire, le capital de réserve, les bénéfices non distribués et les fonds spéciaux. En particulier, le capital supplémentaire, le capital de réserve contribue à l'augmentation des ressources financières propres.

Les fonds de réserve sont créés volontairement et, contrairement au capital autorisé, qui est créé conformément aux exigences de la loi, ils ne sont constitués que de la manière prescrite par les documents constitutifs ou la politique comptable de l'organisation. La forme organisationnelle et juridique de la propriété ne joue aucun rôle.

Le capital de réserve est la taille de la propriété de l'organisation, qui est utilisée pour y placer des bénéfices non répartis, pour couvrir les pertes, racheter des obligations et racheter des actions de l'organisation, ainsi qu'à d'autres fins.

La taille du capital de réserve n'est pas inférieure à 5% du capital autorisé. Les sociétés à responsabilité limitée (LLC), contrairement aux sociétés par actions (JSC), ne constituent pas de capital de réserve.

Les ressources du fonds de réserve sont destinées à couvrir la perte du bilan de l'année sous revue, à racheter des obligations et à racheter des actions d'une société par actions (SA) en l'absence d'autres fonds. Le fonds de réserve est constitué par les organisations, y compris en cas de cessation de leurs activités pour couvrir les comptes créditeurs. L'utilisation des fonds de réserve à d'autres fins est interdite.

Selon la législation, certains organismes sont tenus de constituer un fonds de réserve. Par exemple, l'art. 35 de la loi fédérale "sur les sociétés par actions" du 26 décembre 1995 n ° 208-FZ prévoit la constitution d'un fonds de réserve dans les sociétés par actions d'un montant prévu par la charte de la société, mais pas moins de 5 % de son capital social. Le montant des prélèvements annuels est prévu par les statuts de la société, mais ne peut être inférieur à 5% du bénéfice net jusqu'à ce que le montant établi par les statuts de la société soit atteint. Sur la base de ces exigences réglementaires, de nombreuses organisations ne sont pas tenues de créer un fonds de réserve, mais peuvent le faire conformément aux documents constitutifs ou aux politiques comptables.

Dans le cadre de ses activités commerciales, une organisation peut recevoir de nouveaux biens ou augmenter la valeur comptable d'un bien existant, c'est-à-dire augmenter la taille des actifs. Pour rendre compte des sources d'un tel bien ou de l'augmentation de sa valeur en comptabilité, il y a le concept de capital supplémentaire.

Le capital complémentaire est la prime d'émission générée dans les sociétés par actions ouvertes et correspond au montant de l'excédent du prix de vente des actions sur la valeur nominale lors d'une souscription ouverte. La prime d'émission née lors de la constitution du capital social des sociétés par actions est considérée uniquement comme un capital supplémentaire et ne peut être affectée aux besoins de consommation. En d'autres termes, le capital supplémentaire est une source de fonds pour l'organisation, formée à la suite de la réévaluation d'un bien ou de la vente d'actions au-dessus de la valeur nominale.

Le capital supplémentaire peut avoir les sources de formation suivantes :

prime d'émission ;

Le montant de la réévaluation des actifs non courants ;

Différences de change liées à la formation du capital autorisé ;

Montants des bénéfices non répartis utilisés comme sources de couverture des investissements en capital ;

Biens reçus gratuitement (à l'exception des biens sphère sociale, qui se reflète dans les bénéfices non répartis);

Fonds alloués sur le budget utilisés pour financer les investissements à long terme.

Les revenus de l'organisation, inclus dans le capital supplémentaire, augmentent le capital propre de l'organisation, mais n'affectent pas le résultat financier des activités de l'organisation au cours de la période de référence. Exemple: une organisation peut recevoir gratuitement la propriété d'un bien immobilier coûteux, ce qui entraînera une augmentation significative de ses biens et de son capital, cependant, en raison d'activités financières au cours de la période de référence, l'organisation peut subir une perte.

Dans la comptabilité fiscale, la présence de revenus non inclus dans le résultat financier de l'activité est prise en compte: lors du calcul du bénéfice imposable, les revenus attribuables au capital supplémentaire sont ajoutés au bénéfice soumis à l'impôt.

De plus, dans les entités économiques, un autre type de capitaux propres apparaît - les bénéfices non répartis. Les bénéfices non distribués sont le bénéfice net (ou une partie de celui-ci), non distribué sous forme de dividendes entre les actionnaires (fondateurs) et non utilisé pour d'autres besoins. Fondamentalement, ces fonds sont utilisés pour accumuler les biens d'une entité économique ou augmenter son fonds de roulement sous forme de liquidités disponibles, qui sont prêtes pour un nouveau chiffre d'affaires à tout moment. Les bénéfices non répartis peuvent augmenter d'une année à l'autre, représentant une croissance des capitaux propres basée sur l'accumulation nationale.

La majeure partie du capital propre de l'organisation est accumulée dans des fonds à des fins spéciales. Ces fonds sont réservés et envoyés pour créer des sources de financement pour les coûts de formation de nouvelles propriétés usage industriel et infrastructures sociales, ainsi que pour les besoins développement social(hors investissements en capital). La principale source de création de fonds à vocation spéciale est la part des bénéfices restant à la disposition de l'organisation.

2. Modalités de gestion des fonds propres

La gestion du capital propre est la gestion du processus de sa création, de son entretien et de son utilisation effective, c'est-à-dire la gestion des actifs existants. Cela implique à la fois la gestion générale du capital propre et la gestion de ses éléments structurels.

Pour transformer leur bien en capital, les propriétaires de ce bien doivent remplir les conditions suivantes :

Les biens capitalisés doivent être séparés des autres biens personnels des propriétaires pendant une longue période. Dans ce cas, le propriétaire perd la possibilité d'utiliser les propriétés physiques ou autres du bien capitalisé pour sa consommation personnelle directe ;

à partir du moment de la capitalisation, le droit d'utiliser et de disposer des biens investis doit être transféré à l'entreprise en tant qu'entité commerciale. Les biens immobilisés sont les actifs d'une entreprise qui s'engage à les utiliser de manière à ce que la valeur de ces actifs augmente le plus possible.

Le principe fondamental de la gestion du capital propre de l'organisation est la gestion de la formation de ses propres ressources financières. Pour assurer une gestion efficace de ce processus dans l'organisation, un Politique financière, visant à attirer ses propres ressources financières de diverses sources en fonction des besoins de son développement dans la période future.

Les missions principales de la gestion des fonds propres sont :

déterminer le montant approprié des fonds propres ;

Augmentation, le cas échéant, du montant des fonds propres par prélèvement sur les bénéfices non répartis ou émission complémentaire d'actions ;

Déterminer la structure rationnelle des actions nouvellement émises ;

Définition et mise en œuvre de la politique de dividende.

