Енрон скандал. Показовий крах як історія американської Enron перекроїла корпоративне правове поле світу. Суть "схеми Enron"

Письменник, журналіст, фінансовий аналітик, спеціаліст з інтернет-трейдингу, засновник першої в російськомовному інтернеті Школи біржового трейдингу vCollege та колумніст Insider.pro Сергій Голубицький про найгучніший скандал у корпоративній історії США.

16 жовтня 2001 року Енрон, найбільший у світі торговець енергоносіями (20% всього американського енергетичного ринку), оприлюднив прес-реліз за результатами чергового квартального звіту, після чого капіталізація компанії скоротилася на 60 млрд. доларів.

Проте в історію компанія увійшла не через нечувані втрати. Її запам'ятали як творця грандіозної фінансової афери, яка назавжди підірвала довіру суспільства до публічних корпорацій. Запитайте будь-кого, що таке «Енрон», і вам без відповіді дадуть відповідь:

«Компанія, яка розорила половину пенсійних фондів Америки! Ендрю Фастов, Джефф Скіллінг та Кеннет Лей – найбільші аферисти в історії! Енрон - символ крадіжки!

Вислухавши пафосну тираду, задайте інше питання: «А що саме незаконного вчинив Енрон?». Запевняю, нічого, крім емоційних епітетів, ви не почуєте. Тому що суспільству було завгодно приховати суть подій, звівши сюжет до власного імені - Енрон. Зверніть увагу, чи не Лей, не Фастов, не Скіллінг, а безлика назва компанії призначили цапом-відбувайлом. І це при тому, що сам «аферизм» Енрона – фікція, а схеми, задіяні ним для «обману інвесторів», є і сьогодні універсальним інструментом прикрашання балансу публічних компаній.

Мені хотілося б у стислому вигляді донести до читачів справжній сенс подій 14-річної давності, а потім перекинути місток до сучасності, простеживши подальшу долю героїв історії.

Отже, що сталося 16 жовтня 2001? Енрон опублікував прес-реліз з коментарями до квартального звіту, після якого акції компанії перестали брати участь у «патріотичному ралі» (одностайному підйомі американського фондового ринку, що послідував за гарячими слідами катастрофи 11 вересня) і перетворили власний ведмежий трендв анігіляцію.

Треба сказати, що до подій паперу Енрона, що описуються, вже знецінювалися протягом цілого року - з $90 (історичного піку осені 2000-го) до $25 за штуку. Після прес-релізу акції впали до кількох центів, Нью-Йоркська біржа провела делістінг Енрона, відібрала почесний трилітерний символ ENE і списала папери в ганебні «рожеві листки», де вони тихо померли.

Причина анігіляції - анонсування збитку в 1,2 млрд доларів, що виник у прямому розумінні з нізвідки, оскільки нічого у звітності попереднього кварталу втрат не віщувало.

Почалося розслідування, що швидко переросло в грандіозний скандал: Енрон був не абияким доткомом, а системотворчим енергетичним бізнесом Америки, чиї акції входили в обов'язковий портфель усіх пенсійних і найбільших фондіввзаємні інвестиції країни. Втрати бідолахи обчислювалися десятками мільярдів доларів, а збитки самого Енрона після перевірки взагалі перестали піддаватися обліку: виявилося, що весь бізнес могутньої компанії, енергетичні підприємства якої розміщувалися на п'яти континентах, був повністю витканий з віртуальних фікцій.

Ідея, з якої виросли всі гешефти та схеми Енрона, дуже органічна для американської ментальності, що сприймає реальність у двох паралельних вимірах. Свого часу я описав цей феномен в есе «Америка та Америця». Заощаджуючи час і спрощуючи концепцію, укладу: «Америка» - звична реальність речей, що відчутно, включає те, що називається реальним бізнесом ( промислове виробництво, сфера послуг, муніципальні службиі т. п.), а «Америця» - світ уявних неіснуючих відносин, які, однак, у Сполучених Штатах не просто сприймаються як об'єктивність, але ще й домінують над реальністю, що відчутна.

У паралельного світу «Америки та Америці» безліч втілень, з яких нас цікавить зараз лише одне: тотальне домінування віртуального світу біржової капіталізації над реальним бізнесом самих громадських компаній.

Так ось, керівництво Енрона вирішило, що вигоди від правильного уявлення власного бізнесу в «Америці» незрівнянно важливіші від вигод від реального бізнесув Америці".

Як наслідок, почалися пошуки таких схем, які б створювати бездоганний віртуальний образ компанії на фінансових ринках. Просто кажучи, отримувати високі рейтинги від рейтингових агенцій.

• провести класичне хеджування (за допомогою фінансових інструментів), але цей шлях накладний;
• використовувати класичне страхування – це ще дорожче;
• делегувати ризики у спеціально створені для цього завдання структури.

Останній шлях називається розподілом відповідальності, і, зрозуміло, не Енрон його вигадав. Він взагалі нічого сам не вигадував, лише творчо розвивав і доводив до досконалості чужі практики. Як би там не було, компанія пішла по третьому шляху порятунку від ризиків, що й дозволило їй повністю розвести свій бізнес на дві реальності - реальність речей, що відчуваються (десятки електростанцій, тисячі кілометрів високовольтних ліній, очисні водні споруди по всьому світу і т. д.). ) і реальність віртуальної вітрини - бездоганної бухгалтерської звітності, яка створювала найвищі рейтинги, а рейтинги подвоювали біржову капіталізацію кожні три роки.

Технічну реалізаціюописаної концепції розподілу відповідальності провів Ендрю Фастов, фінансовий директор Енрона, якого привів у компанію Джефф Скіллінг. Фастов, знову ж таки, нічого не винаходив, лише «творчо запозичив» за. Перша схема була реалізована у 1991 році, а згодом доведена до досконалості у проекті під назвою «Кактус III».

Почнемо з постановки проблеми

Схеми Енрона вирішували суперечність між постачальниками електроенергії та її споживачами. Споживачі зацікавлені у довгострокових контрактах за фіксованими цінами. Постачальники погоджуються лише на короткострокові постачання та вимагають змінювати ціни на електроенергію щомісяця з урахуванням ринкової кон'юнктури. У цьому постачальники постійно відчувають брак поточних коштів.

Енрон вирішив стати посередником і, з одного боку, постачати споживачам електроенергію за фіксованими цінами, а з іншого - забезпечити фінансування постачальників енергії, які з радістю розплачуватимуться з Енроном постфактум своїми продуктами за вигідними цінами.

Чудеса сек'юрітизації

Отже, ось завдання, яке стоїть перед Енроном: знайти гроші на фінансування постачальників енергії!

Хороше рішення: провести сек'юритизацію. Як це робиться?

1. Компанія, яка задумала отримати фінансування шляхом сек'юритизації (вона називається originator - творець), акумулює активи, які надалі забезпечуватимуть грошові надходження, в один великий портфель і потім продає цей портфель третій особі. Зверніть увагу: саме продає, а не передає у найм чи тимчасове користування. Це дуже важлива умова, яка називається банкрутством перевезень - нейтралізація фактора банкрутства. Справді, після продажу активівЦільової компанії їх доля більше не залежить від долі автора: навіть якщо він повністю розориться, виведені активи залишаться в цілості та безпеці.
2. З цього моменту головною дійовою особою, власником портфеля активів, виступає вже ця третя особа, яка називається Special Purpose Entity (SPE), цільовою компанією. Цільова компанія створюється спеціально під конкретний проект (на те вона і цільова). Оскільки активи цільової компанії не дарують за гарні очі, за них слід розплатитися із творцем. А грошей, як ви знаєте, у SPE немає. Тому вона готує емісію власних цінних паперів. Зазвичай це боргові зобов'язання різного типу облігаційабо векселів, Заможних - абсолютно правильно! - майбутніми грошовими надходженнями від куплених у автора активів.
3. Найважливіший етап сек'юритизації – отримання кредитного рейтингудля нових цінних паперів. Очевидно, якщо високий рейтинг не буде забезпечений, ніхто не купуватиме боргові зобов'язання цільової компанії, і вся схема обрушиться, не доживши до переможного кінця.
4. Отримавши гідний рейтинг, боргові зобов'язання SPE потрапляють ринку цінних паперів, де їх купують, зазвичай, рядові інвестори.
5. Фінальний акорд: виручку від продажу цінних паперів цільова компанія передає автору і цим розплачується за продані активи. Тут, думаю, доречно зауважити, що з самого початку творець не втрачав контролю над активами: хоч він їх і продав у підставну (будемо називати речі своїми іменами) цільову компанію, проте одразу отримав від цієї цільової компанії субконтракт на управління активами.

Для наочності уявляю сек'юритизацію у вигляді простої діаграми.

Залишаються два невирішені питання. Що привабливого знаходять у сек'юритизації інвестори, які купують боргові зобов'язання цільової компанії? І навіщо вся ця гармидер знадобилася компанії-творцю?

З інвесторами все просто: по-перше, вони купують облігації із чистим серцем, оскільки точно знають, якими активами ці цінні папери забезпечені. Адже творця з усіма своїми боргами, проблемами, сторонніми зобов'язаннями та іншим головним болем із самого початку було виведено за дужки, коли продав активи цільової компанії! А у самої SPE взагалі все лежить на поверхні: жодних бічних угод, лівих гешефтів – нічого, крім прозорих активів.

Найголовніше ж: облігації цільової компанії отримали хороший кредитний рейтинг, так що можна сміливо вкладати гроші в таку прозору схему.

Ще одна важлива умова: боргові зобов'язання цільових компаній оформлюються за всіма правилами модного структурованого фінансування. Це означає, що цінні папери поділяються на категорії виходячи з принципу: «Чим вищий ризик, тим вища прибутковість». Випускаються сек'юритизовані сертифікати старшої, середньої та молодшої категорії (senior, mezzanine, junior notes), а також облігації з фіксованою та плаваючою процентною ставкою. Тим самим інвестор може підібрати такий цінний папір, який найкраще підходить йому за темпераментом, терпимістю ризику тощо.

Описана вище теорія сек'юрітизації (звісно, ​​в спрощеному вигляді) поки що не має прямого відношення до діяльності Енрона, оскільки не враховує головну обставину: потрібно рішення, яке підходить до ситуації, за якої активи, продані творцем спочатку цільової компанії, йому не належать.

Саме так було з електроенергією: постачальники були готові відпускати її Енрону для подальшого продажу за фіксованими цінами споживачам тільки після того, як компанія забезпечить постачальників фінансуванням. А Енрон для отримання фінансування (через SPE) потрібно спочатку мати на руках електроенергію. Виходить порочне коло.

Вихід із цього кола і знайшов Ендрю Фастов – за допомогою схеми «Кактус III», яка геніально задіяла цілих дві SPE.

• Перша цільова компанія - цей «Кактус III» - емітувала два типи боргових зобов'язань: клас А з фіксованим відсотком і клас В з плаваючим відсотком.
• Друга цільова компанія отримувала кредит від консорціуму банків і ці гроші викуповувала облігації «Кактуса III».
• На виручені гроші «Кактус III» фінансувала газових виробників та отримувала від них газ.
• Енрон купував у "Кактуса III" газ і продавав кінцевим споживачам за фіксованими цінами.
• «Кактус III» використала гроші від продажу газу Енрону для погашення своїх зобов'язань перед другою цільовою компанією (з паперів класу А) та General Electric Credit (за класом В).

Вся ця схема дозволила Енрон повністю вивести всі боргові зобов'язання з фінансування виробників газу за баланс. Той факт, що блискучі показники існували лише на папері, тобто на рівні бухгалтерської звітності, нікого не хвилював, оскільки рейтингові агенції дивилися лише на звітність Енрона.

Решта техніки: високий кредитний рейтинг, доповнений нескінченною серією вдалих PR-кампаній, постійно підживлював інтерес широкої публіки до цінних паперів підприємства, капіталізація якого росла як на дріжджах.

У жовтні 2001 року накопичені заборгованості з різних SPE досягли критичної точки, і Енрон довелося засвітити збитки на власному балансі. Решту ви знаєте.

І це головне

Що ж у всьому сказаному найголовніше? Те, що кримінальність ділової активностіЕнрон де-факто завжди обумовлювалася лише опосередковано - збитками інвесторів власні акції! Це разючий момент, який як замовчували у 2001 році, так продовжують замовчувати і сьогодні.

Чому? Тому що схема із SPE абсолютно легальна! І, як я вже писав, використовується повсюдно публічними компаніями як самого ефективного інструментуочищення бюджету. Адже ось яка невдача (для судової влади).

Іншими словами, за «Кактус III» тощо рішення Енрон судити було не можна. За що ж тоді можна? Опосередковано – через розорення пенсійних фондів. Але це таке лицемірство, що порушує фундамент, на якому лежить весь вільний фінансовий ринокщо навіть подумати страшно.