Dans le cadre de la gestion de la formation de leurs propres ressources financières, ils sont classés selon les sources de cette formation (Fig. 1).

Figure 1. Sources de formation des capitaux propres de l'organisation

La gestion du capital propre de l'organisation contient la définition du rapport optimal entre les ressources financières propres et empruntées. La structure financière du capital se forme sous l'influence de diverses conditions, reflétant à la fois les caractéristiques de l'organisation et l'impact sur celle-ci. environnement externe, par conséquent, il ne peut y avoir un seul ratio optimal de fonds propres et de capital d'emprunt pour toutes les entreprises.

Dans le cadre de la mise en œuvre effective du concept de coût d'optimisation de la structure financière d'une organisation, nous pouvons créer un modèle qui fournit un tel ratio de capitaux propres et de capital d'emprunt, qui maximise la valeur marchande raisonnable de l'organisation, en tenant compte des besoins équilibre "rentabilité - risque - liquidité" (Fig. 2).

Figure 2 - Algorithme d'optimisation de la structure financière du capital dans le système de gestion des coûts de l'organisation.

Par rapport au capital emprunté, les fonds propres se caractérisent par les caractéristiques positives suivantes :

1. Facilité d'attraction, puisque les décisions liées à l'augmentation des capitaux propres (en particulier par le biais de sources internes de sa formation) sont prises par les propriétaires et les dirigeants de l'entreprise sans qu'il soit nécessaire d'obtenir le consentement d'autres entités commerciales.

2. Capacité de générer des profits plus élevés dans tous domaines d'activité, car lors de son utilisation, le paiement des intérêts d'emprunt sous toutes ses formes n'est pas requis.

3. Assurer la pérennité financière du développement de l'entreprise, sa solvabilité à long terme et, par conséquent, réduire le risque de faillite.

De plus, il a également des propriétés négatives :

1. Le volume d'attraction limité et, par conséquent, la possibilité d'une expansion significative des activités d'exploitation et d'investissement de l'entreprise pendant les périodes de conditions de marché favorables et à certaines étapes de son cycle de vie.

2. Coût élevé par rapport aux autres sources empruntées de formation de capital.

3. Opportunité inutilisée d'augmenter le ratio de rendement des capitaux propres en attirant des fonds empruntés, car sans un tel attrait, il est impossible d'assurer l'excédent du ratio rentabilité financière l'activité de l'entreprise sur l'économique.

Par conséquent, une organisation qui utilise exclusivement son propre capital a la stabilité financière la plus élevée (son coefficient d'autonomie est égal à un), mais limite le rythme propre développement(puisqu'elle ne peut pas assurer la création du volume d'actifs supplémentaire requis dans des conditions de marché favorables) et n'utilise pas les opportunités financières pour augmenter le rendement du capital investi.

Le rapport entre les sources de fonds propres et empruntées est l'un des principaux indicateurs analytiques caractérisant le degré de risque d'investir des ressources financières dans cette organisation. L'une des caractéristiques les plus importantes de la situation financière de l'organisation est la stabilité de ses activités à la lumière du long terme. Il est lié à la structure financière globale de l'organisation, au degré de sa dépendance vis-à-vis des créanciers et des investisseurs.

Sur la base des résultats de l'analyse des facteurs internes et externes, différentes options pour la structure financière cible du capital sont créées avec la définition de valeurs de scénario pour les valeurs des capitaux propres et du capital emprunté.

3. Indicateurs quantitatifs des fonds propres et de l'efficacité de leur utilisation

L'élaboration d'une politique de formation des ressources financières propres de l'organisation s'effectue comme suit:

1. Analyse de la formation des ressources financières propres de l'organisation au cours de la période écoulée. Cette analyse sert à identifier le potentiel de génération de ressources financières propres et sa conformité avec le rythme développement de l'organisation.

Pour commencer, le volume total de la formation de ressources financières propres, la correspondance du taux de croissance des fonds propres avec le taux de croissance des actifs et le volume des ventes de l'organisation, la dynamique de la part des ressources propres dans le total le volume de formation des ressources financières au cours de la période de préplanification est pris en compte.

D'autres sources de formation de ressources financières propres sont étudiées. Ici, tout d'abord, l'attention est portée sur le rapport des sources externes et internes de formation des ressources financières propres et sur le coût de la mobilisation de capitaux propres à partir de diverses sources.

Au dernier stade de l'analyse, la suffisance des ressources financières propres, constituées dans l'entreprise au cours de la période de planification préalable, est examinée.

2. Pour déterminer le besoin total de ressources financières propres, la formule suivante est utilisée :

Psfr \u003d (Pk * Usk) / 100 - SKn + Pr

où Psfr est le besoin total de ressources financières propres de l'organisation au cours de la période de planification ;

PC - le besoin total en capital à la fin de la période de planification;

Usk - la part prévue des capitaux propres dans son montant total;

SKn - le montant des fonds propres au début de la période de planification;

Pr - le montant des bénéfices alloués à la consommation au cours de la période de planification.

Le besoin total calculé indique le montant requis de ressources financières propres générées par le compte de sources internes et externes.

3. Analyse du coût de la levée de fonds propres auprès de diverses sources. Sur la base des résultats de cette analyse, des décisions de gestion sont élaborées concernant le choix de sources alternatives pour la formation de ressources financières propres, garantissant une augmentation du capital propre de l'organisation. Cette analyse est effectuée dans le cadre des principaux éléments de fonds propres constitués à partir de sources internes et externes.

4. Garantie du plus grand volume d'attraction de ressources financières propres à partir de sources internes. Toutes les possibilités de formation de ses propres ressources financières à partir de sources internes doivent être remplies avant de se tourner vers des sources externes de formation. Étant donné que les sources internes même prévues de formation des ressources financières propres de l'organisation sont la somme des déductions pour le bénéfice net et l'amortissement, la première chose à faire dans le processus de planification de ces indicateurs devrait être de prévoir la possibilité de leur croissance en raison de différentes réserves.

La méthode d'amortissement accéléré de la partie active des immobilisations augmente la possibilité de constituer ses propres ressources financières à partir de cette source. Mais encore faut-il se rappeler que l'augmentation du montant de l'amortissement, lors du processus d'amortissement accéléré de certains types d'immobilisations, entraîne une certaine diminution du montant du bénéfice net. Ainsi, lors de l'étude des réserves pour la croissance de ses propres ressources financières à partir de sources internes, il est nécessaire de partir de la nécessité de maximiser leur montant total.