Так і сталося: Енрон - найлютіший ворог людства в історії світової економіки. Зверніть увагу, Енрон як компанія, а не люди, котрі всі ці схеми реалізовували.

У цьому відношенні цікаво подивитися, як склалася подальша доля тих самих людей.

Діючі лиця

• Для головної людини в Енроні – Кеннета Лея – доля ніяк не склалася: вона померла від інфаркту у себе на ранчо в Колорадо влітку 2006 року, не провівши за ґратами жодного року.
• Джефф Скілінг судився ad infinitum з державою за кожним пунктом звинувачення і таки досудився: замість 24 років тюремної відсидки, призначеної першим суддею, зрештою сторгувалися на 10 роках, тож уже 2017-го Скілінг вийде на волю. Скромно для людини, яка організувала «найбільше пограбування інвесторів в історії людства», чи не так?
• Головний «схемороб» Ендрю Фастов здав усіх кого зміг, слідчі його палко полюбили, тому покарали ляльково: шість років у в'язниці ослабленого режиму (щоправда, ще конфіскували майна на 24 млн доларів).
• Фастов давно «відкинувся» і останні роки на потоці читає лекції в багатьох американських університетах - тримайся за стілець, читачу! - «корпоративна етика».

Ну а винним у міфологічні скрижалі цивілізації вписали одне «обличчя» – компанію Енрон.

Справа про раптове банкрутство концерну «Енрон» – сьомий за величиною компанії США та найбільшого у світі торговця електроенергією потрясло Америку. Повідомлення про банкрутства, навіть великі, рідко потрапляють на перші шпальти газет. Але «Енрон» – особливий випадок. Його крах став життєвою катастрофою для багатьох американських сімей. І не лише американських. Компанія оперувала у двох десятках країн на чотирьох континентах.

«Енрон» оголосив про свою фінансову неспроможність 2 грудня 2001 року, звернувшись до суду Нью-Йорка з проханням визнати фірму банкрутом відповідно до статті 11 відповідного закону – вона припускає, що фірма продовжує діяти, доки її кредитори реорганізують фінанси компанії.

Чому раптом упав концерн, який ще вчора вважався символом надійності? Все почалося з того, що «Енрон» здійснив вкрай невдалу угоду, купивши компанію, яка зазнала лише збитків. Для сильної корпорації впоратися з подібними труднощами – справа честі та професіоналізму. Однак якщо показати у звітах збитки, це може знизити кредитний рейтинг компанії, тоді від неї відвернуться інвестори, акціонери почнуть позбавлятися своїх пакетів – у результаті компанія позбудеться необхідних оборотних коштів.

1998 року на посаду фінансового директора"Енрона" був призначений 36-річний Ендрю Фастоу, який пропрацював у фірмі вісім років і мав репутацію фінансового генія. Саме він винайшов хитромудру схему, яка дозволяла компанії не лише виключати збитки зі своїх бухгалтерських документів, ухилятися від сплати податків, а й залучати нові інвестиції.

Фастоу встановив партнерство з численними компаніями, зареєстрованими у всьому світі, як правило, в офшорних зонах. При найближчому розгляді фірми виявилися підставними – вони управлялися менеджерами самого Енрона. Таких «філій» у енергетичного гіганта налічувалося понад три тисячі. Тільки за однією юридичною адресою (Джорджтаун, а/с 1350) на Кайманових островах було зареєстровано 692 (!) дочірніх компанії енергогіганта! Фірма-партнер купувала у «Енрона» неліквідну власність разом із боргами, розплачуючись отриманими як частка статутного капіталу акціями самого «Енрона». У такий спосіб енергетичний концерн не лише виключав зі свого балансу заборгованість, а й показував у документах пакети акцій, вкладених у товариства, як активи, хоча насправді лише перекладав акції з однієї кишені до іншої та назад.

Незважаючи на складність схеми Фастоу, її принцип досить простий: з одного боку, угоди з електроенергією, що проводяться через дочірні компанії, дозволяли при необхідності завищувати собівартість, а значить, і продажну ціну електрики, з іншого боку, на офшори оформлялися ті борги корпорації, які вона не хотіла афішувати.

Публікуючи хибну звітність, керівники «Енрона» штучно та у багато разів завищували ринкову вартість акцій, залучаючи нові інвестиції та спрямовуючи їх у ту саму офшорну мережу. Те, що спочатку було тимчасовим, крайнім і вимушеним заходом, поступово перетворилося на основний зміст діяльності її топ-менеджерів.

Найдивовижніше, всі офшорні компанії були створені на абсолютно законних підставах з поданням відповідних звітів до податкових органів США. Більше того, їхня діяльність була схвалена радою директорів компанії «Енрон», адвокатами та зовнішніми аудиторами, знаменитою фірмою «Артур Андерсен». Не викликає сумнівів, що аудитори брали активну участь у розробці шахрайської схеми.

Оскільки Фастоу та його колеги керували офшорними фірмами-партнерами, вони отримували чималу винагороду. Зокрема, Фастоу отримав від діяльності лише одного з офшорів понад 30 млн. доларів, а його помічник Майкл Коппер – 10 мільйонів.

У податкову службу всі борги та витрати надавалися у повному обсязі, і в результаті корпорація вважалася там збитковою. "Енрон" роками не платив податку на прибуток! Натомість він навіть отримував із скарбниці солідні податкові відшкодування: у період з 1996 по 2000 рік на рахунки компанії було перераховано загалом 380 млн. доларів.

Корпорація національного масштабу «Енрон» мала широкі зв'язки у політичних колах, особливо у республіканській партії. Президент компанії Кеннет Лей вважався близьким другом Джорджа Буша-молодшого та його найбільшим приватним спонсором. Тільки 2000 року «Енрон» витратив 2,4 млн доларів на лобіювання Білого Дому та Конгресу. Відомо, що підтримку від енергокомпанії отримали 71 сенатор та 188 конгресменів.

Керівництво «Енрону» фінансувало не лише республіканців, а й демократів. У цьому був свій сенс. Якщо давати достатньо грошей обом партіям, можна зберігати вплив незалежно від того, яка партія перебуває при владі.

На початку 2001 року у "Енрона" з'явився новий президент - Джеффрі Скіллінг. Кеннет Лей, який очолював до нього компанію протягом п'ятнадцяти років, залишився головою ради директорів. Проте за кілька місяців Скілінг несподівано подав у відставку.