5. Garantie du volume requis d'attraction de ressources financières propres provenant de sources externes. Une partie des ressources financières propres, qui n'ont pas pu être créées à partir de sources de financement internes, est fournie par l'appel à des sources de financement externes. Par conséquent, si le montant des ressources financières propres provenant de sources internes couvre entièrement le besoin total de celles-ci au cours de la période de planification, il n'est alors pas nécessaire d'attirer des ressources provenant de sources externes.

Professeur Blank I.A. (Doctor of Economics) propose de calculer la nécessité d'attirer des ressources financières propres provenant de sources externes en utilisant la formule suivante :

SFRvnesh \u003d Psfr - SFRvnut

où SFRvnesh - la nécessité d'attirer leurs propres ressources financières auprès de sources externes;

Psfr - le besoin total de ressources financières propres de l'entreprise au cours de la période de planification;

SFRint - le montant des ressources financières propres qu'il est prévu d'attirer à partir de sources internes.

Il est prévu de répondre au besoin de ressources financières propres provenant de sources externes en attirant du capital social supplémentaire, en émettant des actions supplémentaires ou d'autres sources.

6. L'optimisation du ratio des sources internes et externes de formation des ressources financières propres repose sur les principes suivants :

Assurer le prix total le plus bas pour attirer des ressources financières propres. Ainsi, si le coût d'attraction des ressources financières propres de sources externes est nettement supérieur au coût prévu d'attraction des fonds empruntés, alors une telle formation de ressources propres n'est pas rentable;

Assurer la préservation de la gestion de l'organisation par ses fondateurs d'origine. La croissance de capitaux propres ou de capital social supplémentaires aux dépens d'investisseurs tiers peut entraîner une perte de ce contrôle.

L'efficacité de la politique développée pour la formation de ses propres ressources financières est évaluée à l'aide du coefficient d'autofinancement du développement de l'entreprise dans la période à venir. Son niveau doit correspondre à l'objectif. Il est calculé selon la formule suivante :

où Ksf est le coefficient d'autofinancement du développement futur de l'organisation ;

SFR - le volume prévu de formation de ressources financières propres;

A - l'augmentation prévue des actifs http://www.allbest.ru/

organisations;

PP - le volume de consommation prévu du bénéfice net.

Afin d'évaluer pleinement la situation financière de l'organisation et sa pérennité, un système d'indicateurs est utilisé. Le nombre de ratios financiers dans ce système est important, il est donc conseillé de n'utiliser que les ratios principaux et les plus informatifs et significatifs. Ces ratios reflètent les principaux aspects de la situation financière, tels que la situation patrimoniale, la stabilité financière, la solvabilité, l'activité commerciale, la rentabilité. Il est recommandé de ne pas utiliser plus de trois à sept ratios financiers pour chaque aspect de la situation financière.

Les indicateurs financiers suivants sont utilisés pour les travaux d'analyse :

Ratio de liquidité absolu Kla montre quelle part de la dette à court terme peut être couverte par les actifs circulants les plus liquides - liquidités et placements financiers à court terme (le niveau normal du coefficient ne doit pas être inférieur à 0,2):

Cla=DS/KO

où DS - liquidités et placements financiers à court terme ;

Ratio de liquidité rapide montre quelle partie de la dette à court terme l'organisation peut rembourser au détriment de la trésorerie, des placements financiers à court terme et des créances (le niveau normal du coefficient doit être d'au moins 1):

Klp=LA / KO

où LA - liquidités;

À - passifs à court terme.

Ratio de liquidité actuel Klo indique si l'organisation dispose de fonds suffisants pour rembourser ses obligations à court terme au cours de l'année à venir (le niveau normal du coefficient doit être compris entre 1 et 2 (parfois 3)) :

Clo=TA / KO

où TA - actifs circulants ;

À - passifs à court terme.

Une institution dont le taux de couverture total est plus élevé est plus crédible auprès des créanciers. Lorsque ce ratio est inférieur à 1, l'entreprise est insolvable.

Les principaux indicateurs d'analyse de la solvabilité d'une organisation sont : les fonds propres la valeur financière

Le rapport entre le volume des ventes et l'actif circulant net:

Аcht - actifs courants nets, milliers de roubles.

Les actifs courants nets sont les actifs courants moins les dettes à court terme de l'entreprise.

Coefficient K1 montre l'efficacité de l'utilisation des actifs circulants. Haut niveau Ce ratio caractérise positivement la solvabilité de l'organisation.

Cependant, il existe des cas où cet indicateur est très élevé ou augmente très rapidement, on peut alors en conclure que les activités de l'organisation sont réalisées dans des volumes qui ne correspondent pas à la valeur des actifs actuels.

Le ratio chiffre d'affaires sur fonds propres caractérise la rotation des fonds propres :

où Nr - volume des ventes, mille roubles;

Les fonds propres, ajustés en tenant compte de l'état réel des actifs non courants et courants, montrent la valeur la plus précise de la propriété de l'organisation dans la partie fournie par ses propres sources de couverture.

Attribuable à cette valeur, le chiffre d'affaires reflète plus fidèlement le chiffre d'affaires des sources propres, puisque ni les actifs corporels ni l'excédent de la valeur comptable des stocks sur leur valeur réelle ne sont considérés comme des facteurs contribuant à l'augmentation des ventes.

Le ratio de la dette à court terme sur les fonds propres reflète la part de la dette à court terme dans les capitaux propres de l'organisation. Dans le cas où la dette à court terme est inférieure aux fonds propres, il est possible de rembourser intégralement tous les créanciers

où Dk - dette à court terme, mille roubles;

SC - capitaux propres, mille roubles.

Le ratio des créances sur le chiffre d'affaires reflète la valeur de la durée moyenne consacrée à recevoir les sommes dues par les acheteurs :

où DZ - comptes débiteurs, mille roubles;

Nr - volume des ventes, mille roubles;

Une augmentation du chiffre d'affaires des comptes clients (une diminution de K4) est considérée comme le signe d'une augmentation de la solvabilité de l'organisation, car les dettes des acheteurs se transforment plus rapidement en argent.

Le ratio des actifs liquides sur la dette à court termeorganisations:

où Al - liquidités, mille roubles;

Dk - dette à court terme, mille roubles.

La principale caractéristique de la situation financière est la stabilité de l'activité. Il est lié à la structure du bilan de l'organisation, au degré de sa dépendance vis-à-vis des créanciers et des investisseurs, aux conditions dans lesquelles les sources de fonds externes sont attirées et servies.

L'analyse des divers aspects des activités d'une entreprise est le concept de la stabilité financière d'une organisation. Il se caractérise par le ratio fonds propres et fonds empruntés.