У серпні 2001 року до керівництва корпорацією знову прийшов Кеннет Лей. Незабаром він отримав тривожний лист від обізнаної співробітниці компанії Шеррон Уоткінс. Вона повідомляла, що "Енрон" роками веде "неприпустиму бухгалтерію" і тепер близький до краху: "Я боюся, що ми скоро вибухнемо від скандалів". Кеннет Лей доручив адвокатам провести «обмежене» розслідування звинувачень, викладених у листі.

Прекрасно розуміючи, що незабаром папери «Енрона» знеціняться, топ-менеджери почали скидати свої акції. Кеннет Лей продав 1,8 млн. акцій на суму 101 млн. доларів. Так само надійшли 29 членів правління «Енрона», які перевели в готівку акції на суму 1,1 млрд доларів. При цьому Лей запевняв рядових співробітників «Енрона», що справи фірми йдуть просто блискуче і що її акції протягом десяти років зростуть у ціні на 800 відсотків.

15 жовтня 2001 року адвокатська фірма «Вінсен та Елкінс» у своєму звіті попередила керівників «Енрона», що компанія незабаром може стати об'єктом публічних скандалів та відповідачем за судовими позовами. За три дні до цього бухгалтери «Енрона» вже розпорядилися знищувати документи, пов’язані з аудиторською перевіркою.

Подальше приховування боргів виявилося неможливим. «Енрон» оголосив про збитки на суму 638 млн. доларів, а також про зменшення власного капіталукорпорації на 1,2 млрд. доларів. Збитки було списано на офшорні махінації Ендрю Фастоу, звільненого з компанії.

Акції «Енрона» впали у ціні. Кеннет Лей безуспішно намагався залучити свої зв'язки до адміністрації Буша. Він дзвонив міністру торгівлі Дону Евансу та міністру фінансів Полу О'Нілу, переконуючи вплинути на рейтингові агенції. Але скандал зайшов надто далеко. Комісія з цінних паперів розпочала розслідування щодо можливого конфлікту інтересів під час операцій з офшорами.

У листопаді 2001 року Енрон переглянув звітність за останні п'ять років. Прибуток за цей період було зменшено на 586 млн. доларів, а борги збільшилися ще на 2,5 млрд. доларів.

Провідні агенції, які оцінюють кредитний рейтинг корпорацій, привласнили «Енрону» так званий «сміттєвий» рейтинг. Якщо у серпні 2001 року акція компанії коштувала 90 доларів, то після оголошення про банкрутство ціна впала до 42 центів. Багато акціонерів, які охоче скуповували папери «Енрона», орієнтуючись на його райдужну звітність, розорилися. Роберт Белфер, один із директорів «Енрона» та найбільший приватний власник акцій електроенергетичної компанії, втратив два мільярди доларів! Серед інвесторів були великі пенсійні фонди, тому десятки тисяч вчителів, поліцейських та пожежників втратили частину своєї пенсії.

Банкрутство "Енрона" було визнано найбільшим в американській історії. Ринкова ціна втрат "Енрона" склала 75 млрд доларів. Роботи втратили понад чотири тисячі його співробітників у США та понад тисячу в Європі. Серед службовців фірми був популярний так званий «пенсійний план 401», яким всі заощадження службовців інвестувалися в акції «Енрона». Внаслідок катастрофічного падіння котирувань акцій пенсійні активи практично повністю знецінилися.

Аудиторська фірма "Артур Андерсен" навмисне покривала фінансові огріхи "Енрона", бажаючи зберегти вигідного клієнта. Адже лише 2000 року «Андерсен» отримав від енергогіганта за свої послуги понад 50 млн. доларів. Співробітники фірми не лише брали участь у розробці схем діяльності корпорації, а й напередодні краху знищили величезну кількість документації, що стосується «Енрону».

Керівництво аудиторської фірми «Артур Андерсен» було змушене визнати «помилки», допущені під час перевірки фінансових операцій та звітності енергокомпанії, але спробувало зробити цапом-відбувайлом голову відділення Девіда Данкана, який керував знищенням документів. Він був негайно звільнений із фірми. Проте адвокати Данкана довели, що їхній клієнт діяв за прямою вказівкою з центрального офісу компанії.

Велике журі визнало фірму «Артур Андерсен» винною у перешкоджанні правосуддю, після чого фактично припинила існування. Кількість її працівників скоротилася з 28 тисяч до 250 осіб.

25 січня 2002 року у справі з'явився перший труп: колишній віце-президент «Енрона» Бакстер застрелився у своєму «мерседесі», припаркованому за дві милі від будинку. За повідомленням поліції, він залишив передсмертну записку. Бакстер був одним із тих, хто отримав повістки конгресу для надання свідчень. Як віце-президент з питань стратегії, він мав безпосереднє відношення до фінансовим пірамідам«Енрона» і заробив на афері 35 млн. доларів.

Основні діючі лицявідмовилися від надання свідчень комісії Конгресу, пославшись на відповідну статтю закону. І лише колишній глава «Енрона» Джеффрі Скіллінг наважився відповісти на запитання конгресменів. Однак він виявив дивовижну забудькуватість і незнання: майже на всі запитання законодавців Скіллінг відповідав, що нічого поганого не пам'ятає чи не знає.

З особливим нетерпінням конгресмени та преса чекали на виступ віце-президента компанії з розвитку Шеррон Уоткінс. Вона назвала головними махінаторами Фастоу та Скіллінга, ці двоє тримали Лея у невіданні. Шеррон розповіла, що Фастоу був просто розлючений, коли дізнався про її зустріч з головою компанії Леєм. «Він зажадав негайно мене звільнити та відібрати комп'ютер, – стверджувала Шеррон. - Комп'ютер і справді потім довелося віддати, проте я встигла перекачати всі цінні файли на ноутбук».

Конгрес США ухвалив закон щодо боротьби з корпоративним шахрайством. Нове законодавство передбачало суворіший контроль з боку держави та акціонерів по відношенню до компаній, їх посадовим особамта аудиторам. Тюремні терміни для керівників-шахраїв збільшилися вчетверо – до 20 років, а окремих випадках і до 25.

У 2004 році Ендрю Фастоу було засуджено до десяти років позбавлення волі. Фінансист стверджував, що жодного разу не порушив законів. Пізніше він повністю визнав свою провину, виступив свідком у справі двох колишніх керівників Лея та Скіллінга. Внаслідок цього суд скоротив термін ув'язнення Фастоу до шести років.