Ratio de concentration des capitaux propres(autonomie, indépendance) caractérise la part des propriétaires de l'organisation dans le montant total des fonds avancés dans ses activités :

Kks=SK / Agrafe

où SC - capitaux propres, mille roubles;

SCob. - le montant total du capital en milliers de roubles.

Plus la valeur de ce coefficient est élevée, plus l'organisation est stable, stable et indépendante des créanciers externes.

Pourratio fonds empruntés et fonds propres reflète le montant des fonds empruntés attribuable à chaque rouble de fonds propres investi dans les actifs de l'organisation. Il s'ajoute au ratio de concentration des fonds propres :

Kkp=ZK / SK

où ZK - capital emprunté, mille roubles;

ratio de maniabilité des fonds propres montre quelle part des fonds propres est utilisée pour financer les activités courantes, c'est-à-dire investie en fonds de roulement, et quelle part est capitalisée :

Km = SOS / SK

où SOS - fonds de roulement propre, mille roubles;

SK - capitaux propres, mille roubles.

La valeur de ce coefficient peut varier fortement selon le type d'activité de l'organisme et la structure de son patrimoine, y compris l'actif circulant.

Coefficient de structure d'investissement à long terme Ksv montre quelle part des immobilisations et autres actifs non courants est financée par des emprunts à long terme :

SW = DP / VA

où DP - passif à long terme, mille roubles;

VA - actifs non courants, milliers de roubles.

Ratio de financement durable- est le rapport de la valeur totale des fonds propres et des fonds empruntés à long terme au coût total des actifs non courants et courants. Il montre quelle part des actifs est financée à partir de sources durables :

Kuf = (SK + DP) / (VA + TA)

où (SC + DP) - capital permanent, mille roubles;

(VA + TA) - le montant des actifs non courants et courants, en milliers de roubles.

Kuf reflète le degré d'indépendance (ou de dépendance) de l'organisation par rapport aux sources de couverture empruntées à court terme.

Parallèlement aux normes généralement reconnues dans la pratique mondiale et nationale, il est possible d'utiliser les valeurs moyennes de l'industrie des coefficients en fonction de la région où se trouve l'organisation comme base. Il est préférable que les valeurs de base soient déterminées à la même date que les valeurs estimées des coefficients.

4. Analyse de l'efficacité de la gestion des fonds propresCJSC "Centre Leontievsky"

L'objet de l'étude est le CJSC "Leontievsky Center".

Forme organisationnelle et juridique - Société par actions fermée.

À ce jour, CJSC "Lentievskiy Center" est sur le marché depuis plus de 20 ans. L'organisation a diverses activités : location de locaux et sous-location, recherche scientifique dans le domaine de l'économie internationale. CJSC "Leontievsky Center" exerce ses activités conformément à la Charte de l'entreprise, à la Constitution de la Fédération de Russie, la loi fédérale du 26 décembre 1995 N 208-FZ "Sur les sociétés par actions".

CJSC "Leontievsky Center" a un bilan indépendant, des comptes de règlement et de transit, à la fois en rouble et en devises étrangères, un brevet pour propriété intellectuelle, immobilier. L'organisation a un sceau rond contenant sa dénomination sociale complète en russe et une indication de son emplacement. En outre, l'organisation a le droit d'avoir des timbres et des formulaires avec sa propre raison sociale, son propre emblème, ainsi qu'une marque enregistrée de la manière prescrite et d'autres moyens d'individualisation.

Les fondateurs du CJSC "Leontievsky Center" sont des citoyens Fédération Russe agissant en leur propre nom. Les relations entre les fondateurs sont régies par l'Accord constitutif relatif à la constitution et au fonctionnement d'une société par actions fermée. corps suprême gestion de l'organisation est une assemblée des actionnaires, convoquée au moins une fois par an.

Les questions suivantes sont de la compétence exclusive de l'assemblée des actionnaires :

1. Introduction d'amendements et d'ajouts à la Charte.

2. Modification du capital autorisé.

3. Approbation du bilan, du compte de profits et pertes, du rapport annuel du conseil d'administration, ainsi que du commissaire aux comptes.

4. Approbation du montant du dividende payé par action ordinaire.

5. Nomination des membres Commissariat aux Comptes et des auditeurs externes indépendants, ainsi que la définition du périmètre et de la rémunération.

6. Prendre une décision sur la création de filiales et la participation de l'organisation dans d'autres entreprises, associations.

7. Prendre des décisions sur la fusion, l'adhésion, la transformation de l'organisation en une entreprise d'une forme organisationnelle et juridique différente.

8. Prendre des décisions sur la liquidation de l'organisation, la création d'une commission de liquidation et l'approbation de son rapport.

9. Approbation des transactions et autres actes entraînant la survenance d'obligations à l'égard de l'organisation excédant les pouvoirs accordés au conseil d'administration.

10. Élection du directeur général, des membres du conseil d'administration.

La tâche principale des membres du conseil d'administration et des membres du conseil d'administration est de développer une politique visant à accroître la rentabilité de l'entreprise.

L'activité principale du CJSC "Leontievsky Center", spécifiée lors de l'inscription en un seul registre d'état entités juridiques, est la location et la sous-location de locaux. L'organisation possède 60% du bâtiment, loue 15% au KUGI de Saint-Pétersbourg, 25% du bâtiment appartient à d'autres organisations. Ainsi, CJSC Leontief Centre détient 75 % de l'immeuble, dont 10 % sont occupés par des bureaux et des locaux auxiliaires pour les employés, les 60 % restants sont loués et sous-loués.

Le nombre d'employés à l'heure actuelle est de 50 personnes. Les activités de l'organisation sont gérées par le directeur général. Il décide en toute indépendance des questions relatives aux activités de l'organisation, a le droit de première signature, dispose des biens de l'organisation, embauche et licencie les employés. PDG assume la responsabilité matérielle et administrative de l'exactitude des données des rapports comptables et statistiques. Chef comptable prépare les rapports documentaires de l'organisation.

Le chef comptable rapporte directement au directeur, est son adjoint pour les questions économiques et exerce les fonctions suivantes :

Dirige les travaux sur la planification et les incitations économiques pour l'organisation, l'augmentation de la productivité du travail, l'identification et l'utilisation des réserves pour améliorer l'organisation processus de production, travail et les salaires;

Élabore des normes pour la formation de fonds d'incitation économique;

Effectue une analyse complète des résultats de l'organisation;

Assure le suivi des fonds de l'organisation et opérations commerciales avec des ressources matérielles et monétaires;

Établit les résultats des activités financières et économiques de l'organisation;

Produit calculs financiers avec les clients et les fournisseurs liés à la vente des produits finis, l'acquisition des biens et matériaux nécessaires.

Ses tâches comprennent également l'obtention de prêts auprès de la banque, le remboursement en temps opportun des prêts, les relations avec le budget de l'État ;

Organise et tient à jour les registres comptables et fiscaux de l'organisation conformément aux exigences de la législation en vigueur et à la politique comptable approuvée de l'organisation.

Le CJSC "Letievsky Center" comprend les principaux départements suivants :

Département de développement - est engagé dans la recherche de partenaires dans le milieu scientifique, la participation à des événements scientifiques.

Comptabilité;

Département de travail avec les locataires - recherche des locataires, tient leurs dossiers, est en contact permanent avec les locataires, tient à jour la documentation de location.

Le service des ressources humaines s'occupe des questions de personnel.

Service d'entretien des bâtiments - s'occupe de l'achat de matériaux pour l'entretien et la révision du bâtiment et des bureaux.

Service d'entretien ménager - est engagé dans l'achat d'articles ménagers et de matériaux pour les bureaux, l'achat de papeterie pour les employés, la gestion des nettoyeurs et des commis.

Département des contrats - travailler avec des contrats.

Département scientifique - les employés scientifiques participent à diverses conférences, sont engagés dans des activités scientifiques dans le domaine de l'économie.

Les états financiers de CJSC "Leontievsky Center" donnent une image fiable et complète de la propriété et de la situation financière de l'organisation, de ses changements, ainsi que des résultats financiers de ses activités. Les états comptables sont considérés comme fiables s'ils sont formés et compilés sur la base des règles établies par les actes réglementaires sur la comptabilité de la Fédération de Russie.

L'analyse financière et économique de CJSC "Leontievsky Center" est effectuée sur la base des données de déclaration trimestrielles collectées soumises par l'entité économique aux autorités fiscales.

Tableau 1 Principaux indicateurs de l'activité financière et économique du CJSC "Centre Leontievsky" pour 2012-2014

Selon le tableau 1, on peut voir que les revenus locatifs en 2012 s'élevaient à 20 millions de roubles, en 2013 les revenus locatifs s'élevaient à 23 millions de roubles, il y a une augmentation des volumes par rapport à 2012 d'un montant de 3 millions de roubles. En 2014, les revenus locatifs s'élevaient à 28 millions de roubles. et par rapport à 2013 a augmenté de 4 millions de roubles.

En 2012, le coût des services du CJSC Leontief Center est de 14 millions de roubles et en 2014, il a augmenté de 1 million de roubles. et s'élevait à 15 millions de roubles. En 2014, le prix de revient s'élevait à 15,5 millions de roubles. et a augmenté par rapport à 2013 de 0,5 million de roubles.

Le bénéfice de l'organisation de 2012 à 2014 a augmenté de 6,5 millions de roubles. Ainsi, en général, pour la période 2012-2014. il y a une tendance à la hausse des indicateurs clés de performance.

Rp = PP / BP x100, où

PP - bénéfice des ventes ;

BP - les revenus de l'entreprise.

La rentabilité des ventes montre le montant des bénéfices perçus pour 1 rouble de chiffre d'affaires de l'entreprise. Calculons la rentabilité des ventes pour CJSC "Leontievsky Center"

Rp2012 = (6 millions de roubles / 20 millions de roubles) * 100% = 30%

Rp2013 \u003d (8 mille roubles / 23 mille roubles) * 100% \u003d 34,78%

Rp2014 \u003d (12,5 mille roubles / 28 mille roubles) * 100% \u003d 44,64%

Comme le montrent les calculs, la rentabilité des ventes de Leontief Centre CJSC a atteint sa valeur la plus élevée en 2014 - 44,64%. Cela est dû à l'achat d'une partie des locaux du KUGI de Saint-Pétersbourg et, par conséquent, à la cessation des paiements de loyer par Leontief Center CJSC en faveur du KUGI.

Analysons les indicateurs de performance de l'utilisation des ressources de main-d'œuvre.

Tableau 2. Principaux indicateurs de performance pour l'utilisation des ressources en main-d'œuvre du CJSC Leontief Centre pour 2012 - 2004

Indicateurs		Changer (+;-)
				2013 à 2012	2014 à 2013
Produit de la vente de biens, produits, travaux, services, millions de roubles
Nombre d'employés, pers.
Fonds de paie, millions de roubles
Salaire mensuel moyen, mille roubles
Productivité du travail, millions de roubles/personne

La productivité du travail en 2012 s'élevait à 0,43 million de roubles/personne, en 2013 - 0,48 million de roubles/personne, en 2014 - 0,56 million de roubles/personne. En 2013, par rapport à 2012, cet indicateur a augmenté de 0,05 million de roubles par personne. En 2014, par rapport à 2013, la croissance de l'indicateur s'est élevée à 0,08 million de roubles par personne. La direction de l'entreprise doit prêter attention à la dynamique négative existante du taux de croissance de la productivité du travail.

Dans le même temps, le salaire mensuel moyen d'un employé en 2012 était de 12 000 roubles, en 2013 - 14 500 roubles, en 2014 - 15 000 roubles. Le salaire mensuel moyen montre également une tendance à la hausse : en 2013, par rapport à 2012, le salaire mensuel moyen a augmenté de 2 500 roubles. En 2014 par rapport à 2013 - de 500 roubles. Le taux de croissance de la productivité du travail est supérieur au taux de croissance des salaires, nous pouvons donc conclure que le système de motivation monétaire est efficace.

Pour le travail de l'organisation, la disponibilité du montant optimal de fonds de roulement est d'une grande importance. Le fonds de roulement est un ensemble de fonds avancés pour créer des actifs de fonds de roulement et des fonds de circulation qui assurent une circulation continue de la trésorerie.

Tableau 3. Indicateurs d'efficacité de l'utilisation du fonds de roulement du CJSC Leontief Centre pour 2012 - 2014

Indicateurs		Changer (+;-)
				20 13 G. 20 14 G.	20 14 G. 20 15 G.
Produit de la vente de biens, produits, travaux, services, mln.
Bénéfice des ventes, millions de roubles
Coût annuel moyen du fonds de roulement, millions de roubles
Chiffre d'affaires du fonds de roulement :
Au nombre de tours
En jours de chiffre d'affaires
Retour sur fonds de roulement,%

Le coût annuel moyen du fonds de roulement est déterminé par la formule moyenne arithmétique simple basée sur les données du bilan. Le coût annuel moyen du fonds de roulement augmente au cours de la période analysée de 28,2 millions de roubles. jusqu'à 30,97 millions de roubles en 2013 par rapport à 2012. En 2014, la valeur annuelle moyenne du fonds de roulement s'élevait à 37,33 millions de roubles, soit 6,36 millions de roubles de plus qu'en 2013.