Кеннет Лей помер 5 липня 2006 від серцевого нападу. Федеральний суд у Х'юстоні посмертно виправдав його. Джеффрі Скіллінг отримав 24 роки та 4 місяці в'язниці. Вперше у новітньої історіїСША такий суворий вирок було винесено високопоставленому керівнику. Крах компанії «Енрон» спричинив ланцюгову реакцію в американській економіці. Сотні компаній змушені були переглянути свою звітність. Багатьох це призвело до фатальних наслідків.

Розташування

США: Х'юстон (штат Техас)

Ключові фігури Число співробітників

Центральний офіс Enron Corporation

Enron Corporation(вимовляється Енрон корпорейшн) - нині неіснуюча американська енергетична компанія, яка завершила діяльність внаслідок банкрутства у 2001 році. Штаб-квартира компанії була розташована в Х'юстоні (штат Техас). До банкрутства в Enron працювало близько 22 000 співробітників у 40 країнах світу і вона була однією з провідних у світі компаній, таких областях як виробництво електроенергії, транспортування газу, газопостачання, зв'язок і целюлозно-паперове виробництво. У невиробничому секторі компанія займалася торгівлею ф'ючерсами та похідними цінними паперами. Декларований виторг за 2000 рік склав близько 101 млрд доларів. Журнал Fortune називав Enron "найінноваційнішою компанією Америки" протягом шести років поспіль. Наприкінці 2001 року стало відомо, що інформація про фінансовий стан компанії значною мірою була сфальшована за допомогою бухгалтерського шахрайства, відомого як «Справа Enron». З того часу Enron став популярним символом навмисного корпоративного шахрайства та корупції.

Компанія вийшла з банкрутства у листопаді 2004 року, відповідно до затвердженого судом плану реорганізації, це була одна з найбільших та найскладніших справ про банкрутство в історії США. Нова порададиректорів змінив назву компанії Enron на Enron Creditors Recovery Corp., і зосередився на реорганізації та ліквідації окремих активів Enron. 7 вересня 2006 року Enron продала Prisma Energy International свій останній бізнес компанії Ashmore Energy International Ltd (нині AEI).

Історія

Корпорація Enron була утворена в 1985 в результаті злиття компаній InterNorth і Houston Natural Gas.

«Справа Enron»

Банкрутство компанії, що відбулося в результаті великого скандалу, що одержав назву «Дела Enron», стало одним із найбільших у світовій історії. Основним звинуваченням, що висувалися проти Enron, була фальсифікація звітності, що вводила в оману інвесторів. У ході скандалу наклав на себе руки віце-президент компанії Кліффорд Бакстер.

Було розкрито використання різних фінансових та офшорних схем. Для проведення афери було створено багато юридичних осіб, які розташовувалися переважно у офшорних зонах За однією юридичною адресою (Джорджтаун, а/с 1350) на Кайманових островах було зареєстровано 692 дочірні компанії. Незважаючи на складність схем, принцип їхньої дії був простий: з одного боку, операції з електроенергією, що проводяться через дочірні компанії, збільшували собівартість та продажну ціну електрики, з іншого боку, на офшори оформлялися борги корпорації, які керівництво не хотіло афішувати. Отже, афера Enron полягала над приховуванні доходів, а приховуванні збитків .

Одним із підсумків «Справи Enron» стало прийняття американськими законодавцями Закону Сарбейнза - Окслі, що посилило вимоги до фінансової звітності, а також розпад аудиторської компанії Arthur Andersen, яка до цього входила у «велику п'ятірку» аудиторських компаній світу.

Персоналії

• Кеннет Лей - голова компанії та її президент з 1986 року.
• Ендрю Фастоу – голова фінансової служби.
• Девід Данкан – головний аудитор Enron в аудиторській компанії Arthur Andersen. До його обов'язків входила перевірка звітності Enron.

Enron у літературі та кіно

• Pipe Dreams: Greed, Ego, і The Death of Enron - книга про Enron
• «Enron. Найрозумніші у цій кімнаті» - документальний фільм 2005 року про крах компанії
• «Тріумф мертвого Левіафана. Фінансово-економічний роман про компанію Енрон» - Сергій Голубицький
• "The Crooked E: The Unshredded Truth About Enron" ("Афера століття", 2003 рік) - телевізійний фільм про останні дні компанії, пізніше випущений на DVD.

Примітки

Посилання

• Колишній офіційний сайт компанії (зараз сайт Enron Creditors Recovery Corp. – організації, що завершує справи Enron)

Категорії:

• Компанії з алфавіту
• Компанії, засновані 1985 року
• Компанії, скасовані у 2001 році
• Неіснуючі нині компанії США
• Енергетичні компанії США
• Компанії, що мали листинг акцій на Лондонській біржі

Wikimedia Foundation. 2010 .

Дивитись що таке "Enron" в інших словниках:

Enron- Logo Der Energiekonzern Enron gehörte zu den größten Konzernen der USA та hatte seinen Firmensitz in Houston, Texas. Enron bezeichnete sich in Veröffentlichungen gerne a „The World s Greatest Company“ (Großartigste Firma der Welt) und wurde… … Deutsch Wikipedia

Enron








Fundación Omaha, Nebraska, 1985 Sede Houston, Texas, EE. UU. Industria Energia … Wikipedia Español

Enron- (in full Enron Corporation) US energy trading company, що була started в 1985 як gas pipeline company based in Houston. Під лідером Kenneth Lay it grew to become one of the largest companies in the US and the largest… … Useful english dictionary

Enron- Корпорація va ser una empresa de energia con sede en Houston, Texas que empleba cerca de 21.000 persones cap a mediados de 2001 (antes de su quiebra). Una serie de técnicas contables fraudulentas, apoyados por su empresa contable, la... Enciclopedia Universal

Enron- Для грати, дати ENRON (play). Enron Корпорація Enron logo, designed by Paul Rand Former Type Public Company Industry Energy Fate … Wikipedia

Enron- Logo de Enron Creation Omaha, Nebraska, 1931 1985, prend le nom d Enron … Wikipédia en Français

Enron- A U.S. *multinational corporation що реєструється для Chapter 11 bankruptcy reorganization in December 2001. На часі, він був великою bankruptcy в США. corporate history. The uncovering of false accounting and fraud forced Enron to make a… … Auditor"s dictionary

enron

enron- v. When corporate executives mateixanage a company for personal gain. It was painful for Bill in engineering to sit back and watch the CEO and his biker chick wife enron the company. n. 1) Big corporation s views that they є above the law; also… … Dictionary of american slang

Хто б міг подумати, що найбільша американська енергетична компанія Енронзакінчить своє існування у такий ганебний спосіб. Банкрутство Енрон було несподіванкою. Розпочавши свою діяльність на твердих та впевнених позиціях авторитету в енергетичній галузі світового масштабу, організація славилася своєю прозорою репутацією. Усі були впевнені, що її діяльність – це гарант реального бізнесу, взірець для наслідування. Компанія являла собою повноцінний торговий ринокзі збуту природного газу та електроенергії, досить розвиненим був і інтернет-трейдинг. Компанія Еnron була настільки значуща та престижна, що навіть запровадила свою премію – Distinguished Public Service. Її щасливими володарями свого часу стали Михайло Горбачов, Едуард Шеварднадзе та інші особи міжнародного рівня.