Le taux de rotation est déterminé en divisant le volume des ventes de services par le solde moyen du fonds de roulement de l'entreprise. La durée d'un chiffre d'affaires en jours est obtenue en divisant le nombre de jours de la période par le ratio de chiffre d'affaires. La rotation du fonds de roulement est plutôt faible au cours de la période 2012-2014. En 2012, un chiffre d'affaires a été réalisé en 521 jours (ratio de rotation - 0,70), en 2013 la rotation du fonds de roulement s'est accélérée à 0,74 rotations par an (durée de rotation - 493 jours), en 2014 un chiffre d'affaires a été réalisé en 486 jours (ratio de rotation - 0,75).

La tendance à la hausse pour 2012-2014. révèle l'indicateur de rentabilité du fonds de roulement. En 2012, pour chaque rouble de fonds de roulement, 21,28 roubles ont été reçus. résultat net, en 2013 par rapport à 2012, la rentabilité a augmenté de 4,55 points et s'est élevée à 25,83%, en 2014 la rentabilité du fonds de roulement a augmenté à 33,49%.

Ainsi, les activités du CJSC "Leontievsky Center" pour la période 2012 - 2014. caractérisé par une augmentation du chiffre d'affaires, du bénéfice du bilan, une diminution de la période de rotation du fonds de roulement de l'organisation et une augmentation de la productivité du travail. Dans le même temps, sur la période analysée, le taux de croissance de la productivité du travail est supérieur au taux de croissance des salaires. Par conséquent, après avoir analysé tous les indicateurs caractérisant l'activité organisationnelle et économique, nous pouvons conclure que l'efficacité des activités de l'organisation a augmenté.

Conclusion

La gestion du capital propre de l'organisation occupe l'une des principales places dans le système de gestion global de l'organisation. La gestion des capitaux propres est un concept des bases et des méthodes de développement et de mise en œuvre décisions de gestion associé à sa formation appropriée à partir de diverses sources, en plus d'assurer une application efficace dans divers types d'activités économiques de l'organisation.

L'augmentation de l'efficacité de la gestion des fonds propres est stimulée, d'une part, par la volonté d'améliorer la performance financière de l'organisation et d'augmenter le bien-être de ses propriétaires, d'autre part, par la dépendance de l'organisation vis-à-vis de l'économie externe environnement qui évalue ses activités de l'extérieur et forme avec lui un système de relations économiques.

Par conséquent, la base financière de l'organisation est constituée par son propre capital. Les capitaux propres font référence au montant total des fonds détenus par l'organisation et utilisés par celle-ci pour constituer des actifs. La valeur des actifs générés par les fonds propres investis dans ceux-ci est "l'actif net de l'entreprise".

Le montant total du capital propre de l'organisation est indiqué à la suite de la première section "Passif" du bilan. La structure des articles de cette section permet d'identifier clairement sa part initialement investie (c'est-à-dire le montant des fonds investis par les propriétaires de l'organisation dans le processus de sa création) et sa part accumulée dans le processus de mise en œuvre d'une politique économique efficace. activité. La base de la première partie du capital propre de l'organisation est son capital autorisé - fixé dans les documents constitutifs coût total les actifs qui sont une contribution des propriétaires (participants) au capital d'une organisation (les organisations pour lesquelles un montant fixe de capital autorisé n'est pas fourni reflètent le montant de la contribution réelle des propriétaires à son capital autorisé dans cette position). La deuxième partie du capital propre est représentée par le capital investi supplémentaire, le capital de réserve, les bénéfices non répartis et certains autres types de celui-ci.

L'une des principales difficultés des entreprises russes d'aujourd'hui est la gestion efficace de l'état des ressources financières. L'expérience montre qu'en raison du manque de connaissance précise et systématique de leurs finances, les entreprises perdent jusqu'à un cinquième de leurs revenus. Pour une gestion réussie, il est nécessaire de comprendre clairement comment les ressources financières sont formées, ainsi que les conditions qui affectent les composants des ressources financières.

La gestion du capital propre de l'organisation est un ensemble de méthodes, d'opérations, de leviers, de méthodes visant à influencer divers types de financement pour atteindre un certain résultat.

Sur la base de l'analyse effectuée, on peut conclure que CJSC Leontief Centre n'est pas une organisation déficitaire, puisqu'elle réalise des bénéfices pendant toute la période sous revue. Les actifs courants et fixes de l'entreprise sont utilisés assez efficacement et il y a une tendance à augmenter l'efficacité de leur utilisation. Cela indique que CJSC "Leontievsky Center" dispose de réserves pour la croissance des ventes et des bénéfices.

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Les capitaux propres d'une entreprise sont les ressources financières d'une entité économique individuelle, détenues par elle et utilisées pour former une certaine partie de ses actifs.
Les capitaux propres sont égaux au montant des actifs moins le montant de la dette. En fait, il s'agit de la valeur nette du capital.
Capital propre des divisions sur :

Capital autorisé. le capital autorisé est l'union des contributions des propriétaires de l'entreprise à sa propriété en termes monétaires dans le montant déterminé par les documents constitutifs.
Capital libéré supplémentaire. Les organismes constitués sous la forme de sociétés par actions (à l'exception des fonds d'investissement) augmentent leur propre capital aux dépens de la prime d'émission, fournie par la différence entre la valeur de vente et la valeur nominale de leurs propres actions. La source de capital supplémentaire peut également être la vente par l'entreprise d'une partie des actifs pour un prix supérieur à leur valeur comptable, ou l'acquisition par elle des actifs d'une autre société à un prix inférieur à leur valeur comptable.
Le capital de réserve est une partie réservée du capital propre de la société, destinée à fournir une protection contre les pertes éventuelles et les pertes imprévues.
Les bénéfices non répartis (perte non couverte) sont les revenus accumulés de l'entreprise depuis sa création, moins les dividendes déclarés et versés. Selon son contenu économique, il est l'une des formes de la réserve des ressources financières propres de l'entreprise. Il s'agit de la partie du bénéfice qui n'a pas été versée aux actionnaires sous forme de dividendes, mais qui a été utilisée pour financer les activités de l'entreprise.

La gestion du capital propre est liée non seulement à la garantie de l'utilisation efficace de sa part déjà accumulée, mais également à la formation de ses propres ressources financières qui assurent le développement futur de l'organisation. Dans le processus de gestion de la formation de leurs propres ressources financières, ils sont classés selon les sources de cette formation. La composition des principales sources de formation des ressources financières propres de l'organisation peut être représentée comme suit.