Банкрутство Енрон. Причини краху компанії

Банкрутство Енрон датується 2001 роком. До цього часу в компанії, заснованій у 1985 році, працювало понад двадцять тисяч людей на території сорока країн. Вона по праву займала лідируючі позиції як у виробничій сфері, так і фінансовій галузі (ф'ючерси, цінні папери). Як то кажуть, ніщо не віщувало біди, ступінь довіри до компанії була дуже високою, їй не було рівних. У грудні 2001 року виявився факт бухгалтерського шахрайства, який полягав у фальшуванні відомостей, що стосуються даних про матеріальне становище корпорації. 16 років успішної та неперевершеної роботи перетворилися на порох, від якого виходить чітко злагоджена корупційна схема.
Скандал Enron (Справа Enron) з підробленням документації став причиною тотального банкрутства організації, яке вважається найгучнішим на світовій економічній арені. Суть звинувачення проти ключових представників корпорації полягає саме у фальсифікації звітних відомостей, що спричинило значні фінансові втрати інвесторів та викидання тисяч працівників на вулицю без коштів. Адже майже всі вони були вкладниками пенсійного фонду компанії. Сума заощаджень становила понад два мільярди американських доларів. У процесі великого скандалу позбавив себе життя Кліффорд Бакстер, віце-президент компанії.

Так, афера століття – банкрутство Енрон, яке зумовлене активним застосуванням різноманітних комерційних та офшорних способів приховування саме збитків, а не капіталу. Для здійснення процесу махінацій було спеціально зареєстровано підставних юридичних осіб на території офшорних зон. Наприклад, одна юридична адреса на Кайманових островах містила майже сімсот породжених організацій. Також під удар потрапила аудиторська компанія Arthur Andersen, яка була посібником у шахрайстві Enron, надаючи позитивну інформацію про стан документації корпорації.
Фахівці виділяють дві основні причини падіння компанії:

1. Цілковита відсутність чітко налагодженої системи регулювання (контролю), як усередині, так і зовні.
2. Конфлікт фінансових інтересів керівних представників та корпорації загалом.

Ці причини стали мотивом адміністрації компанії для здійснення процесу приховування фінансових втрат та завищення рівня прибутковості.

Наслідки кризи

Діяльність компанії Enron та її подальше ганебне банкрутство мали значний вплив майже на всі галузі економіки світового рівня. Особливого впливу зазнала корпоративна частина. Процес, пов'язаний із системним приховуванням втрат за допомогою змін звітної документації, увійшов у теорію економіки як «енронінг». З метою попередження подібних подій надалі, багато країн світу доповнили свою законодавчу базуконкретними наказами та розпорядженнями контролюючого характеру. Більшість передових світових компаній із досить стабільною та успішною репутацією змінили свої корпоративні статути, внутрішні правила, пов'язані з регулюванням адміністративного обліку та аудиту.

Президент США Джордж Буш у липні 2002 р. урочисто підписав ухвалене Конгресом законодавство по боротьбі з корпоративним шахрайством. У промові він порівняв таке шахрайство з терористичним актом 11 вересня 2001 р. і пообіцяв, що ні тому, ні іншому не вдасться підірвати американську економіку.

У чому суть нового законодавства? Воно передбачає більш суворий контроль з боку держави та акціонерів компаній по відношенню до самих компаній, їх посадових осіб та аудиторів. Зокрема, закон наказує створення нового органу нагляду для аудиторської діяльності при Комісії з цінних паперів. Раніше бухгалтерські фірми в США були, в основному, саморегульованими.

Закон також зобов'язує компанії створювати незалежні аудиторські комітети, які мають наймати аудиторів для перевірки рахунків компанії (раніше цим займалося керівництво компанії). Закон вимагає, щоб керівництво компанії особисто запевняло звітність.

І що цікаво, закон полегшує процедури судового переслідування акціонерами керівників своїх компаній та їх аудиторів. А тюремні терміни для керівників-шахраїв зросли вчетверо – до 20–25 років.

Що ж спонукало найвище політичне керівництво наддержави вдатися до таких серйозних заходів? Ймовірно, грандіозний скандал із компанією «Енрон».

"Успіхи" Enron

Ми писали про найбільшу аферу ХХ століття - крах банку «Бі-Сі-Сі-Ай» (BCCI) - у №16(41) нашої газети у статті «Афера завдовжки тридцять років». Настало XXI століття не змусило себе довго чекати. Він ознаменувався не менш гучним скандалом – крахом американського енергетичного гіганта «Енрон» (Enron).

Корпорація «Енрон» виникла у 1985 р. внаслідок злиття двох газових компаній із Техасу та Небраски. Вона стала першою компанією, що має всеамериканську мережу газових трубопроводів. Спочатку компанія спеціалізувалася тільки на газі, але згодом зайнялася електрикою. Поступово вона перенесла свою діяльність у область торгівлі.

Корпорація успішно освоїла ринок енергетичних ф'ючерсів та похідних цінних паперів. Згодом це додало їй значної фінансової маневреності. Незабаром вона стала найбільшим трейдером на ринку електрики, а 2001 р. навіть посіла сьоме місце у престижному рейтингу «Форчун 500». У компанії на той час вже працювали 22 тис. співробітників у 40 країнах світу!

Зазначимо, що в 90-х роках енергетична галузь США була звільнена від надмірного державного контролю. Тому, займаючи домінуюче становище на ринку, компанія «Енрон» отримала можливість маніпулювати цінами на електрику в масштабах країни.

Будучи корпорацією національного масштабу, вона не могла залишатися і осторонь політики. У неї були широкі зв'язки у політичних колах, особливо у республіканській партії. Досить сказати, що президент Енрона Кеннет Лей вважався особистим другом Джорджа Буша-молодшого. І фактично корпорація була спонсором номер один нинішнього президента США в його політичній кар'єрі взагалі і у виборчій кампанії зокрема.

Грошові внески щедро лунали передвиборні потреби різних політичних діячів: як республіканців, і демократів. На ці цілі, за оцінками експертів, лише у період 1989–2001 років. було виділено близько 6 млн. дол. Тільки на потреби Джорджа Буша-молодшого, ще під час його губернаторства, корпорація пожертвувала понад 600 тис. дол., а ще 300 тис. – на інавгурацію. У керівництво «Енрон» у минулому входило багато високопоставлених співробітників президента США.

Тому не дивно, що компанія отримала безпрецедентну частку у державних постачаннях електроенергії та великі податкові пільги. Крім того, за нею було вирішальне слово при виборі осіб, відповідальних за регулювання енергетичного ринку (тих, хто має здійснювати нагляд за самою корпорацією).

Схема афери

Але, поки що немає особливих причин обурюватися спритними бізнесменами. Все вищесказане, загалом, відповідає американському законодавству. Так, передвиборчі внески робилися не «втемну» (як це заведено в деяких інших країнах), а банківськими переказами. Усе це знаходило відповідне відображення у звітності: як платників, і передвиборних штабів.

Шахрайство компанії полягало в іншому: у її бухгалтерських операціях. Керівництвом компанії було розроблено й втілена у життя найскладніша схема приховування певних даних як від громадськості, а й від акціонерів та інвесторів. Робилося це з метою спотворення істинного фінансового станукорпорації.

Було створено не одиниці, а тисячі юридичних осіб, переважно офшорних компаній та товариств. Наприклад, за однією лише юридичною адресою (Джорджтаун, а/с 1350) на Кайманових островах було зареєстровано 692 дочірні компанії енергогіганта. Думаєте, «липові» фірми? Не все так просто.

Всі ці офшорні компанії було створено цілком законно, з поданням відповідних звітів до податкових органів США. І, крім того, офшорна діяльність «Енрон» була схвалена її радою директорів, адвокатами та зовнішніми аудиторами – фірмою «Артур Андерсен».

Хоча придумана схема є надзвичайно складною, насправді, вона досить проста. З одного боку, угоди з електроенергією, що проводяться через дочірні компанії, давали можливість «роздмухувати» собівартість і, відповідно, продажну ціну електрики. З іншого боку, на офшорні фірми оформлялися борги корпорації, які вона хотіла афішувати.

Треба сказати, що американський закон досить суворий щодо офшорних операцій. За існуючим законодавством про про контрольованих іноземних корпораціях передбачається примусове включення доходів офшорних компаній у оподатковуваний дохід їх американських власників. Тому в США неможливо просто скинути прибуток в офшор з метою несплати податків і залишитися при цьому (хоч би формально) у рамках закону.

Але шахраям із «Енрон» це було й не потрібно. У офшори скидалися не прибутки, а збитки. Виникає питання – навіщо? Це дозволяло значно покращити фінансові показникикорпорації, а отже – зростали в ціні її акції. Корпорація захоплювала дедалі більшу частку ринку. Це дозволяло її керівництву та співробітникам отримувати багатомільйонні преміальні. Звичайно, що зростала і вартість пакетів їх акцій у власній компанії.

А паралельно деякі працівники встигали отримати прибуток і від торгової діяльності офшорів, якими йшли фінансові потоки. Так, головний фінансовий адміністратор «Енрон», Ендрю Фастоу, який розробив цю грандіозну схему, отримав від діяльності одного з офшорів понад 30 млн. дол., а його помічник Майкл Коппер – 10 млн. дол. Таким чином, виник конфлікт інтересів корпорації та її службовців.

Ви подумаєте, що така потужна та беззбиткова корпорація сплачувала багато податків? Зовсім немає. Адже балансовий прибуток та прибуток для цілей оподаткування – це різні речі. А в «Енроні» вони були фантастично різними. Дані, які показувалися акціонерам та податковій владі - різко відрізнялися.

Усі борги та витрати податківцям надавалися у повному обсязі. В результаті для податкових органів корпорація була збитковою. Тому податок на прибуток «Енрон» взагалі не платив. Більше того – він із скарбниці отримував великі податкові відшкодування. За період 1996-2000 років. було отримано загалом 380 млн дол.

«Скільки мотузочці не витися…»

Спіймати на гарячому шахраїв було надзвичайно складно. Адже на них працювали найдосвідченіші та найоплачуваніші у світі юристи та бухгалтери. Цікаво, що кожна окрема операція, контракт чи податкова калькуляція «Енрон» були законними чи майже законними. І навіть при судовому розгляді була висока ймовірність визнання їх такими. Але вічно це продовжуватися не могло. Заховані борги накопичувалися та росли. Рано чи пізно вони мали спливти.

І це сталося у 2001 р. – першому році нашого століття. Новий рік«Енрон» розпочала з новим президентом. Її очолив Джеффрі Скіллінг. Але Кеннет Лей не пішов, а перемістився у крісло голови ради директорів. доки новий керівниквникав у суть справ, минуло півроку. А прозрівши, він злякався і пішов у відставку. Тим не менш, пізніше він давав показання свідків і доводив, що не винен.

У серпні "Енрон" знову очолив Кеннет Лей. Бачачи, що катастрофа неминуча, він, перш за все, скинув акції «Енрон» (на суму понад 20 млн дол.), які належали йому, і продовжував переконувати акціонерів, що справи йдуть блискуче. Те саме робили й багато інших керівників корпорації. Тому їх звинувачують у неправомірному використанні інсайдерської інформації.

У жовтні 2001 року, коли підійшов термін здачі квартальної звітності, подальше приховування боргів виявилося неможливим. І «Енрон» оголошує про збитки на суму 638 млн. дол., а також про зменшення власного капіталу корпорації на 1,2 млрд. дол. Збитки було списано на офшорні махінації головного бухгалтера Ендрю Фастоу, якого одразу ж звільнили.

Відбулося різке падіння акцій корпорації. Запахло катастрофою. Лей звернувся по допомогу до уряду, сподіваючись на «особливі дружні відносини». Але на нього чекав удар. Кабінет Міністрів мав свої міркування, і Комісія з цінних паперів почала розслідування щодо можливого конфлікту інтересів при операціях з офшорами.