Dans le cadre de sources internes de formation de ressources financières propres la place principale appartient au bénéfice restant à la disposition de l'organisation - amortissement,

Dans le cadre de sources externes de formation de ressources financières propres la place principale appartient à l'attraction de capital supplémentaire par l'organisation par l'émission et la vente supplémentaires d'actions ou par des apports supplémentaires au capital autorisé. Pour les organisations individuelles, l'une des sources externes de formation de leurs propres ressources financières peut être l'aide financière gratuite qui leur est fournie.

Le processus de gestion des capitaux propres de l'organisation comprend :

1. Analyse de la formation des capitaux propres au cours de la période précédente. Le but de cette analyse est d'identifier le potentiel de formation de ses propres ressources financières et sa conformité avec le rythme de développement de l'organisation.

2. Déterminer les besoins futurs en capitaux propres s'effectue comme suit :

P sfr- le besoin total de ressources financières propres de l'organisation au cours de la période de planification ; P à- le besoin total en capital à la fin de la période de planification ; U sk- la quote-part prévue des fonds propres dans son montant total ; SK n- le montant des capitaux propres au début de la période de planification ; Etc- le montant du bénéfice affecté à la consommation au cours de la période de planification.

Le besoin total calculé couvre le montant requis de ressources financières propres, générées à la fois par des sources internes et externes.

3. Estimation du coût de la levée de fonds propres auprès de diverses sources

4. Formation de capital propre à partir de sources internes .

5. Formation de capital propre au détriment de sources externes .

6. Optimisation de la structure du capital . Le processus d'optimisation est basé sur les critères suivants :

· Garantir le coût total minimum pour attirer des ressources financières propres.

Veiller à ce que la direction de l'organisation soit conservée par les fondateurs d'origine. Croissance

La mise en œuvre réussie de la politique développée pour la formation de ressources financières propres est associée à la solution des tâches principales suivantes:

en portant évaluation objective le coût des éléments individuels des fonds propres ;

Assurer la maximisation de la formation des bénéfices de l'organisation, en tenant compte du niveau acceptable de risque financier ;

formation politique efficace répartition des bénéfices (politique de dividendes) de l'organisation ;

· Formation et mise en œuvre effective de la politique d'émission supplémentaire d'actions (politique d'émission) ou d'attraction de capital social supplémentaire.

Lors de l'élaboration d'une politique de formation de capital social, les éléments suivants doivent être pris en compte.

Les fonds propres se caractérisent par les principales caractéristiques positives suivantes :

Facilité d'attraction

· Plus grande capacité à générer des profits dans tous les domaines d'activité,

Assurer la pérennité financière du développement de l'organisation,

Cependant, il présente les inconvénients suivants :

· Périmètre d'attraction limité,

· Prix élevé.

Opportunité non exploitée d'augmenter le rendement des fonds propres en attirant des ressources financières empruntées,

Gestion des capitaux propres- est la gestion de la constitution des ressources financières propres de l'entreprise. Pour cela, une politique financière spéciale est généralement développée, visant à attirer des ressources financières propres de diverses sources en fonction des besoins de son développement dans la période à venir.

La politique de constitution de ressources financières propres s'inscrit dans le cadre général stratégie financière entreprise, qui consiste à assurer le niveau d'autofinancement nécessaire au développement de sa production.

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La gestion du capital propre implique la gestion du processus de sa formation, de son entretien et de son utilisation effective, c'est-à-dire la gestion d'actifs déjà constitués. Cela implique à la fois la gestion des fonds propres en général et la gestion de ses éléments structurels.

La gestion des capitaux propres doit être précédée d'une étude de l'efficacité de sa gestion au cours de la période précédente. L'analyse est nécessaire pour déterminer les réserves pour la formation de fonds propres.

Le problème de la formation des fonds propres ne peut se limiter au choix direct et à l'utilisation d'une certaine méthode ou instrument de financement et doit être considéré dans le contexte de la gestion de la structure du capital total.

Avec l'augmentation de «l'âge» de l'entreprise, la structure de son capital se complique et les actions de gestion de cette structure deviennent plus demandées, car elles affectent des indicateurs aussi importants de l'activité de l'entreprise que la stabilité financière et la rentabilité, les affaires la valeur et l'attractivité des investissements sur le marché.

Dans le processus de gestion de la formation de leurs propres ressources financières, ils sont classés selon les sources de cette formation. La composition des principales sources de formation des ressources financières propres de l'entreprise est illustrée à la figure 1.2.

Dans le cadre des sources internes de formation de ses ressources financières propres, la place principale revient au bénéfice restant à la disposition de l'entreprise, il constitue la part prépondérante de ses ressources financières propres, procure une augmentation de capital propre, et, par conséquent, une augmentation de la valeur marchande de l'entreprise.

Riz. 1.2. Sources de formation du capital propre de l'entreprise

Les dotations aux amortissements jouent également un certain rôle dans la composition des sources internes, en particulier dans les entreprises ayant un coût élevé de leurs propres immobilisations et actifs incorporels ; cependant, ils n'augmentent pas le montant du capital propre de la société, mais ne sont qu'un moyen de le réinvestir. Les autres sources internes ne jouent pas un rôle significatif dans la formation des ressources financières propres de l'entreprise.

Dans la composition des sources externes de formation de ses propres ressources financières, la place principale appartient à l'attraction par l'entreprise d'actions supplémentaires (par des contributions supplémentaires au fonds autorisé) ou de capitaux propres (par l'émission et la vente supplémentaires d'actions). Pour les entreprises individuelles, l'une des sources externes de formation de leurs propres ressources financières peut être l'aide financière gratuite qui leur est fournie (en règle générale, une telle aide n'est fournie qu'aux entreprises publiques individuelles différents niveaux). Les autres sources externes comprennent les immobilisations corporelles et incorporelles transférées gratuitement à l'entreprise et incluses dans son bilan.

La base de la gestion du capital propre de l'entreprise est la gestion de la formation de ses propres ressources financières. Afin d'assurer une gestion efficace de ce processus, l'entreprise développe généralement une politique financière spéciale visant à attirer ses propres ressources financières auprès de diverses sources en fonction des besoins de son développement dans la période à venir.

Les missions principales de la gestion des fonds propres sont :

déterminer le montant approprié des fonds propres ;

Augmentation, le cas échéant, du montant des fonds propres par prélèvement sur les bénéfices non répartis ou émission complémentaire d'actions ;

Déterminer la structure rationnelle des actions nouvellement émises ;

Définition et mise en œuvre de la politique de dividende.

L'élaboration d'une politique de formation des ressources financières propres de l'entreprise s'effectue selon les principales étapes suivantes.