А ситуація все погіршувалась. У листопаді «Енрон» змушений був ще раз переглянути звітність. І прибуток за останні п'ять років було зменшено на 586 млн дол., а борги збільшилися ще на 2,5 млрд дол. Акції корпорації, що ще на початку року трималися на рівні приблизно 80 дол. за штуку, впали до рівня нижче 1 дол! Це була катастрофа.

Як і слід було очікувати, від колишнього процвітаючого гіганта швидко відмежувалися всі. У грудні 2001 р. корпорація оголосила про банкрутство, яке стало найбільшим банкрутством в американській історії. Було звільнено понад 4 тисячі співробітників у США та понад тисячу - у Європі.

Постраждала навіть теща нинішнього американського президента – Дженна Велш. На акціях «Енрон» вона втратила аж 8 180 дол. Особливо добре ця цифра виглядає на тлі сотень тисяч доларів пенсійних заощаджень, які внаслідок банкрутства втратили пересічні співробітники «Енрон». З'ясувалося, що згоріли пенсійні заощадження на суму близько 1 млрд. дол., які пенсійний фонд, контрольований самою корпорацією, вклав у акції корпорації. Тепер вони не коштували нічого.

Потім було кримінальне розслідування. Природно, що насамперед зацікавилися аудиторами. І з'ясувалося, що співробітники аудиторської компанії Артур Андерсен, будучи учасниками афери, самі і розробляли схеми шахрайських операцій. Вони ж напередодні катастрофи знищили величезну кількість документації. Компанія «Артур Андерсен» була визнана винною у перешкоджанні правосуддю. Після цього одна з провідних аудиторських фірм світу фактично припинила своє існування.

У січні 2002 р. наклав на себе руки колишній віце-президент корпорації Кліфф Бакстер. А у серпні редактор економічного відділугазети "Нью-Йорк таймс" Аллан Майєрсон викинувся з вікна свого офісу, розташованого на 11-му поверсі. Саме Майєрсон був автором викривальних матеріалів про фінансові махінації енергетичної компанії «Енрон».

Розслідуванням подій, що передували банкрутству "Енрон", займаються відразу кілька відомств - ФБР, Міністерство юстиції, Міністерство праці. Зрозуміло, не залишився осторонь і Конгрес, який підключився до розслідування чи не найшвидше: адже торкнулися інтересів стільких виборців!

Один з головних обвинувачених у справі – Ендрю Фастоу, головбух корпорації та передбачуваний автор злочинної схеми. У жовтні 2002 р. йому було пред'явлено звинувачення у шахрайстві, а заразом у відмиванні грошей, у злочинній змові тощо. За махінації йому загрожує сорок років в'язниці.

Глава «Енрона» Кеннет Лей відкидає всі висунуті йому звинувачення. Владі він здався сам, тому розраховує на поблажливість. Йому загрожує "всього" 175 років в'язниці.

Хто винен?

У незручній ситуації опинилися деякі члени адміністрації президента. З'ясувалося, що віце-президент Р. Чейні та його радники у 2001 р. шість разів зустрічалися з керівництвом «Енрона». Остання така зустріч відбулася менш як за місяць до оголошення її банкрутства. Від ведення розслідування справи компанії Енрон відмовився міністр юстиції США Дж. Ешкрофт. Згідно з інформацією, опублікованою у ЗМІ, у період виборів до сенату він отримав від «Енрону» 60 тис. дол.

І сам Джордж Буш був змушений виступити з офіційною заявою, заперечуючи факт, що адміністрація знала про фінансові труднощі та майбутнє банкрутство «Енрона» і обіцяв провести ретельне розслідування.

Скандал розгоряється і розгляди, очевидно, будуть довгими. У позов втягується ряд провідних американських і зарубіжних банків (зокрема Citigroup і J. P. Morgan Chase). Втім, експерти вважають, що ошуканим вкладникам буде нелегко довести у суді свої звинувачення проти банкірів.

Скандал перекинувся і за океан. Так, у Великій Британії «Енрон» виступав спонсором лейбористської партії, яка й перемогла на виборах. Тепер консерватори звинувачують лейбористів у тому, що ті як подяка проводили енергетичну політику країни з вигодою для «Енрон».

Крах компанії «Енрон» спричинив ланцюгову реакцію в американській економіці. Сотні компаній, які застосовували аналогічну практику «творчого бухобліку», опинилися під ударом і змушені були ревізувати звітність. З корпорацій, котируються на американських біржах, 10% переглянули свої фінансові результатиостанні п'ять років. Багатьох це призвело до фатальних наслідків.

Американське суспільство, і, перш за все, бізнес-еліта та політики серйозно задумалися про відносини бізнесу та влади, про роль комерційних структур у фінансуванні виборчих кампаній, про вплив енергетичних компаній на політику країни, про конфлікт інтересів за одночасного надання консультаційних та аудиторських послуг.

Американське законодавство тепер посилило вимоги навіть до іноземним компаніям. До тих, акції яких котируються на американських біржах (адже на одній лише Нью-Йоркській біржі представлено 1300 іноземних емітентів). До них застосовуються ті ж вимоги, що і до американських компаній, у тому числі щодо правил складання звітності та її засвідчення.

Так, керівництво компанії має підписати баланс не інакше як під присягою, що автоматично переводить надання невірних даних до розряду кримінального злочину (лжесвідчення). Так що чималий термін в американській в'язниці може отримати і директор, наприклад, котирується в США російської компанії(а таких на даний момент п'ять), якщо США вирішать, що її фінансова звітність не відповідає американським стандартам.

Все це викликає роздратування навіть найближчих союзників США, наприклад, Німеччини, яка має своє законодавство проти шахраїв. Закордонні підприємці незадоволені втручанням США у відносини їхніх підприємств. Ці односторонні події з боку американської Феміди характеризуються ними як «економічний імперіалізм».

Але головне – банкрутство «Енрона» виявило серйозні проблеми, пов'язані з американською системою фінансової звітності публічних компаній (Generally accepted accounting principles, GAAP).

На основі цієї системи, а також її європейського аналога IAS (International Accounting Standards) будують свою звітність усі публічні корпорації світу. Сьогодні ефективність системи, яка покликана забезпечувати достовірною інформацією інвесторів, кредиторів та партнерів по бізнесу, опинилася під великим питанням. Можна сміливо припустити, що стандарти розкриття інформації, особливо в частині позабалансових операцій та операцій менеджменту, будуть жорсткішими і в інших країнах.