1. Analyse de la formation des ressources financières propres de l'entreprise au cours de la période précédente. Le but de cette analyse est d'identifier le potentiel de formation de ses propres ressources financières et sa conformité avec le rythme de développement de l'entreprise.

Au premier stade de l'analyse, le volume total de la formation de ressources financières propres, la correspondance du taux de croissance du capital propre avec le taux de croissance des actifs et le volume des ventes de l'entreprise, la dynamique de la part des propres les ressources dans le volume total de formation des ressources financières au cours de la période de préplanification sont étudiées.

Lors de la deuxième étape de l'analyse, les sources de formation des ressources financières propres sont examinées. Tout d'abord, le rapport des sources externes et internes de formation des ressources financières propres, ainsi que le coût d'attraction des capitaux propres de diverses sources, est étudié.

À la troisième étape de l'analyse, la suffisance des ressources financières propres constituées dans l'entreprise au cours de la période de préplanification est évaluée.

2. Détermination du besoin total de ressources financières propres. Le besoin total calculé couvre le montant requis de ressources financières propres générées à la fois par des sources internes et externes.

3. Estimation du coût de la levée de fonds propres auprès de diverses sources. Une telle évaluation est effectuée dans le cadre des principaux éléments de fonds propres constitués à partir de sources internes et externes. Les résultats d'une telle évaluation servent de base à l'élaboration de décisions de gestion concernant le choix de sources alternatives pour la formation de ressources financières propres qui assurent la croissance du capital propre de l'entreprise.

4. Assurer le volume maximal d'attraction de ressources financières propres provenant de sources internes.

5. Assurer le volume nécessaire d'attraction de ressources financières propres provenant de sources externes. Le volume d'attraction de ressources financières propres provenant de sources externes est conçu pour fournir la partie d'entre elles qui ne pourrait pas être constituée à partir de sources de financement internes. Si le montant des ressources financières propres provenant de sources internes répond pleinement au besoin total de celles-ci au cours de la période de planification, il n'est alors pas nécessaire d'attirer ces ressources auprès de sources externes.

6. Optimisation du ratio des sources internes et externes de formation des ressources financières propres. Ce processus d'optimisation est basé sur les critères suivants :

Assurer le coût total minimum pour attirer des ressources financières propres ;

Assurer la préservation de la gestion de l'entreprise par ses fondateurs d'origine.

La gestion du capital propre de l'entreprise comprend également la détermination du rapport optimal entre les ressources financières propres et empruntées.

Le levier financier (« levier financier ») est un mécanisme financier de gestion du rendement des capitaux propres en optimisant le ratio fonds propres utilisés et fonds empruntés.

L'effet de levier financier est une augmentation du rendement des capitaux propres obtenus grâce à l'utilisation d'un prêt, malgré le paiement de ce dernier.

L'effet de levier financier découle de l'écart entre la rentabilité économique et le « prix » des fonds empruntés. Le rendement économique des actifs est le rapport de la valeur de l'effet de production (c'est-à-dire les bénéfices avant paiement des intérêts sur les prêts et de l'impôt sur le revenu) à la valeur totale du capital total de l'entreprise (c'est-à-dire tous les actifs ou passifs).

En d'autres termes, l'entreprise doit d'abord développer une rentabilité économique telle que les fonds soient suffisants, au moins pour payer les intérêts du prêt.

Pour calculer l'effet de levier financier, vous pouvez utiliser la formule suivante :

EGF \u003d (Rk - Rzk) x ZS / SK, (1)

où Рк est le rendement du capital total (le rapport entre le montant du bénéfice net et le prix payé pour les fonds empruntés et le montant du capital);

Рзк - rendement du capital emprunté (le rapport entre le prix payé pour les fonds empruntés et le montant des fonds empruntés);

ZK - capital emprunté (valeur moyenne pour la période);

SC - fonds propres (valeur moyenne de la période).

Ainsi, l'effet de levier financier détermine la limite de la faisabilité économique d'attirer des fonds empruntés.

Une valeur positive élevée de l'indicateur EGF indique que l'entreprise préfère gérer avec ses propres fonds, n'utilise pas suffisamment les opportunités d'investissement et ne poursuit pas l'objectif de maximisation des profits. Dans cette situation, les actionnaires, ayant reçu de modestes dividendes, peuvent commencer à vendre des actions, réduisant ainsi la valeur marchande de l'entreprise.

Au terme de la première partie de l'ouvrage, nous nous intéresserons aux fonctions de gestion du capital propre de l'entreprise. Les principales fonctions de la gestion des actions comprennent :

fonction de protection. Les fonds propres vous permettent de maintenir la solvabilité de l'entreprise en créant une réserve d'actifs qui permettent à l'entreprise de fonctionner, malgré la menace de pertes. Dans le même temps, cependant, on suppose que la plupart des pertes ne sont pas couvertes par le capital, mais par le revenu courant de l'entreprise.

Le capital joue le rôle d'une sorte de "coussin" protecteur et permet à l'entreprise de continuer à fonctionner en cas de pertes ou de dépenses imprévues importantes. Pour financer ces coûts, il existe divers fonds de réserve inclus dans les capitaux propres.

fonction opérationnelle. Il est d'importance secondaire par rapport à celui de protection. Il comprend l'affectation de fonds propres pour l'achat de terrains, de bâtiments, d'équipements, ainsi que la constitution d'une réserve financière en cas de pertes imprévues. Cette source de ressources financières est indispensable aux premiers stades de l'entreprise, lorsque les fondateurs effectuent un certain nombre de dépenses prioritaires.

Aux stades ultérieurs du développement de l'entreprise, le rôle des capitaux propres n'est pas moins important, une partie de ces fonds est investie dans des actifs à long terme, dans la création de diverses réserves. Bien que la principale source de couverture des coûts d'expansion des opérations soit le bénéfice accumulé, les entreprises ont souvent recours à de nouvelles émissions d'actions ou à des prêts à long terme lorsqu'elles mettent en œuvre des mesures structurelles - ouverture de succursales, fusions.

fonction régulatrice. Elle est associée à l'intérêt particulier de la société pour le bon fonctionnement des entreprises.

Les fonctions nommées de l'équité montrent que l'équité est la base Activités commerciales toute entreprise. Il assure son indépendance et garantit sa stabilité financière, étant une source de lissage des conséquences négatives des différents risques que supporte l'entreprise.

L'amélioration de l'efficacité de la gestion des fonds propres est stimulée, d'une part, par la volonté d'améliorer les performances financières de l'entreprise et d'accroître le bien-être de ses propriétaires, d'autre part, par la dépendance de l'entreprise vis-à-vis de l'environnement économique externe qui évalue sa activités de l'extérieur et forme avec elle un système de relations économiques.